材料专题之OCA光学胶：柔性、车载显示推动市场成长，国产替代任重道远

研 报 证材料专题之OCA光学胶：柔性&车载显券示推动市场成长，国产替代任重道远究增持（维持）主要观点 告OCA光学胶可以看作是具有光学透明特性的一层特种双面胶，其主要 行业:电子应用于显示触控领域中作为不同组件之间的粘合剂。OCA光学胶产业 日期: 2024年05月10日 链环节包括“原材料→涂布&模切→触控显示模组→终端设备”，OCA光学胶上游原材料包含胶黏剂和膜材料，OCA光学胶下游主要为触控 分析师:马永正 Tel:021-53686147 E-mail:mayongzheng@shzq.comSAC编号:S0870523090001 联系人:杨蕴帆 Tel:021-53686417 E-mail:yangyunfan@shzq.comSAC编号:S0870123070033 最近一年行业指数与沪深300比较 12% 7% 2% -2%05/2307/2310/2312/2302/2405/24 -7% 12% 17% 21% 26% 电子沪深300 - 行业专题 - - - 相关报告： 《芯片涨价或反应半导体市场需求恢复，半导体设备国产化持续推进》 ——2024年05月06日 《面板价格保持续涨，建议关注可穿戴设备边际创新机遇》 ——2024年04月29日 《中国液冷服务器市场快速增长，速腾聚创MX或将开启激光雷达千元新时代》 ——2024年04月22日 显示模组厂商，触控显示模组厂商将OCA光学胶应用于面板、偏光板、触摸屏、电子纸及光学镜头等零部件，最终用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备、车载显示等终端产品。 我们看好，OCA光学胶的下游市场有望于2024年稳步复苏，且柔性OLED、车载显示等市场有望带来新的需求增量。相比LCD和刚性OLED，柔性OLED对OCA光学胶性能有着不同的要求，例如增加了对动态/静态折叠性能的要求，因此我们认为柔性OLED所需的OCA光学胶价值量或更高。随着柔性、可折叠OLED智能手机面板出货量持续攀升，我们测算得到2024年OLED智能手机柔性、可折叠面板所需OCA光学胶的面积有望实现2382万平方米，合计市场规模有望超过40亿元，同比增长约8%。另外，车载触控屏也有望成为OCA光学胶的增量市场，随着汽车日益向智能化、电动化、互联网化方向发展，我们认为车载触摸屏市场需求有望持续增长，叠加大屏化趋势有望共同拉动OCA光学胶需求。 国产替代任重道远，我们认为国内厂商或可以通过紧密配合下游厂商进行联合研发，从而加快新兴领域OCA光学胶国产替代进程。国产OCA光学胶在全国返修市场实现突破，而在高端市场中，国产产品与海外产品市占率存在较大差距——OCA光学胶高端市场主要被美国3M、德国德莎、日本三菱、日东电工、韩国LG等海外巨头垄断。我们认为OCA光学胶国产替代仍需翻过几座大山——首先是OCA光学胶生产技术难度较大，导致实际国内企业OCA光学胶产能与计划产能存在差距；第二，在新的应用场景中，国产产品较海外领先产品仍有差距；第三，目前OCA光学胶原材料依赖外采，如果供应出现问题，则相关企业或受到巨大影响；第四，OCA光学胶在整个触控屏中成本占比很小，且客户验证周期较长，同时我们认为其受到进口限制的概率或较小，上述原因或共同导致下游客户对OCA光学胶国产替代的积极性偏弱。除了困难与挑战以外，我们也需要看到OCA国产替代的机会 ——针对新应用场景的OCA光学胶仍处于较为缺货的阶段，同时我国消费电子厂商在折叠屏手机领域目前也进展较快，逐步显现出有望超过三星的趋势（DSCC预计华为将在24Q1首次在折叠屏手机市场份额上超越三星）。综上所述，我们认为国内厂商有望顺应国产折叠屏手机高速发展的东风，通过紧密配合下游厂商进行联合研发，从而加快国产OCA光学胶产品的导入过程。 