煤炭行业2024年中期投资策略：高股息和周期弹性，煤炭核心价值再发现

煤炭行业2024年中期投资策略

核心观点：

1. 煤价判断

• 动力煤的价格在反弹后将维持在区间内波动，港口动力煤价在800元存在强大支撑。此价格区间反映了动力煤价格的政策控制与供需平衡。近期煤价的反弹与产地开工率下降、地方财政压力缓解、电厂保煤价以保电价的需求、疆煤外运的特定价格限制以及煤化工与油化工的竞争优势等因素有关。

• 炼焦煤作为市场化煤种，其价格受到供需基本面的影响，当前价格处于低位，显示出向上弹性的潜力。炼焦煤价格底部的判断依据为与动力煤价格的比值，若动力煤存在800元的支撑，则炼焦煤价格存在1920元的支撑。炼焦煤价格的反弹与“煤焦钢产业链”的施工旺季、国家政策的推进、钢铁下游结构的变化以及钢材出口增加相一致。

投资策略：

1. 高股息与周期弹性并行

• 煤炭行业具有高股息的特点，同时周期性因素亦值得关注。在弱经济环境和低利率环境下，高股息逻辑有望成为投资者关注的重点。此外，随着动力煤和炼焦煤价格的回调，周期弹性逻辑有望显现，吸引更多周期特性资金的布局。

推荐标的：

• 炼焦煤弹性标的：平煤股份、潞安环能、淮北矿业、山西焦煤；
• 动力煤弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；
• 动力煤稳定收益标的：中国神华、陕西煤业；
• 动力煤煤电一体化且高股息期权标的：新集能源。

风险提示：

• 经济增速下行风险；
• 供需错配引起的风险；
• 可再生能源加速替代风险。

总结：

2024年中期，煤炭行业的投资策略聚焦于高股息和周期弹性并行的双逻辑，特别是在经济疲软、利率较低的背景下，高股息的吸引力将更加凸显。动力煤和炼焦煤价格的反弹潜力，以及炼焦煤需求的可能增长，为投资者提供了新的投资机遇。推荐的标的覆盖了炼焦煤和动力煤的不同细分领域，旨在捕捉行业中的高增长潜力和稳定的现金流。然而，投资者需警惕经济放缓、供需不平衡以及可再生能源替代带来的潜在风险。