燃料油日报：短期多空驱动均有限，等待市场指引

期货研究报告|燃料油日报2024-05-09 短期多空驱动均有限，等待市场指引 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨0.38%，报3401元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2407夜盘收涨0.51%，报4298元/吨。 2.数据显示，俄罗斯上个月削减的原油产量低于承诺，超过了3月与欧佩克+达成的自愿减产目标。 3.EIA报告：05月03日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加94.7万桶至3.672 亿桶，增幅0.26%。 4.EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少136.2万桶至4.6亿桶，降幅0.3%。 5.伊朗石油部长：伊朗计划今年将石油产量提高30-40万桶/日，石油�口达到 2018年以来的最高水平。 6.金十期货5月8日讯，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至5月6日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2027万桶，比一周前减少52.6万桶。其中轻质馏分油库存增加7.6万桶至752.4万桶，中质馏分油库存减少22.5万桶至324.1万桶，重质残渣燃料油库存减少37.7万桶至950.5万桶。 核心观点 ■市场分析 隔夜国际原油探底回升，燃料油小幅反弹。节后燃料油盘面在跟随原油大幅低开后连续维持震荡，同时基本面亦趋稳，消息面较为平淡，短期多空驱动均有限。操作上建议保持观望为主，等待市场进一步指引。 ■策略 单边中性，观望为主 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价2024/5/82024/5/12024/4/8 42004200 37003700 32003200 27002700 22002200 17001700 1200 2022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 1200 04/202409/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴） 主力合约持仓量（左轴） 2024/042024/042024/05 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2024/042024/042024/05 3.0 成交持仓比（右轴） FU总持仓量（左轴） FU总成交量（左轴） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 2023/11/222024/01/222024/03/22 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 2024/01/052024/02/052024/03/052024/04/052024/05/05 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2024/5/82024/5/12024/4/8 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/10/172023/2/172023/6/172023/10/172024/2/17 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 02/202404/202406/202408/202410/202412/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴） 250000主力合约持仓量（左轴） 200000 150000 100000 50000 0 2024/042024/042024/042024/042024/042024/05 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 成交持仓比（右轴） LU总持仓量（左轴） LU总成交量（左轴） 3000002 2500001 1 2000001 1500001 1000001 0 500000 00 2024/042024/042024/042024/042024/04 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTI 25 20 15 10 5 0 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 LU主力-FU主力 2024/01/052024/02/052024/03/052024/04/052024/05/0 2024/3/152024/3/292024/4/122024/4/26 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡Marine0.5%掉期M-1 80 60 40 20 0 -20 2023/102024/12024/4 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 700 600 30 25500 20 15400 10 5300 0 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 250 200 150 100 50 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 2000 2023/112023/122024/012024/022024/032024/04 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -120020/102021/042021/102022/042022/102023/042023/102024/0 新加坡380现货升水 30 25 20 15 10 5 0 -25022/08 10 2022/12 2023/042023/082023/122024/04 35 - 600 500 400 300 200 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20242023202220212020 100 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 2024/012024/032024/052024/072024/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3 新加坡高硫380月差M3/M4 25 20 15 10 5 0 -5 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 20242023202220212020 -10 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 2024/012024/032024/052024/072024/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位：美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 0 -5 -10 -15 新加坡高硫380对Brent裂差M1新加坡高硫3