港股早晨快讯

港股早晨快訊 2024年5月8日星期三 市場回顧 恒指走勢反覆：恒指周二(7日)輕微低開，一度倒升60點，高見 18,638點。恒指收跌98點，報18,479點。大市成交1,134億元。 美股個別發展：美聯儲官員放鷹，美股個別發展，道指及標指升 0.1%，納指則跌0.1%。中港股市短期展望 恒指阻力參考19,000點：內地第一季經濟有所復甦，但復甦並不全面，整體總需求仍然疲弱。儘管穩內房政策頻出，人行1月宣布降準，超預期，2月五年期以上LPR降幅亦超預期，但房地產銷售、投資未見顯著改善。3月召開兩會後，市場憧憬陸續再有刺激舉措，上證指數有望挑戰2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，市場與聯儲局就減息、縮表之間的博弈將加劇市場波動。市場憧憬內地強刺激政策出台以增強經濟動能，並加快資金回流中港股市，恒指短期阻力參考19,000點水平，對應約9.5倍預測市盈率。 短期看好板塊 國際銀行股：高利率環境料較預期長，企業首季業績普遍勝預期 紡織股：服裝品牌去年去庫存情況理想，料今年產能使用率改善今日市場焦點 德國3月工業生產；汽車之家(2518)、百濟神州(6160)等季績；宏觀焦點 美聯儲高官：美國中性利率可能比想的高上周非農數據並不疲軟； 克而瑞報告：4月百強房企銷售額按月跌12.9%單月業績仍處歷史較低水平； 植田和男：央行引導貨幣政策時將認真考慮日圓走勢；企業消息 百威亞太(1876)首季按年少賺3.4%至2.87億美元收入跌0.4%符預期； 長建(1038)收購英國可再生能源資產組合UUSolar；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk 李芷瑩edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 各國指數收市價變動%年初至今% 拜訪紀要 東江集團(2283) 公司近年續貫徹多元化客戶策略，於擴增實境、耳機產品、可穿帶攝像頭及電子霧化器成功進入國際及國內知名品牌客戶供應鏈，成為合資格供應商，並陸續開展業務。於新舊客戶並駕齊驅下，可推動今明兩年業績奠定基礎； 財政狀況穩健，年內資本開支低企可支持較高派息政策； 預期FY24E盈利復甦現價仍未全面反映公司業務價值；個股推介 騰訊音樂(1698)51.90元/短線目標價：55.00元/10.0%潛在升幅 因素：催化劑：i)在農曆新年促銷活動的推動下，首季音樂業務用戶淨增加數量有望再創新高。ii)管理層早前表示積極考慮分紅的可能性，關注5月業績會上管理層會否更新股東回報指引。 估值：現價對應約21.7倍FY24E預測市盈率(P/E)，高於同業雲音樂(9899)的19倍。不過，由於騰訊音樂具市場龍頭地位，盈利質素良好，料可享估值溢價。 恒生18,479-0.538.40 恒生國企6,527-0.7013.14 恒生AH股溢價142.62-0.20-2.73 恒生科技指數3,923-2.134.20 上證綜合3,1480.225.81 上海科創板770-1.01-9.65 MSCI中國60.85-0.758.76 金龍中國指數6,532-2.120.87 日經22538,8351.5715.14 道瓊斯38,8840.083.17 標普5005,1880.138.76 納斯特克16,333-0.108.80 Russell20002,0650.191.85 德國DAX18,4301.4010.02 法國巴黎CAC8,0760.997.06 英國富時1008,3141.227.51 波羅的海1,8765.75-10.41 VIX指數13.23-1.936.27 商品收市價變動%年初至今% CRB商品指數 287.61 0.38 9.76 紐約期油 78.38 -0.13 9.20 黃金 2,314.10 -0.42 12.20 銅 9,910.00 