营收稳健增长，24Q1利润增速亮眼

爱尔眼科（300015）公司研究概要

报告概览：

• 公司业绩：爱尔眼科在2023年实现了稳健的增长，全年营收达到203.67亿元，同比增长26.43%，归母净利润为33.59亿元，同比增长33.07%。进入2024年第一季度，公司继续展现强劲势头，营收51.96亿元，同比增长3.5%，归母净利润8.99亿元，同比增长15.16%。

• 业务亮点：2023年，公司白内障业务表现亮眼，实现收入33.27亿元，同比增长55.24%，主要得益于22年的低基数效应和积压需求的释放。屈光业务和视光业务也保持了稳定的增长态势，分别实现收入74.31亿元和49.60亿元，同比增长17.27%和31.25%。

• 经营效率：公司通过优化成本控制，提升经营效率，2023年和2024年第一季度的净利率分别提高了1.3pp和0.8pp，显示了持续的盈利能力提升。

• 全球化布局：截至报告期末，公司境内拥有医院256家，门诊部183家，境外增至131家眼科中心及诊所，展示了其在全球范围内的业务扩展。

• 技术创新：公司持续引入全球新技术，如功能性人工晶状体和个性化飞秒手术技术，以提升服务质量和患者体验。

投资建议：

• 评级维持：分析师维持“买入”评级，预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到239.46亿元、283.06亿元和339.06亿元，净利润分别为41.78亿元、51.86亿元和64.92亿元。

风险提示：

• 政策变化风险：政策环境的变化可能对公司的业务产生影响。
• 医师及雇员留存风险：人才的流失可能会影响公司的运营效率和业务发展。
• 区域运营风险：不同地区的运营效率和市场接受度存在差异，可能影响整体业绩。
• 行业竞争加剧风险：随着行业的快速发展，竞争加剧可能导致市场份额的挑战。

财务指标与预测：

• 重要财务指标：公司展现了稳健的财务表现，包括收入、净利润、毛利率、ROE等关键指标的持续增长。

资产负债表与利润表概览：

• 资产负债表：公司资产结构健康，流动资产和非流动资产均有增长。
• 利润表：营业收入和净利润呈现稳定增长趋势，显示出公司良好的盈利能力。

投资逻辑与前景展望：

• 爱尔眼科凭借其强大的经营实力、全球化的业务布局和技术创新优势，有望在未来继续保持增长态势，其“买入”评级反映了分析师对其长期发展前景的信心。