【矿山季季观】锰矿价格维持下行态势

【矿山季季观】锰矿价格维持下行态势 国投安信期货研究院 ——李啸尘投资咨询号Z0016553 2023年5月9日 【概览】 South32 South32在2023年一季度锰矿产量为126万吨，同比增加4.56%，环比下降14.62%。整体来看，澳洲和南非均有增量，澳洲是因为产量提高以及降低厂内库存，南非是因为采矿业绩的增长。澳大利亚产区财年产量指导指标上调10万吨至350万吨，南非产区财年生产 目标维持200万吨。我们预计在2023年上半年，south32产量将会有所下降，这符合季节性规律。 Eramet-Comilog Comilog一季度产量为110万吨，同比下降38%，环比增下降40%，主要系一季度加蓬铁路滑坡后锰矿开采活动停止所致。康蜜劳产量预计2023年产量将根据年内运输水平有所调整。 OMH OMH旗下BootuCreek锰矿山依旧处于养护期，维持停产状态。 Tshipi 销售量为91.52万吨，环比抬升9%。 整体来看，一季度锰矿价格呈现先涨后跌走势，目前价格处于下降态势。Comilog在2022 年12月至2023年1月份遭遇了铁路滑坡事件，导致其锰矿产量有所下降，其余主流矿山均以增产为主。需求端，中国一季度粗钢产量抬升抵消了欧洲和美国由于能源和通胀带来的普碳钢产量下降。印度普碳钢产量略有增长。锰矿价格预计将继续下降。 表1：四大矿山产销数据（百万吨） 数据来源：公开资料，国投安信期货整理 以下为四家主流矿山季报的较详细内容展开： 一、South32 South32在2023年一季度（2023财年三季度）锰矿石产量为126.1万吨，同比增长22.47%，环比下降14.62%。整个2023财年产量目标上调10万至550万湿吨（折算干基537.5万吨）。进入2023年一季度，由于雨季的到来，澳洲产区主动减少了锰矿库存以应对预计对采矿的限制，而且产量的提高导致选矿厂产量进一步提高。南非产区在2023年一季度（2023财年三季度）锰矿产量环比有所抬升，不过陆地物流的限制仍存，厂区库存逐渐增加。一季度潮湿的天气导致运输受限，不过可销售量的增加抵消了这一影响。以目前的市场条件来看，他们将继续使用更高成本的卡车进行锰矿运输作业。 图1：South32分季度产量（万干吨） 160 20192020202120222023 150 140 130 120 110 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 整体来看，锰矿生产维持增产水平以完成财年指导目标，目前已经完成76%以上， 预计2023年2季度完成财年产量目标问题不大。 二、Eramet-Comilog Comilog一季度锰矿石产量为109.7万吨，同比抬升5.22%，环比下降40.83%。环比降幅较大主要系1月份由于铁路滑坡导致的采矿活动暂停为主。从需求端来看，全球普碳钢产量在2023年一季度下降了1%，中国钢铁产量有所增加，不过不及预期，主要系建筑行业景气度较低所致。欧洲面临着能源危机带来的钢铁产量大幅下滑，北美地区由于通胀也导致普碳钢产量大幅下滑。矿山较为关注的印度普碳钢产量略有增加。从供给端来看，加蓬和南非锰矿有着不同程度的下滑，全球锰矿供应大约下降5%的水平，与锰矿需求较为持平。FOB现金成本同比上升至2.8美元/吨度，同比增幅达16%。海运费成本每吨下降30%至0.9美元/吨度（根据这两项可以计算出矿山开采成本大概1.9美元/吨度）。 图2：Comilog分季度产量（万吨） 20192020202120222023 250 200 150 100 50 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 整体来看，展望2023年，在通胀和高能源成本的背景下，预计2023年全球普碳钢产量有限。从建筑业需求来看，除了印度仍有一定增长势头之外，其他国家放缓为主。锰矿供应量仍在增加，预判需求端有些疲弱，供应过剩局面难以改变。 三、OMH OMH一季度锰矿石产量为0吨。主要由于在2021年末，该公司旗下的BootuCreek锰矿山按计划停产，而后开展养护工作。尾矿的加工在2022年一季度完成，而后销售工作在2022年二季度完成，2022年三季度以后生产和销售均为0。根据IMnI研究显示，今年一季度全球粗钢产量同比有所抬升。截止到今年一季度，44%锰矿中国到岸价为5.3美元/吨度，同比上涨3.3%，价格抬升的原因主要系下游冶炼厂的需求转好。今年一季度从南非到中国的隐含运费为0.76美元/吨度，环比下降3.79%。 图3：OMH季度产量（万吨） 20192020202120222023 25 20 15 10 5 0 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 四、Tshipi OMH持有Tshipi13%的股份，通过OMH季报披露，Tshipi年产能330~360万吨/年。截止到2022年四季度，Tshipi出口91.52万吨，环比增加9%。 图4：Tshipi季度销量（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 Q1Q2Q3Q4 数据来源：市场公开资料，国投安信期货整理计算 五、总结 供应端South32的产销量均有抬升，以弥补康密劳由于铁路滑坡导致的产量和销售量下降的问题。Tshipi的销量在南非罢工事件结束后也有所上行，整体锰矿供应预计维持温和增长。不过我们对于2023年需求端普碳钢的产量并无明显增量预判。终端房地产需求方面， 目前来看只对印度仍有增长预期，其他国家在通胀和高能源价格背景下预计同比增量有限。整体来看，锰矿供应过剩程度较难得到缓解。价格方面，判断短期内锰矿将会维持环比下行趋势。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。