2023年易华录投资价值分析报告

2023年易华录资产价值分析报告 中国电科最近正在筹划重组，此前市场猜测，中国电科的重组对象是同为央企的中国电子信息产业集团有限公司（以下简称“中国电子”）。但4月3日晚，易华录发布控股股东拟筹划重大事项公告，中国电科的重组对象浮出水面，是另一家数字经济赛道央企华录集团。 二十大以来，国家一直在积极推进国企央企实现业务整合，优化国有资本的布局和结构，一方面压缩央企数量，另一方面提高央企质量，通过整合优化打造出一批行业龙头企业，更好服务支撑国家重大战略。 根据公告，华录集团拟整合进入中国电科，目前该方案尚需主管部门批准，如果整合顺利实施，易华录的实控人将出现变更，这将是国家对央企业务整合的又一大动作，同时也是央企在数字经济赛道的重要整合。 华录集团是国务院国资委直接管理的专业从事数字音视频、电子信息与文化创意产业开发、生产、营销、服务及系统集成的大型企业集团，涉及数据存储，数字视网膜技术，城市数据湖，数据治理，城市大脑，数据交易等产业领域。而易华录为央企华录集团旗下唯一控股的上市公司。 01 公司介绍 易华录成立于2001年4月，是央企华录集团控股的子公司，2008年，易华录完成股份制改革，更名为北京易华录信息技术股份有限公司，2011年，易华录在深交所创业板上市。 2013年以前，易华录的主要业务是为政府提供专业化的智能交通管理，提供交通领域的解决方案。2013年，易华录签署第一个智慧城市项目，成功进入智慧城市领域。 2016年11月，易华录在第三届世界互联网大会上正式发布了数据湖概念，但此时易华录的主营业务还是智慧交通和智慧城市。数据湖概念发布后，易华录的主营业务转向发展以蓝光存储为介质的大数据基础设施。 2017年2月，易华录第一个数据湖项目华东数据湖落地江苏泰州。 2017年7月，易华录以5.2亿元收购了国富瑞55.24%的股权，收购完成后，国富瑞成为公司的控股子公司。国富瑞专注于搭建高等级云数据中心业务，通过收购国富瑞，易华录进入IDC领域，同时利用国富瑞的业务优势为数据湖建设服务。 2019年10月，易华录与华为签署合作协议，易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案。 2020年，易华录蓝光存储产品正式上架移动云。 2021年2月，易华录蓝光存储产品正式上架联通沃云。 从易华录第一个数据湖项目落地至今，总计累积33个数据湖项目，覆盖东北，华北，华中， 华东，华南，西南，西北，共20个省、自治区、直辖市。目前作为数字经济基础设施的建设和运营商，易华录依托数据湖的优势，参与数据要素市场，是我国推进数字化发展的重要央企力量。 02 主营业务 易华录主要业务包括三块，分别是数字经济基础设施、政企数字化、数据运营服务。根据 2021年年报显示，三项业务年营收占比分别为50%、38%、12%。 根据2022年半年报显示，由于易华录放缓对数据湖项目的投资，数字经济基础设施营收比上年同期下降59.50%，易华录政企数字化与数据运营服务两项业务取得较快增长，在政企数字化营收比上年同期增长55.90%，数据运营服务营收比上年同期增长30.93%。数据湖 目前建设放缓，易华录的主营收入将逐步偏向依托于数据湖的相关运营服务。易华录的业务是以数据湖为中心，围绕超级存储和数据变现两个主线，对数据要素进行汇集，处理，应用。 数字经济基础设施业务主要就是数据湖的建设，数据湖是由易华录独创的，以蓝光存储为介质，具有电磁光融合、冷热混合、云计算、云存储、人工智能服务等功能的数据中心。易华录的数据湖建设主要与地方政府合作，当前数据安全越来越受到重视，易华录的央企背景可以为其参与数字基建提供支持。 目前来看，易华录建设的数据湖是地方政府数据要素资源收储平台，在我国数据要素市场建设更加完善后，政府可以通过出让数据的开发权治理权来增加财政收入。 从产业链的角度出发，我国数据要素市场可被归结为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大模块，覆盖数据要素从产生到发生要素作用的全过程。