矿山季季观：2024年二季度锰矿供应偏紧

【矿山季季观】2024年二季度锰矿供应偏紧 国投安信期货研究院 ——李啸尘投资咨询号Z0016553 2024年5月7日 【概览】 South32 South32在2024年1季度锰矿产量为117.5吨，同比减少6.82%，环比减少7.63%。整体来看，产量下降主要系热带飓风对矿山即港口基建带来的影响在3月中下旬开始显现。 Eramet-Comilog Comilog四季度产量为192.6万吨，同比增加75.57%，环比减少26.49%。同比水平增加过大主要是因为2023年一季度仍然收到山体滑坡导致铁路交通中断的影响，当时 锰矿产量较低。Comilog产量预计2024年产量将提升至850万吨的水平，不过当地 政府目前要求该矿山年产不得超过800万吨，除非开采新的矿山，我们将继续跟进相关消息。 OMH OMH旗下BootuCreek锰矿山处于酝酿关闭，目前处于关闭计划定稿过程中，并且将于2024年二季度提交给有关部门。 Tshipi 销售量为74.59万吨，同比下降18.5%，环比抬升19.4%。 整体来看，在South32遭遇不可抗力，造成了锰矿供应缺口，目前并未观测到市场有效增量以弥补缺口。我们在上一期报告中的判断为，锰矿过剩程度逐渐收敛，价格不具备大幅下行基础，基本进入筑底行情。目前来看，锰矿价格将会缓慢上行。 表1：四大矿山产销数据（万吨） Q12024 Q42023 Q12023 当季环比 当季同比 South32 产量 117.5 127.2 126.1 -7.63% -6.82% 销量 119.4 148.8 123.5 -19.76% -3.32% Comilog 产量 192.6 262 109.7 -26.49% 75.57% 销量 146.6 164.6 115.8 -10.94% 26.60% OMH 产量 0 0 0 - - 销量 0 0 5.91 - - Tshipi 销量 74.5882 62.4681 91.5154 19.40% -18.50% 数据来源：公开资料，国投安信期货整理 以下为四家主流矿山季报的较详细内容展开： 一、South32 South32在2024年一季度（2024财年三季度）锰矿石产量为127.2万吨，同比下降13.88%，环比下降16.21%。2024年3月，由于热带气旋梅根的影响，他们暂时暂停了运营。2024年3月16日至17日，热带气旋梅根严重影响了GrooteEylandt的运营，降雨量达到681毫米，创下了过去20年来第二大阵风。强烈的天气系统导致GrooteEylandt大范围洪水泛滥，关键基础设施遭到严重破坏，包括码头和港口基础设施以及连接西部租赁矿区北部矿坑和加工厂的运输公路桥。运营恢复的重点是重建关键服务和对目标矿井进行脱水。码头和运输公路桥基础设施恢复的工程研究正在进行中。这些研究将为最终进度和资本成本提供信息。根据我们的初步进度估计，我们预计将在25财年第三季度重新开始码头运营和出口销售。正在评估替代运输方案，以减轻码头停运的影响。这些方案可以在码头恢复之前建立部分矿石出口能力。。 图1：South32分季度产量（万干吨） 17020202021202220232024 150 130 110 90 70 50 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 二、Eramet-Comilog Comilog四季度锰矿石产量为192.6万吨，同比增加75.57%，环比下降26.49%。同比水平增加过大主要是因为2023年一季度锰矿产量水平仍然受到2022年12月山体滑坡导致铁路交通中断的影响。占全球钢铁产量一半以上的中国产量下降了2%，而世界其他地区的产量增长了4%。北美和欧洲的产量略有下降（分别为-1%和-2%），而印度的产量继续增长（+10%）。本季度，锰矿石消费量稳定在510万吨；全球供应量下降了7%，至490万。巴西的产量大幅下降（-74%），这主要反映了非法矿山的关闭，由于价格不利，尽管Comilog的产量有所增长，但加蓬的产量也有所下降（-9%）。南非是唯一一个在本季度增长（+12%）的地区。澳大利亚的生产也受到了3月份“梅根”气旋的影响，这将在未来几个月强烈影响全球高品位矿石的供应。 在这种情况下，2024年第一季度的全球锰矿供应处于短缺水平。一季度末，我国港口矿石库存略降至580万吨，大概可以满足2.5个月的硅锰生产。预计第一季度矿石产量的下降将导致第二季度港口库存继续下降。 2024年一季度FOB离岸现金成本为2.4美元/吨度，同比下降14%。2023 年，海运成本为1.1美元/吨度，同比增长24%。 图2：Comilog分季度产量（万吨） 20202021202220232024 300 250 200 150 100 50 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 展望2024年，全球碳钢产量将略有增长，这种增长主要来自于对印度的钢铁产量将继续大幅增长的预判。考虑到中国硅锰合金库存去化的途径，今年全球对锰矿石的需求可能略有下降。另一方面，由于澳大利亚长期停止高品位锰矿石出口，预计供应量将大幅下降。锰矿价格将会在2024年大幅上涨。在加蓬，预计2024年的年运输矿石量在700万吨至770万吨之间。为了限制矿山的库存，将根据运输情况调整加纳的矿石产量。 三、OMH OMH一季度锰矿石产量下为0吨。主要由于在2021年末，该公司旗下的BootuCreek锰矿山按计划停产，目前该锰矿山处于关闭计划定稿过程中，并且将于2024年二季度提交给有关部门。 四、Tshipi OMH持有Tshipi13%的股份，通过OMH季报披露，Tshipi年产能330~360万吨/年。2024年一季度，Tshipi出口74.59万吨，同比增加19.4%，环比下降18.5%。环比增长主要是由于有利的市场条件使更多的矿石通过公路和铁路运输。 图3：Tshipi季度销量（万吨） wt20202021202220232024 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 五、总结 总的来看，South32澳洲矿山遭遇的不可抗力导致二季度全球锰矿供应产生了缺口，锰矿价格有继续涨价的预期。South32的替代运输方案目前没有更多相关消息，Comilog的加蓬矿具体可以增产或者库存是否可以去化在一定程度上弥补锰矿供应缺口。展望2024年二季度，锰矿价格仍将继续上行，中国锰矿港口库存量将在二季度有所去化。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。