PVC周报：需求承压 再度回落

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 需求承压再度回落 20240421 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率73.18%，环比下降0.92个百分点，同比上升2.85个百分点，处在同期中性偏低。主要是春检开启，预计本周开工小幅提升，宜宾天原，天津大沽及陕西北元、济源方升等检修结束。总体短中期总体供应压力不大。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率53.27%，环比下降0.3个百分点，同比下降7.3个百分点，仍处在同期低位。其中管材开工率50.94%，环比下降1.3个百分点，同比下降11.1个百分点。以管型材为代表的硬制品行业开工仍偏弱，软制品开工维持在5-8成不等。大型制品企业管材成品库存仍处高位。继续关注房地产数据。 库存：上周国内PVC社会库存59.74万吨，环比下降0.85%，同比增加16.86%，仍处在同期最高位，不过预计已迎来库存拐点。 观点：成本端电石价格弱势震荡，乙烯价格小幅走低，估值驱动总体偏弱。总体看供需依旧偏宽松，技术面弱势。 策略：关注2409合约左侧5850支撑情况。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差震荡，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC基差（元/吨） 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 500 2000 0 -500 -1000 -1500 -2000 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -2500-500 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差小幅收窄，基差负值扩大，低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC月度产量（万吨） 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 210 200 190 180 170 160 150 140 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 130 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2762万吨。2024年1-3月累计产量591.8万吨，同比增加4.9%。上周PVC产量41.58万吨，环比降低1.25%，同比增加2.16%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2100 2050 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 39 37 35 2000 33 1950 31 190029 27 1850 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 25 1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2075万吨，占比约75%。2024年1-3月累计产量441.7万吨，同比增加2.5%。上周电石法产量30.81万吨，环比降低4.9%，同比增加4.90%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-3月累计产量150.1万吨，同比增加12.9% 。上周乙烯法法产量10.77万吨，环比增加10.92%，同比降低6.3%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率73.18%，环比下降0.92个百分点，同比上升2.85个百分点，处在同期中性偏低。上周企业检修损失量16.42万吨。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率72.67%，环比下降3.74个百分点，同比上升7.30百分点，处于同期中性位。乙烯法 PVC开工率74.66%，环比上升7.33个百分点，同比下降12.63个百分点，处于同期偏低位。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2月PVC粉进口1.27万吨，环比降低43.6%，同比降低73.0%。1-2月进口累计3.53万吨，同比降低64.3% 。1-2月我国塑料及其制品进口量329.6万吨，同比减少7.8%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 200 190 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 170 150 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 180 170 130 110 90 16070 50 150 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年2月PVC累计表观消费量174.32万吨，环比降低6.6%，同比增加10.4%。上周PVC产销率146.6%，环比 上升8.2个百分点，同比下降2个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5