2024年一季报点评报告：火电业绩大幅改善，新能源装机增长1.6GW

华能国际（600011.SH）2024年一季报点评报告

要点提炼：

火电业绩显著改善

• 成本与电量增长驱动：火电板块在2024年一季度实现利润总额28.25亿元，同比大幅增长4151.44%，受益于成本改善与电量增长。
• 成本端改善：2024年一季度，秦皇岛港动力煤市场均价为914.24元/吨，较2023年一季度的1153.61元/吨下降约21%，煤价下降明显降低了成本。
• 电量增长：2024年一季度，公司煤机上网电量922.67亿千瓦时，同比增长3.05%，主要得益于全社会用电量增长和供暖季煤机负荷提高。

新能源装机快速增长

• 新增装机量：2024年一季度，公司新增并网光伏869MW，风电737MW，合计新增可控发电装机容量1606MW，推动上网电量提升。
• 上网电量：一季度公司实现上网电量1130.36亿千瓦时，同比增长5.63%，其中风电和光伏上网电量分别增长24.08%和73.73%。

投资收益增长

• 投资收益：2024年一季度，公司实现投资收益3.81亿元，同比增长64.22%，显示出良好的投资回报。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为129.99亿、143.90亿、163.24亿元，对应PE分别为11.4、10.3、9.1倍。
• 评级维持：“买入”评级，理由是火电业绩有望继续改善，新能源装机有望快速提升。

风险提示

• 政策推进不及预期、新增装机不及预期、煤炭价格大幅上涨、电价下调、行业竞争加剧、海外子公司业绩不及预期、不可抗力因素风险。

结论：

华能国际（600011.SH）在2024年一季度展现出强劲的业绩增长势头，特别是在火电和新能源领域。随着成本改善、电量增长以及新能源装机的快速扩张，公司的盈利能力有望进一步增强。鉴于良好的盈利前景和增长潜力，维持“买入”评级，建议关注。然而，投资者也需留意政策环境变化、市场风险以及潜在的外部冲击可能带来的不确定性。