1.48 17.18 外滙收市價變動%年初至今% 美滙指數 105.41 0.34 4.02 美元兌日圓 154.69 0.50 -8.88 歐元兌美元 1.0755 -0.13 -2.60 英鎊兌美元 1.2509 -0.42 -1.81 美元兌CNH 7.2253 0.15 -1.39 利率收市價變動%年初至今% 3個月Hibor 4.592 -0.22 -11.20 3個月Shibor 1.999 0.02 -22.36 3個月Libor 5.598 0.06 -0.07 十年美國國債 4.457 -0.68 15.00 ADR收市價變動%較香港% 騰訊控股 46.80 -1.29 0.07 美團 29.57 -3.56 0.12 京東集團 32.13 -1.77 0.68 阿里巴巴 79.37 -2.67 -0.58 百度 110.53 -2.47 -0.22 嗶哩嗶哩 13.87 -6.09 -0.56 滙豐控股 44.98 0.45 0.95 東江集團(2283) 公司FY23毛利率回升：我們周一(6/5)於香港與管理層會面就公司近況進行交流。公司FY23收入及淨利潤分別按年跌14.6%/10.0%至19.4億/2.04億港元，主要受高利率環境拖累消費電子產品需求，但毛利率按年升2.7個百分點至26.4%，接近FY20水平，主要由於期內模具製作(MoldFabrication)毛利率得益於汽車模具收入按年呈較好增長，加上生產效益提升及人民幣貶值拉動，按年大幅提升10個百分點至37.0%，從而抵銷注塑組件(Plasticcomponentsmanufacturing)毛利率按年下跌1.1個百分點的負面影響。 1Q24訂單增加，次季產能利用率回升利上半年業績：公司FY23手頭訂單按年升2.0%至8.3億港元，管理層表示，1Q24手頭訂單進一步增加至近10億港元，較2023年底增加近20%。公司1Q24產能利用率與2023年全年相若，進入2Q24產能利用率有所提升，模具製作及注塑組件產能利用率分別>90%/>50%，隨著下游消費電子產品去庫存接近尾聲，現有客戶回補訂單(re-stocking)，加上1H23同期淨利潤較低基數下，我們預期公司1H24業績可復甦。公司近年續貫徹多元化客戶策略，於擴增實境(AugmentedReality)、耳機產品(包括骨傳導耳機)、可穿帶攝像頭及電子霧化器(ElectronicAtomizers)成功進入國際及國內知名品牌客戶供應鏈，成為合資格供應商，並陸續開展業務，反映其產品質素獲客戶認可，於新舊客戶並駕齊驅下，可推動今明兩年業績奠定基礎 財政狀況穩健，年內資本開支低企可支持較高派息政策：公司FY23財政狀況穩健，公司FY23現金及現金等價物近11.6億港元，管理層表示續留意併購機會，同時適時於二級市場進行股份回購;手持淨現金11.3億港元，期內資本開支約7,300萬港元，處近年較低水平，管理層預期FY24E資本開支與FY23接近，因此我們相信公司FY24E可維持較高派息政策。公司FY23派息比率達80%水平(普通股息+特別股息) 預期FY24E盈利復甦現價仍未全面反映公司業務價值：我們預期公司FY24E收入及盈利可回復至近FY22水平(FY22收入22.8億港元，淨利潤:2.27億港元)，預期淨利潤為達2.5億港元水平，現價對應FY24E6.1x預測市盈率，較5年平均估值折讓14%(1s.d.)，同時對應10.8%FY23股息率，FY24E為13.8%(假設約70%派息比率)；公司淨現金水平相當於現時市值約72%，我們認為現價仍未全面反映公司業務價值，加上預期業績復甦及可維持較高派息政策，料續獲機構投資者關注，我們維持東江集團「買入」評級。 東江集團(2283.HK)未來12個月預測市盈率(P/E) 資料來源：彭博、信達國際研究部 騰訊音樂(1698)買入 基本面：得益於音樂訂閱和廣告服務收入強勁增長，以及原創內容逐漸增加，公司第四季毛利率從2022年同期的33%大幅提升5.3個百分點至38.3%，連續七個季度改善，創下歷史高位，推動非國際財務報告準則純利按年增長9.5%至15.8億元人民幣，優於預期。