广发证券一季度业绩承压，大资管业务面临市场挑战。在2024年一季度，广发证券实现了49.5亿元的营业收入，同比下降24%，归母净利润为15.4亿元，同比下降29%。ROE为1.16%，相比去年下降了0.71个百分点。
收费类业务中，大资管业务依然是公司的主要收入来源，1Q24的手续费净收入为16.1亿元，同比减少23%，环比减少5%，预计主要原因是公募基金费率改革后，主动权益公募基金费率下降导致公司资管业务收入短期内承压。在公募业务方面，截至1Q24末，广发基金和易方达基金的非货币基金AUM分别达到6543亿元和10739亿元，分别同比增长7%和29%，分别排名行业第三和第一。23年公募业务合计贡献利润18.3亿元，利润占比26.2%。
经纪业务和资管业务合计占证券主营业务收入的62%，是公司收入的重要支柱。投行业务实现手续费净收入1.5亿元，同比增长47%，环比减少11%，主要因为一季度未发行IPO项目，但再融资规模达到42亿元，市占率为9%；债券承销主承销金额为781亿元，同比增加81%，市占率为3%。
资金业务方面，投资业务实现收入11.4亿元，同比减少22%，环比增加47%，投资业务占证券主营业务收入的比例为23.9%，同比增加1个百分点。投资资产规模为4444亿元，同比增加25%，其中交易性金融资产规模为3072亿元，同比增加45%。1Q24年化投资收益率为1.12%，投资杠杆为3.18倍，同比增加0.28倍。信用业务净利息收入为4.4亿元，同比减少53%，环比减少33%，截至1Q24末，公司融出资金规模为873亿元，较去年底减少4%。
对于未来，考虑市场交易情绪对公司投资收益的影响，广发证券调整了盈利预测，预计24-26年的营收分别为238亿、241亿、253亿，同比增长2%、1.3%、5.2%；归母净利润分别为70亿、74亿、81亿，同比增长0.6%、4.8%、10.3%；EPS分别为0.92元、0.96元、1.06元。基于权益市场和新发基金回暖的预期，公司业绩有望修复。结合历史情况，给予公司23年1.2倍PB的目标价为21.88元，维持“买入”评级。
风险提示包括市场修复不及预期、同业竞争加剧、政策变化风险。
总结了广发证券一季度的主要业绩指标、业务分析、盈利预测、估值与评级，以及风险提示，为投资者提供了全面的财务和市场分析。
