晨会 | 晨会之音-油脂

一、走势回顾 假期期间巴西RS州洪水，CBOT大豆及豆粕表现强势，节后首日国内两粕大幅高开,油脂几乎平开，盘面粕强油弱。周一至今，CBOT大豆冲高回落，国内油脂也先强后弱，菜油一度领涨油脂。伴随国内油粕盘面短期走强，进口利润改善，近几日国内新增较多菜籽及棕榈油买船。 二、国际基本面 大豆：美豆播种，截至5月5日美国大豆种植率25%，低于市场预期28%，去年同期30%,五年均值21%。过去一周美国中西部降雨较多，土壤潮湿影响播种推进；巴西最南部遭遇暴雨及洪水，根据该州产量预估及收获进度，市场预估会有200-300万吨的产量损失，短期巴西大豆FOB报价走强。 菜籽：4月中下旬，欧洲菜籽产区遭遇低温冰冻天气。战略谷物暂未进一步下调产量预估，依旧预估同比减产9%。油世界将产量预估下调170万吨左右；加拿大菜籽新作即将播种，关注播种期天气。 棕榈油：马棕出口船运数据最后一周明显回落，4月马棕出口环比减少6-10%。本周五MPOB将公布官方数据，虽然此前机构预估4月库存环比稍有下降，但随后MPOA预估4月马棕产量环比增加10%，4月马棕库存有环比小增可能。5月产地季节性增产效应预计逐渐明显，增库速度暂时可能较慢。 三、国内方面： 棕榈油：本周二到周三，据悉国内新增7-8船采购，6月船期为主。目前了解国内5月船期采购近30万吨，6月船期25万吨，7月-8月20万吨，9月16万吨。当前豆棕现货价差几乎平水，中短期国内库存可能止跌小增。 豆油：国内大豆已进入季节性到港及压榨高峰期，上周压榨量因节假日偏低。中期国内豆油趋向季节性累库，关注后期需求能否转好。 菜油：国内菜籽近几天有较多新增买船，8月船期据悉已买够。5-8月船期国内月均采购量50-60万吨，中期国内菜油供需宽松预计持续，前期强势主要来自国际题材。既有欧洲菜籽减产预期，也有加拿大铁路工人将罢工担忧，加上菜豆、菜棕做多套利支撑。短期菜豆价差回升，将抑制国内菜油消费。 四、观点： 短期，巴西南部洪水利多支撑下，空头回补，CBOT大豆表现强势，继续关注减产评估。巴西南部减产利多消化后，需要新的利多题材的继续，美豆的强势才能持续。 6-8月，加拿大菜籽、美国大豆生长期有天气市可能，但棕榈油产地季节性增产增库，多空相反，加上国内油脂供需中性偏宽松，中期油脂趋势逻辑并不坚实。套利方面，菜棕、豆棕价差仍有走强驱动，油粕比有下跌空间。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535 投资咨询号：Z0012135 电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。