公司第四季度在線音樂付費用戶數以及單個付費用戶月均收入(ARPU)均錄得逾20%的按年增長，推動在線音樂服務收入按年大幅增長41.1%至50.2億元人民幣，抵銷社交娛樂業務調整的負面影響，該分部收入按年大減51.6%至18.7億元人民幣，公司總收入下跌7.2%至68.9億元人民幣，公司長遠目標將付費率由目前的18.5%，提升至25%。 催化劑：i)公司將於5月11日公布首季業績，在農曆新年促銷活動的推動下，音樂業務用戶淨增加數量有望再創新高。ii)公司2023年度經營現金流達到73.37億元人民幣，手頭現金及等價物達到135.67億元人民幣，手頭現金充裕。管理層早前表示積極考慮分紅的可能性，關注5月業績會上管理層會否更新股東回報指引，除了現有的股份回購計劃，公司會否派發股息。 估值：市場預期公司2023-2026年間，收入及純利年複合增長分別為8.2%及18.2%，現價對應約21.7倍FY24E預測市盈率(P/E)，高於同業雲音樂(9899)的19倍。不過，由於騰訊音樂具市場龍頭地位，用戶規模及ARPU明顯高於雲音樂，料可享估值溢價。我們看好付費訂閱音樂的滲透率提升，公司憑其豐富內容庫，與三大唱片公司的穩定合作關係，以及騰訊生態系統的便利性，將可推動付費訂閱用戶規模以及ARPU持續增長，推動利潤率擴張，帶動估值重估。 技術走勢：股價仍處於1月以來的上升通道，MACD牛差擴張，RSI近70水平，料利好股價再創新高。 買入價：50.00元(股價：51.90元，上升空間：10.0%) 目標價：55.00元支持位：45.00元 騰訊音樂(1698.HK)MACD牛差擴張 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 中國外儲32008億美元半年低：人民銀行數據顯示，今年4月底止，外滙儲備32008.31億元(美元．下同)，按月減少 448.26億元，跌幅為1.38%，總規模降至去年11月以來低水平，年內累計減少371.46億元。同期，黃金儲備升至7280萬盎斯，按月多6萬盎斯，連續18個月增持，折算總值為1679.57億元，按月漲68.88億元。外管局表示，4月份受主要經濟體宏觀數據、貨幣政策預期等因素影響，美滙指數上揚，全球金融資產價格總體向下，滙率折算和資產價格變化等因素綜合作用，令當月外儲規模下降。 中證報引述專家：內地降準降息有空間助營造良好貨幣金融環境：《中國證券報》頭版文章指出，市場近期對降準降息的討論日漸升溫。報道引述專家表示，在政府債券發行進度加快和超長期特別國債將發行的背景下，降準可更好地提供中長期流動性，擇機降息可進一步降低實體經濟融資成本，助力營造良好的貨幣金融環境。報道又指，從時間點看，第二季度降準概率偏大。有業內人士認為，第二季度財政政策力度將明顯加大，政府債券尤其是超長期特別國債應及早發行，為避免短期流動性緊張和利率波動過大，人民銀行降準給銀行釋放長期低成本資金的概率加大。 全國超50城支持住房“以舊換新”，更多城市有望跟進：近日，武漢、深圳、無錫、上海等多地密集出臺住房“以舊換新”政策。據中指研究院統計，截至5月6日，全國已有超50城表態支持住房“以舊換新”。接受證券時報記者採訪的業內人士認為，當前住房“以舊換新”政策仍在探索階段，今年將有更多城市出臺相關配套政策，進一步促進置換需求釋放。 克而瑞報告：4月百強房企銷售額按月跌12.9%單月業績仍處歷史較低水平：克而瑞研究中心發表報告顯示，2024年首四個月，內地房地產市場繼續保持低位運行。百強房企實現銷售操盤金額1.09萬億元人民幣(下同)，按年降低46.8%，降幅收窄0.7個百分點。單計4月份，百強房企實現銷售操盤金額3,121.7億元，按月降低12.9%，按年降低44.9%，單月業績規模仍保持在歷史較低水平。(