投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为柔性显示、车载显示等新需求的出现有望带动OCA光学胶市场规模成长，且OCA光学胶当前国产化率偏低，有较大的国产替代空间，行业相关公司有晶华新材、斯迪克、日久光电。 风险提示 研发进展不及预期，供应链波动风险，市场竞争风险。 目录 1OCA光学胶：光学透明的特种双面胶3 2柔性OLED、车载显示带来新的市场需求7 2.1曲面屏、折叠屏对OCA光学胶提出了新的要求7 2.2柔性、可折叠OLED智能手机面板出货量持续攀升，有望带动柔性OCA市场规模超40亿元8 2.3车载显示为新增量市场10 3市场被海外巨头垄断，国产替代任重而道远11 4相关标的13 5风险提示14 图 图1：OCA光学胶的构成3 图2：OCA光学胶应用实例3 图3：显示屏幕结构4 图4：触控屏可以集成在盖板上，也可以集成在显示屏内5 图5：On-Cell与In-Cell结构对比5 图6：OCA产业链6 图7：曲面柔性OLED模组中OCA胶的应用7 图8：2022-2024E全球OLED智能手机柔性面板出货量8 图9：2022-2024E全球OLED智能手机可折叠面板出货量.8 表 表1：全贴合与框贴合工艺对比4 表2：2022-2024年柔性、可折叠OLED智能手机面板所需 OCA面积及市场规模测算9 表3：2019-2021年展新股份向3M集团的采购情况12 1OCA光学胶：光学透明的特种双面胶 OCA（OpticallyClearAdhesive）光学胶，主要是指用于两层光学组件之间相互粘结的、无基材的特种双面胶膜；简而言之，OCA就是光学透明的一层特种双面胶。OCA光学胶的结构分三层，中间是无基材的光学丙烯酸压敏胶，上下两层为光学离型膜。 图1：OCA光学胶的构成 离型膜 粘合剂 重离型膜 资料来源：Opteria，上海证券研究所 OCA光学胶主要应用于显示触控领域中作为不同组件之间的粘合剂。例如，OCA光学胶可以应用于手机、平板电脑、智能手表、车载中控、带触控的笔记本、电容触控的会议平板等产品中的显示触控模组中。另外，OCA光学胶也可以用于光学镜头中镜片的组装及其他光学器件的粘结和组装。 图2：OCA光学胶应用实例 资料来源：tesa，上海证券研究所 我们认为，OCA光学胶和触控屏全贴合技术有着密不可分的关系。屏幕通常可以分成三部分，从上到下依次是盖板玻璃、触控屏及显示屏，这三部分需要进行贴合，一般来说需要两次贴合 ——在盖板玻璃与触控屏之间进行一次贴合、在显示屏与触控屏 之间进行一次贴合。全贴合是指触摸屏与显示屏之间使用水胶或光学胶（OCA）无缝黏合，其优势在于屏幕间没有空隙，能大幅降低光线反射、减少光线损耗从而提升亮度，增强屏幕的显示效果，且全贴合屏有更薄的机身。全贴合技术是目前高端智能手机与平板电脑面板贴合的主流发展趋势。另一种主要贴合方式为框贴合，又称为口字胶贴合，即简单地以双面胶将触摸屏与显示屏的四边粘起来，两块屏中间留有空隙。框贴合虽然技术难度低、成本低，但其问题在于显示效果较差，且屏幕间有空隙，容易受灰尘、水汽污染。 图3：显示屏幕结构 CG CG 盖板 TP TP 触控屏 LCM 液晶模组 资料来源：触宇光学，上海证券研究所 表1：全贴合与框贴合工艺对比 结构示 意图 全贴合 框贴合 显示损耗与厚度示意图 每个空气-基板界面都会导致散射和大量光损失（左图）。使用折射率匹配的OCA光学胶可以使光损失和散射只发生在设备的上表面，且使用OCA光学胶后厚度降低（右图）。 显示效果 防湿 水汽容易从双面胶接口区渗入 水汽无法从光学胶渗入 防尘 粉尘容易进入 无尘点进入 成本 低 高 良率 99% 85% 结构强 度 低 高 资料来源：Azumo科技，《OpticallyClearAdhesives》（ChristopherJ.Campbell著），上海证券研究所整理 在全贴合技术中，我们认为根据触控线路位于整体堆叠结构中所处位置的不同，屏幕结构可以分为盖板-触控屏-显示屏、盖板 （集成触控）-显示屏、盖板-显示屏（集成触控）。