金融行业周报：券商并购有望持续催化板块行情

证券研究报告 银行/非银报告日期：2024年04月29日 券商并购有望持续催化板块行情 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 市场数据 2024年4月26日 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 《金融行业周报：公募佣金新规助力投资者降低交易成本》2024.04.23 请认真阅读文后免责条款 摘要： 上周（4月22日至4月26日）A股市场整体下行，沪深300指数上涨1.2%，全年上涨4.46%；非银金融指数上周上涨5.37%，全年下跌1.08%；证券指数上周上涨5.82%，全年下跌2.87%；保险指数上周上涨5.02%，全年上涨3.42%，银行指数上周下跌1.09%，全年上涨14.28%。 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 1.66 7.22 4.46 非银金融 2.23 -1.16 -1.08 银行 3.84 9.27 14.28 证券 1.42 -1.56 -2.87 保险 3.98 1.15 3.42 银行：继续关注银行高股息配置价值。国务院发布《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》。报告强调研究起草加强国有金融资本管理行动方案，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。高股息策略为主导的银行股具备优势，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 券商:持续关注行业并购带来的投资催化。国联证券筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金。国务院报告指出集中力量打造金融业“国家队”，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优。我们认为券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化，同时关注国有资产对券商发展的引导作用。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)。 保险:一季报NBV亮眼，关注上市险企基本面反转。从上市险企2024年一季报来看，在去年高基数的基础上，上市险企一季度NBV表现亮眼，继续关注市场利率下行情况下险资投资端提升效果。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾1 2重点数据跟踪2 3行业动态跟踪4 4上市公司动态5 5投资建议5 6风险提示6 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)1 图2：金融板块各指数年初至今表现(%)1 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%)1 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)2 图5：A股日均成交额(亿元)3 图6：两融余额规模(亿元)3 图7：公募基金发行份额(亿份,%)3 图8：公募基金规模情况(万亿元,%)3 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)3 图10：IPO募资情况(亿元,家)3 图11：10年国债收益率走势(%)4 图12：银行间加权平均利率(%)4 图13：DR007和R007走势(%)4 图14：Shibor隔夜拆借利率(%)4 1行情回顾 上周（4月22日至4月26日）A股市场整体下行，沪深300指数上涨1.2%，全年上涨4.46%；非银金融指数上周上涨5.37%，全年下跌1.08%；证券指数上周上涨5.82%，全年下跌2.87%；保险指数上周上涨5.02%，全年上涨3.42%，银行指数上周下跌1.09%，全年上涨14.28%。 图1：金融板块各指数周度表现(%)图2：金融板块各指数年初至今表现(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周五10年期国债收益率维持在2.3%点位，收益率仍然位于2008年以来极低位。银行间加权利率相较前一周继续攀升，银行间DR007与R007利率同样小幅攀升，DR007上升至1.93%上行幅度较为明显，Shibor隔夜利率回升至1.88%。 上周A股日均交易额8545亿元，环比前一周继续下降，降幅9.05%。截至2024年4月25日，A股两融余额15249亿元，较前一周规模小幅减少0.22%，两融规模维持稳定。2024年3月资本市场融资情况有所回升，募资家数和募集金额分别为26家与365.61亿元，其中首发上市10家，首 发募集资金59亿元，IPO规模基本与上月持平。新发基金份额336亿份， 环比前一周减少23%。截至2024年3月底公募基金规模29.2万亿元，规模环比2月小幅下降0.36%。 图5：A股日均成交额(亿元)图6：两融余额规模(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额(亿份,%)图8：公募基金规模情况(万亿元,%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)图10：IPO募资情况(亿元,家) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：Shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【国务院发布关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告】报告显示，集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。（资料来源：财联社） 【会计法修正案迎来首次审议，将加大财务造假法律责任追究力度】十四届全国人大常委会第九次会议近日提请审议会计法修正草案，其中关于要加大财务造假法律责任追究力度的部分格外引人关注，这与近期国九条及1+N政策中一系列关于上市公司监管的政策联动，旨在提高上市公司质量、 加强监管、防范风险，推动资本市场高质量发展。该规定提到，《修正草案》第四十二条提高了财务造假的罚款金额，以违法所得为依据进行处罚，明确规定“违法所得二十万元以上的，对单位可以并处违法所得一倍以上十倍以下的罚款，没有违法所得或者违法所得不足二十万元的，可以并处二十万元以上二百万元以下的罚款”。与现行会计法相比，《修正草案》的罚款力度大幅上升。据现行会计法记载，对伪造、变造会计凭证、会计账簿，编制虚假财务会计报告，对单位仅处五千元以上十万元以下的罚款。这意味着未来财务造假的成本不再定量，而会伴随着违法所得金额的升高而成倍增长。（资料来源：财联社） 4上市公司动态 【国联证券】国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，国联证券股份有限公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券股份有限公司控制权并募集配套资金。公司拟以发行股份购买资产的方式收购标的公司95.48%股份。（资料来源：巨潮资讯） 【中国平安】2024年第一季度，集团归属于母公司股东的营运利润387.09亿元，同比下降3.0%；归属于母公司股东的净利润367.09亿元，同比下降4.3%。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润398.16亿元，同比增长0.3%。（资料来源：巨潮资讯） 【中国人寿】公司2024年一季度实现营业收入1209.70亿元，同比增加14.4%；实现归母净利润206.44亿元，同比下降9.3%，加权平均净资产收益率4.31%，同比减少1.70pct;一季度公司保费增速领先主要同业,负债端结构和质态持续改善，一季度NBV同比高增26.3%，实现近年来最高增速。（资料来源：巨潮资讯） 【中国太保】2024年一季度，本公司实现保险服务收入669.68亿元，同比增长2.4%。其中：太保寿险实现保险服务收入208.59亿元，同比下降5.1%；太保产险注1实现保险服务收入455.56亿元，同比增长5.9%。集团实现净利润注2117.59亿元，同比增长1.1%。（资料来源：巨潮资讯） 5投资建议 银行：继续关注银行高股息配置价值。国务院发布《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》。报告强调研究起草加强国有金融资本管理行动方案，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。高股息策略为主导的银行股具备优势，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与 业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行 (601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 券商:持续关注行业并购带来的投资催化。国联证券筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金。国务院报告指出集中力量打造金融业“国家队”，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优。我们认为券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化，同时关注国有资产对券商发展的引导作用。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:一季报NBV亮眼，关注上市险企基本面反转。从上市险企2024年一季报来看，在去年高基数的基础上，上市险企一季度NBV表现亮眼，继续关注市场利率下行情况下险资投资端提升效果。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 6风险提示 资本市场改革风险。资本市场改革或有不及预期，政策红利低于预期；资本市场波动风险。资本市场波动影响市场交投活跃度及整体投资收 益； 业绩不及预期风险。金融行业业绩受到政策、市场及多层面影响；宏观经济不确定性风险。宏观经济的不可控性，可能影响金融行业基 本面及政策导向，不确定性将增加； 黑天鹅等不可控风险。金融市场出现黑天鹅等不可控因素影响，由此造成的风险将超出预期； 数据统计偏差风险。本报告所引用的数据有可能出现统计偏差等问题，由此造成结论偏差的风险。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