化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月8日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【盘面大幅增仓，橡胶偏强反弹】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，下游工厂买盘积极性不高，成交一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：烟胶片75.49，跌0.89；胶水73.50，涨0.20；杯胶55.2，涨0.65。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎企业开工负荷稳步推进，原料刚需采买为主， 橡胶 需求端对胶价难有明显支撑。主要观点：橡胶偏强反弹，节后资金回流，盘面继续大幅增仓。供给端，目前国内产区胶树状况较好，开割面积不断扩大，但由于开割初期，新胶上量仍然较少。中国社会库存下降，截至2024年4月28日，中国天然橡胶社会库存140.7万吨，较上期下降4.4万吨，降幅3.04%。需求端，节后下游轮胎企业开工率将有所回升吗，然而全钢胎企业库存压力攀升，原料采购需求短期恐恢复有限，胶价难有明显支撑。在当前价格上，多空资金或有一定分歧，盘面资金博弈仍将持续，预计短期仍将振荡表现，建议谨慎参与。操作上，单边观望，多NR-空RU套利持有。【原油：需求担忧主导，油价维持弱势】 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 原油&燃料油 国际油价弱势表现，当前油价的主导逻辑逐渐从供给端转向需求端。供给端方面，尽管目前以色列和哈马斯之间的战争仍在继续，但中东石油供应没有受到任何重大打击。另外，日前哈马斯领导人与埃及和卡塔尔官员通话，同意再派代表团参加停火谈判，前期地缘紧张的交易逻辑弱化。需求端方面，美国最新非农数据以及就业率不及市场预期，引发了市场对于美国经济弱的担忧，进而对原油需求造成拖累。短期油价影响因素较多，预计后期波动幅度较大。操作上，短期观望。【燃料油：原油弱势表现，燃料油小幅震荡】 燃料油小幅震荡。截至5月1日当周，新加坡包括燃料油及低 硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少111.5万桶，至逾五个月低位1,782.7万桶。燃料油现货市场有所恢复，特别是高硫燃料油，新加坡高硫燃料现货报价价差攀升至每吨6美元上方，触及四个月高位，同时裂解价差跃升至每桶贴水约5.5美元，接近九个月高位。成本端方面，国际油价大幅下跌，预计燃料油跟随表现。操作上，短期观望。原油大幅下跌，芳烃明显走弱PTA：成交基差参考期货2409升水5元/吨，较上一交易日走强7元/吨。国际原油期货止跌反弹，对PTA成本支撑增强，加之PTA装置检修计划逐步落实，市场关于PTA装置检修传闻较多，交易者对PTA供应收紧预期增强，现货行情小幅上涨。今日PTA加工费375元/吨，上涨31元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4415-4420元/吨，较上一工作日上涨50.0元/吨，下周现货商谈4420-4425元/吨；5月下期货商谈4430-4435元/吨。本周现货基差较EG2409贴水65-70元/吨；下周现货基差较EG2409贴水60-65元/吨；5月下期货基差较EG2409贴水50-55元/吨。尾盘乙二醇期货调整较小，尾盘张家港乙二醇现货市场未出现明显变化，基差商谈小幅走强。 品种：PTA操作建议：无。 聚酯 短纤：涤纶短纤主力期货涨46至7380。现货市场：涤纶短纤工厂价格偏暖，贸易商价格上涨，下游按需采购，少数有补货，场内成交分化。华东地区1.56*38短纤主流价格在7270-7500现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7400-7550现金含税送到；福建地区市场价7500-7550现金含税送到。 逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美辛烷值走弱，原油和汽油都下跌。重整油比RBOB汽油溢价走弱，重整装置的原料成本上升，BTX的提取利润率下降，将重整油混合到汽油中仍然优于提取。欧洲重整油溢价略有下降，对高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性，裂解价差下降。亚洲石脑油市场中生产商开始补充原料。东北亚的买家一直在寻求轻石脑油组分。石脑油对布伦特原油的裂解价差走强。亚洲汽油97RON优质汽油价格也与普通汽油回落，价差为4.9美元。商业市场上销售重整油价格比石脑油高124美元/吨，比芳烃价格高51美元。北美炼油厂负荷至88.5%，炼厂负荷依然较低，随着亚洲大量芳烃供应的到来，区域价差缩小。TDP和STDP装置的经济持续向好。亚洲石脑油市场的购买势头有所改善，一些买家出现补充原料。供 应仍然相对充足。亚洲MX市场很活跃，MX到石脑油价格稳定在每吨272美元。美国和亚洲之间MX的价差进一步缩小到每公吨163美元。PX与MX的价差暴跌，平均为47美元。国内PTA开工率下滑，PX行业的需求相对较低。MX大多保留在汽油池中。由于PX和聚酯价值链的需求继续低迷，日韩工厂以最低的运转率运行，以减少损失。宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。原油价格稳定至走弱的趋势也使现货PX买家本周退出市场，PX与石脑油的价差至323美元。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。。乙二醇：东北亚乙烯市场仍然疲软，5月交货供应充足。下游需求很难上升，下游装置或启动新产能的动力很弱。苯乙烯、PVC、EO和EG几乎无法实现盈亏平衡。考虑到丙烯需求的增加，同时也需要处理过量的乙烯。一些韩国生产商已经开始与贸易公司谈判6月份的装货事宜。由于卫星决定重启苯乙烯装置，并取消了之前关闭EG装置的计划。并且还购买了两艘乙烯船，以满足其长期供应，同时进行乙烷裂解装置的周转。国内的MTO给乙烯平衡增加了另一个不确定性。甲醇价格的走强扼杀了MTO的利润率。乙烯价格的任何潜在下跌都将进一步侵蚀MTO利润，限制MTO运营。目前的MTO运行率平均约为85%。国内乙烯下游需求稳定。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，中东的不确定性市场市场情绪波动较大。国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂买货意愿依然偏弱。。国内PVC市场氛围改善，各地价格有所上调，上游山东电石价格有所下降，带动山东电石法利润有所上升。期货震荡走高，市场一口价及点价并存，终端采购积极性不佳，部分套保商采购量增加。今 PVC 日印度对华PVC进口采取反倾销措施，对盘面影响较小。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3040-3170元/吨；河北唐山三友295L/KG接收价3040元/吨；联创到厂价格2950元/吨；山西榆社陕西自提2650元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2750元/吨，陕西金泰神木货源到厂价2780元/吨。 品种：PVC观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 操作建议：持续关注印度反倾销的后续影响，继续保持观望。 烧碱 液碱：今日国内液碱市场成交氛围一般，主产地和主销地液碱价格稳定，广东地区下游需求平淡，贸易商出货一般，液碱价格下降。山东、河北地区下游需求不温不火，接货积极性一般，价格稳定。今日山东32%离子膜碱市场主流价格730-770元/吨，50%离子膜碱 品种：液碱观点：多头逻辑：节后价格并 市场主流价格1220-1240元/吨，个别更高更低价格也有听闻。山东氯气价格价格下调较大，导致氯碱利润有所下降，江苏氯气价格较 未出现较大波动，烧碱价格下跌空 昨日价格有所上调恢复至节前价格水平。 间不大，五月中旬价格装置集中检修，而下游需求平稳，短期受供需趋紧影响，价格偏强运行。 推荐星级 ★★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月6日 619.4 1027 5835 4376 7445 5月7日 617.8 1026 5855 4417 7445 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