美国电网投资景气度与电力设备需求展望
美国电网特征与Capex规划
美国电网以分散化特征著称，主要由多家公用事业企业垂直布局发输配电业务，掌握电网产权，形成了东、西、德克萨斯三大联合区域电网。根据预测，美国公用事业公司资本支出预计将持续攀升，至2024年达约1735亿美元，2025年则增至1794亿美元。预计未来北美公用事业公司资本支出中的电网投资（输电+配电）占比将达53%。
上调电网Capex规划的原因
多家公用事业公司上调电网资本开支的主要原因有两个：
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老旧电网升级改造：美国电网中的大部分设施建立于20世纪60、70年代，有约70%的输电网已使用超过25年。AEP指出，未来十年内，30%的现有输电线的使用寿命将达到或超过70年。因此，老旧电网的升级改造带来了替换需求。
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新增需求：制造业增长、新能源转型提速、数据中心快速扩张等均对电力设备产生新增需求。白宫官网数据显示，截至2024年2月，美国建造支出创近30年新高，多项政策激励下的私人部门投资总额已达8660亿美元，其中半导体、清洁能源、生物制造等领域投资显著。
电力设备与新能源行业投资建议
在电网改造升级、美国新能源装机增长、制造业增长、数据中心建设快速扩张等因素驱动下，预计电力设备需求将保持旺盛。建议关注已完成美国相关认证、拥有海外产能布局、已进入美国电力设备供应体系、具备渠道资源的企业。同时，美国电网的优化与扩张有望推动光储技术的发展，看好其他海外地区的机遇，具备出海能力的电力设备公司有望受益于全球广阔的市场空间。
风险提示
投资过程中需注意海外贸易政策风险、电网投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、政策变化风险以及新技术变化等潜在风险。
受益标的
- 电力设备：金盘科技、伊戈尔、华明装备、思源电气、扬电科技、明阳电气、许继电气、海兴电力、三星医疗、平高电气、中国西电等。
- 光储：阿特斯、盛弘股份、阳光电源、上能电气等。
分析师与研究助理简介
- 杨睿：华北电力大学硕士，专注能源领域多年，曾任民生证券研究院院长助理及电力设备与新能源行业首席分析师。现任华西证券研究所电力设备与新能源行业首席分析师，2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名。
- 李唯嘉：中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名团队成员。
- 王涵：新加坡国立大学硕士，2023年加入华西证券研究所。
分析师承诺
分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于合理判断，结论客观公正，未受第三方影响。
评级说明
公司评级标准
投资评级说明了在报告发布后6个月内公司的股价表现预期。
图表目录
- 图1：北美电网区域分布情况
- 图2：美国输电线路的寿命情况
- 图3：美国私人部门宣布投资情况（亿美元）
- 图4：美国工业用电量（TWh）
- 图5：美国建造支出季调折年数及分布情况
- 图6：美国各能源装机排队并网容量
- 图7：美国历史能源装机排队并网容量情况
- 图8：美国各能源装机排队并网容量
- 图9：数据中心成本结构
