早间评论

早间评论2024年5月9日星期四 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：11 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行9.3BP报1.837%；7天期上行2.2BP报1.867%；14天期下行0.2BP报1.859%；1个月期下行0.6BP报1.945%，创2023年9月以来新低。 全国人大常委会2024年度立法工作计划公布。工作计划提出，将加快发展新质生产力，构建新发展格局，制定金融稳定法、农村集体经济组织法、增值税法、能源法、原子能法、民营经济促进法，修改矿产资源法、企业破产法、反不正当竞争法、会计法、招标投标法、统计法、民用航空法。研究包括金融监管制度在内的金融方面综合性法律，以及财政税收制度、网络治理和人工智能健康发展等方面的立法项目，由有关方面抓紧开展调研和起草工作，视情安排审议。 节前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.83%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.61%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.27%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.73%。 中国信通院公布数据显示，3月国内市场手机出货量2138万部，同比下降5.5%。其中，5G手机出货量1773.6万部，增长2.3%，占同期手机出货量83%。一季度国内市场手机出货量6741.5万部，同比增长7.4%。 经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。 小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价549，涨幅-0.15%，沪银主力合约收盘价7108，涨幅0.15%。美国4月非农就业岗位增加17.5万个，为2023年10月来新低。失业率为3.9%，前值为3.8%。平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.9%，自2021年6月以来的最低增速。4月末中国外汇储备32008亿美元，黄金储备连增18个月。 美联储5月议息会议，维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变。并表示因为高于预期的将继续推迟首次降息的时间。美联储否认美国经济存在“滞胀”问题。鲍威尔发言表态否认6月加息可能。从今年6月开始将美债减持速度从每月600亿 美元降至每月250亿美元。整体来看本次议息会议美联储表态中性偏鹰。经济数据显示，劳动力市场正在降温，就业需求放缓。当前贵金属步入震荡盘整阶段，上涨动能放缓，市场降息预期将随经济数据波动持续调整。 螺纹、热卷： 3 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3500元/吨，上海螺纹钢现货价格在3580-3640元/吨，上海热卷报价3850- 3870元/吨。就短期需求来看，4月下旬起现货市场成交开始转弱，全国建材日成交 量均值回落至15万吨以下，已经低于往年旺季水平，一年内需求最旺盛的时段可能逐步过去，这可能成为螺纹钢期货出现回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货或将构建阶段性顶部。策略上，我们建议投资者关注高点做空机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在865元/吨，超特粉现货价格710元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的上涨幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量回升至230万吨以上，钢厂复产还 在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。从基本面来看，我们预计高炉复产仍将对铁矿石期货价格构成支撑。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续回调。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。根据资讯机构的调研，焦炭现货价格经过四轮上调后，焦化企业盈利状况明显好转，焦炭产量环比上升而下游钢厂补库需求已经消失，对于煤矿的环保督察力度也有所下降，这是导致双焦价格本周出现下跌的主要诱因。不过，当前高炉复产仍在持续，我们认为，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。此外，需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响 权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续回调。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.04%，山东主流价格持稳至13350元/吨，基差持稳。本周盘面震荡运行，最新一期厂内库存大幅去化，供需边际有所好转，但继续向上需要等待驱动，整体偏多对待，逢低可以适当参与多单。原料端，丁二烯回落至11600元/吨，节后或随着原油回落仍有一定回调空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55.49%，环比小幅走高，负利润下供应端上行空间不大；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存高位环比去化，同比处于中性偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.31%，上海现货价格持稳至13550元/吨，基差略走扩。节后归来盘面延续震荡偏弱运行，随着云南干旱预期暂时消退，前期利多因素基本已经兑现完毕，5月RU或仍偏弱，但NR或在库存去化下或表现相较强于RU,非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱基本缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割，今年浓乳基本面虽有小幅修复，但整体不强，分流情况预计一般，交割品全乳胶数量或不会太低。需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素。 5 总结：建议关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.40%，现货价格普遍上调（50-90）元/吨，基差略收窄。节后盘面偏强运行，虽然在高社会库存压制下中期涨幅有限，但短期价格或在地产政策预期iji成本推动下有一定上探空间，建议逢低试多，注意控制仓位。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率节前在76.88%，产量同比处于中性水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提维持在5670-5760元/吨，乙烯法华东区域内在 5750-5900元/吨。 截至5月3日，国内PVC社会库存在59.65万吨，环比增加0.64%，同比增加20.85%。 观点：建议逢低试多，控制仓位。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收跌1.85%，山东临沂市场2310（+10）元/吨，基差走扩。节后盘面偏强震荡，一近期地产政策推动了工需板材复苏的逻辑，二本身农需也处于消费旺季，短期高氮肥需求有望维持，多单后续需要注意两点风险，一是日产回升至19万吨附近后复合肥开工走弱后的累库风险，二是工需实际恢复力度，短期盘面或维持偏强震荡。供应端，日产节奏或先走低再回升，前期检修企业增多，中旬日产或逐步下降，临近月底，前期停车企业陆续恢复，且计划检修企业不多，尿素日产窄幅回升至18.5以上万吨附近。需求端，农业需求方面，5月正值南方水稻用肥，水稻区域用肥相对分散，用肥暂时未集中释放，对市场整体需求量支撑相对有限。工业方面，复合肥市场全面进入夏季市场，高氮复合肥需求季，对尿素仍有存一定消耗预期，但月下旬开工或小幅下降。板材行业，下游业者基本维持刚需采买模式。因此 整体来看，夏季高氮复合肥生产是节后尿素需求的主要来源，5月上旬尿素需求支撑尚可。 截至2024年5月8日，中国尿素企业总库存量50.28万吨，较上周减少0.55万吨，环比减少1.08%。 观点：建议后市多单注意风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅1%，华东市场现货价为4417元/吨，基差率为-1.54%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.42%（环比上期下降1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.31%（环比上期下降1.48%）。节后乙二醇装置变动较多，陕西一套30万吨/年装置停车检修，预计5月中下旬重启；浙江一 套80万吨/年的乙二醇装置原计划5月上旬重启；贵州两套30万吨、新疆一套60万 吨、陕西一套40万吨乙二醇装置重启出料，福建一套40万吨/年的乙二醇装置近日停车，预计一周左右重启。需求方面，聚酯负荷局部微调，下调至92.8%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约81.4万吨附近，环比上期下降8.1万吨，5月6 日-5月12日，主港计划到货总数约为11.7万吨，库存压力小幅缓解，关注库存去化持续性。