在不同结构下， OCA光学胶的应用位置和层数也略有区别。我们认为盖板-触控屏 -显示屏（传统G/G、GFF屏幕）由于没有将盖板、触控屏、显示屏合并，因此该结构厚度最大；如果将触控集成到了玻璃盖板上 （OGS屏幕），或者将触控集成到了显示屏中，则屏幕厚度相对减小。盖板-显示屏（集成触控）结构进一步分为On-cell和In-cell，On-cell将触控模组嵌入到了显示模组中的偏光片和滤光片之间，而In-cell将触控模组嵌入到了液晶层与TFT晶体管之间，是最½薄的结构。 图4：触控屏可以集成在盖板上，也可以集成在显示屏内 盖板触控屏显示屏 显示屏（集成触控） 水胶光学胶 盖板 显示屏 水胶光学胶 盖板（集成触控） 触控屏 水胶光学胶 光学胶 盖板 显示屏 盖板（集成触控）显示屏盖板显示屏（集成触控） 资料来源：电子发烧友，上海证券研究所 图5：On-Cell与In-Cell结构对比 显示屏（集成触控） 水胶光学胶 盖板 盖板显示屏（集成触控） 资料来源：电子发烧友，上海证券研究所 CC 偏光片 偏光片 触控单元 滤光层 滤光层 液晶层 液晶层 触控单元 薄膜晶体管 薄膜晶体管 OCA产业链环节包括“原材料→涂布&模切→触控显示模组 →终端设备”。OCA光学胶主要由胶黏剂和膜材料共同组成，其中膜材料分为PET聚酯薄膜、PO聚酯薄膜、其他膜材料，而胶材料分为丙烯酸压敏胶、聚氨酯压敏胶、其他胶材料；中游厂商首先将胶材料涂布于膜材料上，然后进行模切等加工程序，最终成品提供给下游厂商；OCA光学胶下游主要为触控显示模组厂商。OCA光学胶可应用于面板、偏光板、触摸屏、电子纸及光学镜头等零部件，最终用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备、车载显示等终端产品。同时OCA光学胶也可用于生产部分半导体产品，但占比相对较小。 上游原材料 下游及终端 ⋯⋯ 显示膜组厂 半导体企业 ⋯⋯ 半导体 胶粘剂 密无尘模切加工 膜材料 图6：OCA产业链 聚酯薄膜 聚烯薄膜 其他膜材料 智能手机 光学胶 平板电脑 可穿戴设备 车载显示 丙烯酸压敏胶聚氨酯压敏胶 ⋯⋯ 资料来源：嘉肯咨询，观研天下，上海证券研究所 2柔性OLED、车载显示带来新的市场需求 我们认为，OCA光学胶的下游市场有望于2024年稳步复苏— —奥维睿沃预测2024年全球TV出货量同比小幅增长1.5%、集邦咨询预计2024年全球显示器出货量有望同比增长2%、Canalys预计2024年全球PC出货量将同比增长8%、群智咨询预计2024年全球平板电脑出货量有望增长4.1%；同时，我们看好柔性OLED、车载显示等市场带来的新增量。 2.1曲面屏、折叠屏对OCA光学胶提出了新的要求 OLED具有可弯曲的特点，可以用作柔性显示器。OLED显示器可以分为刚性OLED及柔性OLED。2008年，OLED显示屏首次在智能手机上应用，此时OLED需要制作在玻璃基板上；制作在玻璃基板上的OLED不具有可弯曲的性质，因此称之为刚性OLED。当OLED使用聚酰亚胺作为基板、使用薄膜封装代替玻璃封装后，OLED柔性屏出现。 常见的OLED柔性屏有曲面屏、折叠屏等。2014年，世界上第一款严格意义上的曲面屏手机——三星GalaxyNoteEdge诞生，该款手机为单曲面屏，即左边仍保留直屏设计，仅在屏幕一侧边缘有大弧度弯曲；2015年，三星紧跟发布了双曲面屏手机GalaxyS6Edge，从此开启了长达近10年的双曲面屏时代；2016年，vivo发布了国产机中第一款使用曲面屏的手机。折叠屏方面，2018年柔宇发布了全球第一款折叠屏手机，三星在2019年2月紧跟发布GalaxyFold，我们认为近年来折叠屏手机的影响力在逐步提升。 盖板光学胶膜偏光片光学胶膜触控层光学胶膜柔性屏体光学胶膜（右图显示） 图7：曲面柔性OLED模组中OCA胶的应用 柔性膜（右图显示） 资料来源：《智能手机OLED屏幕中光学透明胶膜的应用及其特性