能源直播间2024年度第3期：动力煤、集运（欧线）

高明宇从业资格号：F0302201 投资咨询号：Z0012038 陕蒙地区动力煤产地市场调研 一季度国内原煤产量同比下降4.1%，动力煤市场迎峰度夏前的供给约束强度引发市场关注。 4月23-26日我们前往陕西榆林及内蒙鄂尔多斯进行了动力煤产地调研，期间走访了2家煤炭交易中心、2家集运站、8家煤矿共12家调研单位。 （一）新产能的建设和投放进程 根据煤炭运销协会的统计，截至2023年底我国的动力煤在建新产能共4.36亿吨，其中三西地区合计新产能2.2亿吨占比51%，另有1.1亿吨的在建新产能分布在新疆，占比达25.3%。 陕蒙地区动力煤产地市场调研 受访对象提及较多的未来有增产空间的煤矿共19处，合计产能1.56亿吨。 2024年处新产能投放的空档期：具备增产空间的仅有陕西榆林已出工程煤的可可盖煤矿和黄蒿界煤矿，以及2022年投产的鄂尔多斯长滩露天矿，合计可贡献产量增量1040万吨左右 鄂尔多斯伊旗新庙矿区面临资源枯竭矿井产能陆续退出的问题，退出矿井多为90万吨左右的小型煤矿，剩余可采年限3-10年不等。 2021年以来陕蒙地区的核增产能并无退出安排。 陕蒙地区动力煤产地市场调研 （二）产量释放节奏及安监影响力度 1-3月全国原煤产量同比下降4.1%，产区春节放假时间较2022、2023两年增产保供期偏长，导致2月煤矿生产普遍不正常。春节、两会复产后煤矿已基本恢复正常生产，下游采购需求不佳时会灵活通过价格调整、增加地销拍卖频率来保证正常生产，并未出现因需求下降而顶仓减产的显现。 超能力生产管控：双重监控；月度原煤产量的超产幅度按《煤矿生产能力管理办法》控制在10%之内 安监强度：陕蒙地区已形成常态化安检，通常仅在检查当日对产量产生暂时性影响；针对存在重大事故隐患的煤矿，国家矿山安监局陕西局会责令其停产整顿，完成整改后才可复产 预估年内陕蒙产量稳中有降：2024年内蒙公布的煤炭产量计划较2023年计划下调5000万吨、较2023年实际产量下调2000万吨，陕西公布的煤炭产量计划较2023年计划上调3000万吨、较2023年实际产量上调1900万吨 陕蒙地区动力煤产地市场调研 （三）吨煤成本通胀幅度 上市公司样本（山西4家、内蒙4家、陕西2家）：平均吨煤营业成本从疫情前的140元/吨左右上涨至2022年的214元/吨，涨幅达52.8%；边际高成本煤矿的营业成本更是从此前的200元/吨左右上涨至380元/吨。 产地调研样本：受开采人员增加、人工成本上升、智能化矿山等机械设备投入及矿山安全基金增加等影响，不含三费的吨煤开采成本已自疫情前的100-130元/吨上升为200元/吨以上，部分出率较低的煤矿吨煤开采成本可达300元/吨以 数据来源：wind，国投安信期货 陕蒙地区动力煤产地市场调研 （四）铁路运费下浮首先让利矿方 年初以来铁路运量疲弱：Q1西煤东运的主干线大秦线、蒙冀线运量同比下降13%，4月最新运量同比降幅亦在12.6%。 ---鄂尔多斯集运站A：Q1发运量120万吨，仅为2023年平均季度水平的70%左右，现有存煤3-4万吨亦较去年10-20万吨峰值有较大差距 ---鄂尔多斯集运站B：2021年发运量最高达1400万吨，去年已下降至1000万吨，今年Q1虽完成320万吨运量，但4月发运量仅60余万吨 铁路运费下调政策：近日中国铁路总公司宣布4月1日至6月30日下调国铁铁路煤炭货运价格，量价绑定，铁路运费下调10%至20%，部分路段最高下调30%，主要涉及呼和浩特铁路局、西安铁路局、新疆铁路局等，太原局运费暂未调整。 ---鄂尔多斯包西线沿线某集运站：月运量12列（10万吨）及以上运费下浮10%，4月15日起至5月底发运量达32列（26.9万吨）及以上运费下浮20%。 ---煤矿：4月起地铁运费下调5元/吨、防冻抑尘费用下调5元/吨，即有铁路专用线煤矿的上站成本总计下调10元/吨。 5以鄂尔多斯汽运上站发往环渤海港口的吨煤成本为例，平均铁路运费200元/吨左右，按10%的大概率下浮比例二季度可降低铁运成本20元/吨左右，总体坑口到港口下水平仓的成本或自此前的270元/吨左右回落至250元/吨。 陕蒙地区动力煤产地市场调研 运费下调短期更多让利矿方，贸易商发运依旧难保盈亏平衡：贸易商为兑现优惠政策所要求的运量集中在坑口备货，进一步刺激了4月中旬以来坑口煤价的上涨。运量大概率将在政策刺激下出现恢复，后续关注坑口涨价向港口下游传导的持续性。 陕蒙地区动力煤产地市场调研 （五）下游需求流向 上站到港：现行发运主体多为大型煤炭企业外购、煤矿、有煤矿合作背景的贸易商，到港后以兑现下游长协为主，纯贸易模式的生存空间相对有限。受直达煤、就地转化项目的增量挤压，到港流向对坑口价格的影响力有所弱化。 铁运直达：浩吉铁路自2019年通车后运量稳步上升，2019-2023年货运量分别为412万吨、2620万吨、5825万吨、9059万吨、9555万吨，目前正冲刺年运输量1亿吨的目标，截至4月上旬累计运量已突破3亿吨。 地销：3-4月冶金、兰炭、水泥、化工等终端用户在传统旺季开工率偏低、采购需求不佳。其中煤化工厂情况相对偏好，但面临即将来临的检修季亦难有持续采购需求。 陕蒙地区动力煤产地市场调研 长协煤VS市场煤：调研煤矿的长协签订比例多在80%以上，但伴随着3月以来市场价格的持续下行，坑口低卡煤市场价格实际已低于长协保供价格上限按热值折算的售价，因此年内下游长协用户兑现率不佳，原有长协份额被动转为市场煤进行销售。 市场煤销售主要有两种方式：一种在地方煤炭交易中心或自有电商平台进行竞拍，多为一周一拍，市场行情不好时为避免顶仓会调整为3天一拍；另一种为矿方根据来车情况自主调价，一天可多次调价，灵活性更强。 数据来源：汾渭，国投安信期货 陕蒙地区动力煤产地市场调研 产地展望仍偏悲观：榆林地区煤矿反映本轮涨价以化工、配焦等高热值品种为主，低热值电煤涨幅有限，随着非电需求陆续进入淡季，行情持续性仍取决于电力迎峰度夏的补库需求；鄂尔多斯调研单位表示近期涨价与铁路运费下调后贸易商在坑口的集中采购有关，待发运需求短期兑现后港口下游需求的承接能力面临考验，暂不对行情过分乐观。 3月港口煤价下跌主要体现出非电需求的弱势，后续需求拉动项重点关注5-6月电力用户迎峰度夏前的补库，考虑到终端库存的同比增幅正在缩窄，这一补库需求仍有一定释放空间。供应方面，产区产量总体平稳、维持刚性，难有明显增量空间、甚至存在减量扰动的可能，而进口端在贸易倒挂下已出现发运减量，同比适中的环渤海港口库存难以为后续补库形成有效缓冲，我们维持对二季度动力煤市场触底反弹的判断，短期坑口涨价对港口的成本推动仍有一定持续性，随着电厂迎峰度夏旺季的临近港口煤价总体易涨难跌。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谢谢！