能源运营行业：2024年3月可再生能源发电量增长强劲

能源运营行业研究报告概要

主要发现：

• 用电量与发电量：2024年3月，中国全社会用电量同比增长7.4%，相比前两个月的增速下降了3.6个百分点。全国规模以上工业发电量增长2.8%，主要受到核电发电量下滑（同比减少4.8%）及火电增速放缓（同比0.5%）的影响。

• 可再生能源增长强劲：水电、风电和太阳能发电量均保持强劲增长。水电发电量同比增长3.1%，显示干旱情况有所缓解；风电发电量增长16.8%，太阳能发电量增长15.8%，这些增长主要得益于装机规模的扩大。截至2024年2月底，全国太阳能发电装机容量达到648吉瓦，同比增长56.9%。3月，中国风力发电场的发电量创下历史新高，单月超过100太瓦时，这一数字超过了欧洲和北美所有国家的总和。

投资建议：

• 评级：维持行业“跑赢大市”的评级。
• 推荐股票：看好采取绿色转型策略的独立发电厂标的，包括华润电力（00836 HK）、中国电力（02380 HK），以及具有高股息和高增长潜力的纯可再生能源发电厂标的，如龙源电力（00916 HK）。
• 主要风险：包括用电需求不足、市场化电价低于预期、以及新能源装机进度低于预期。

行业分析：

• 用电量与发电量趋势：3月用电量及发电量增速的放缓主要由低基数效应的消退所致。其中，核电发电量的下滑和火电增速的放缓是导致整体发电量增速放缓的主要原因。
• 可再生能源亮点：水电、风电和太阳能发电量的持续增长，尤其是太阳能发电量的显著提升，反映了中国在可再生能源领域的快速扩张。
• 市场表现：行业评级维持在“跑赢大市”，建议关注特定的独立发电厂和纯可再生能源发电厂标的。

利益披露：

• 分析员及其关联人士未持有报告提及发行人的财务权益。
• 国泰君安及其关联公司未持有报告提及发行人的市场资本值的1%以上。
• 过去12个月内，国泰君安及其关联公司与报告提及的发行人之间不存在投资银行业务关系。
• 国泰君安未进行与报告提及的发行人的庄家活动。
• 分析员或其关联人士未担任报告提及发行人的高级管理人员职位。

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• 投资者应审慎考虑投资风险，并在必要时咨询个人财务顾问。

版权声明：

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此报告提供了一个关于2024年3月中国能源运营行业的详细概述，强调了可再生能源发电量的强劲增长，并给出了对特定股票的投资建议，同时也指出了行业面临的主要风险。