能够汇聚数据要素，提供数据海量存储，方便进行数据价值挖掘是数据湖的亮点。 工信部曾发布数据，2021年，我国产生6.6ZB的数据，但是目前全社会的储存能力只能够保存1/8的数据，剩余的数据由于储存能力不足等问题，并没有做到应存尽存。而根据易华录的调研报告显示，到2025年，我国预计产生的数据将达到48ZB。数据量将会不断增加，但是海量数据的存储将成为数字经济发展亟待解决的问题。 目前全世界能够实现大规模数据存储的介质有四种，而我国实现了自主可控的数据存储介质只有光盘一种，以目前易华录使用的蓝光存储来讲，单张光盘存储量可达500GB，单机柜存储量可达3.2PB，能够实现用户数据的长期稳定存储，并且蓝光的存储成本为磁盘存储的1/10，为磁盘存储耗电成本的0.3%，更加符合我国低碳环保路径。根据公司2021年年报显示，1PB数据采用蓝光介质储存相比全硬盘介质，年节省用电20,498度，节点比例94.74%，年节省碳排放12.38吨。 并且易华录在蓝光存储方面处于业内领先水平，有调研报告显示，目前国内企业级300G以上的光盘全部是易华录销售的。 在政企数字化方面，易华录为政府客户提供城市大脑、交通大脑、公安大脑等应用，为企业提供“易脑”、“易享”、“易治”三个通用平台，对企业全部数据进行实时汇聚，治理，监测和分析，提供数据共享，目前驾驶舱已在易华录项目、贵州运政、碳排放、直播园区、华松、华录集团、石家庄市场监管项目中落地，主题画像产品已在贵州运政项目中上线。在数据治理方面，截至目前，已服务的项目签约金额达千万元。 2021年，易华录业绩出现首次大幅下滑，易华录对于业绩下滑的解释是“主要是由于会计处理政策调整”，但近两年易华录营收一直持续下降。 2021年营业收入为20.2亿元，同比下降21.9%。归属净利润为-1.667亿元，同比大幅下降129.7%。 03 投资价值分析 短期： 易华录的控股股东华录集团将整合并入中国电科，如果顺利并入，易华录与电科旗下其他企业能实现产业链协同效应，同时由于此次整合，易华录受到的关注度提高。2022年业绩预 告显示，预计净利润为正值且扭亏为盈，根据业绩预告，2022年或将实现盈利1,052万元到1,578万元。 中期： 数字经济是今年主线，目前仅在概念阶段，最先受益公司还是在开发大模型的科技企业，后续将覆盖受益产业链，目前我国布局大规模数据存储的央企只有易华录和中国电科旗下的太极股份，数字经济发展迅速，要保障数据安全，自主可控，这个领域里基本只能允许央企和政府主导。 长期： 据国家工信安全中心测算，2021年我国数据要素市场规模达到815亿元，“十四五”期间，这一数值将突破1749亿元，2021-2025年年复合增长率超20%。 根据信通院发布的《中国数字经济发展报告（2022）》显示，2021年，我国数字经济规模已经达到45.5万亿元，同比名义增长16.2%，占GDP比重达到39.8%。 易华录的数据湖建设已在全国范围内推广落地并形成规模，数据湖建设与“东数西算”工程高度契合，有11个落位在“东数西算”工程8个国家枢纽节点中的6个，已成为全国一体化大数据中心协同创新体系的重要组成部分，已在京津冀、长三角、成渝、贵州、宁夏等全国算力网络国家枢纽节点建设数据湖。 当前AI发展很可能带来第四次工业革命，我国想要发展自己的大模型需要国内的高质量、稀缺数据。目前，我国高价值数据，80%由政府直接或间接掌控。根据发改委高技术司，我国政府数据资源占全国数据资源的比重超过3/4，开放规模不足美国的10%，个人和企业可以利用的规模不及美国的7%，数据有待进一步开放汇集，为开发更符合国内需求的大模型提供基础，易华录数据湖或将受益于未来AI发展。 目前国家设立国家数据局，多次会议中强调数字经济和数据安全，未来市场空间很大。 04 风险 前期人工智能和数字经济板块涨幅较大，易华录短期涨幅巨大，近一个月价格已经翻倍，近期向上空间有限。