2023年年报点评：产量压力最大时候已过，价格有望恢复

报告摘要

公司概述及财务表现

• 评级维持：“增持”，基于对公司的长期看好。
• 财务数据：
  • 2023年：营业收入555.23亿元，同比下降14.82%；归母净利润67.71亿元，同比下降37.03%。
  • 2024年EPS预测：调整至1.12元，较前预测下调；2025年EPS预测为1.32元；新增2026年EPS预测为1.48元。

煤炭业务分析

• 产量趋势：2023年原煤产量4608万吨，同比增长5.09%；商品煤综合售价1096元/吨，同比下降13.72%，吨成本约314元/吨，略有上升。
• 2024年展望：预计产量可能因安监政策而减少，但随着山西近期政策调整，后续产量有望稳定甚至增长。

焦煤市场分析

• 价格走势：焦煤价格在4月底部确认，头部企业2024Q2的业绩确定性较高，得益于锁定的高价长协合同。
• 市场反应：年初以来，双焦行业经历了多轮降价，但头部上市焦企通过长协价锁定较高价格，保障了Q2业绩稳定性。

成本与费用

• 成本：2023年第四季度长协价格约为2100元/吨，但整体业绩环比持平，可能因安监政策导致管理费用增加。
• 分红：2023年分红率为67%，对应股息率约7%，显示出良好的财务健康性和价值投资潜力。

风险提示

• 经济风险：宏观经济不及预期的风险。
• 价格风险：煤价超预期下跌的风险。

结论

报告强调了公司在面对宏观经济挑战和行业特定政策影响下的应对策略和未来增长潜力。尽管面临短期的压力，但通过优化成本控制、确保稳定的长协价格以及合理的分红政策，公司展现了其长期投资价值。同时，报告提醒投资者关注宏观经济变化和煤价波动带来的不确定性风险。