聚烯烃日报：上游缓慢去库，聚烯烃窄幅整理

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-08 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上游缓慢去库，聚烯烃窄幅整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期货盘整后反弹，价格走高，聚烯烃现货价格基本维持。PP新增产能泉州国亨45万吨/年装置近期正式投产，供应端新增供应压力较大。PE下游农膜开工率季节性回落，下游刚需采购。石化库存大幅累库，节后缓慢去库，预计近期石化厂以去库销售为主，上游库存将逐步向中下游环节转移。聚烯烃供应端充足，需求端刚需采购，预计聚烯烃区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存90.5万吨（-2.5）。 基差方面，LL华东基差在-70元/吨，PP华东基差在-10元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格大跌后延续盘整，聚烯烃成本支撑偏弱。燕山石化7PP装置、中原石化6PP装置重启，PP开工负荷走高，PE装置开工暂无变化。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/7 2024/5/6 石化库存（万吨） -2.5 90.5 93 LL01 80 8,470 8,390 LL05 92 8,438 8,346 LL09 98 8,503 8,405 LL1-LL5 -12 32 44 LL5-LL9 -6 -65 -59 LL9-LL1 18 33 15 LL华北基差 -60 -90 -30 LL华东基差 -40 -70 -30 LL华南基差 -98 -23 75 brent主力（美元/桶） -0.13 83.48 83.61 LLDPE生产利润（原油制） 45 305 259 LLDPE华北 38 8,413 8,375 LLDPE华东 58 8,433 8,375 LLDPE华南 0 8,480 8,480 HDPE注塑华东 0 8,100 8,100 HDPE低压膜华东 0 8,530 8,530 HDPE中空华东 0 8,450 8,450 LDPE华东 0 9,550 9,550 LL华东-华北 20 20 0 LL华南-华东 -38 67 105 HD注塑-LL（华东） -38 -313 -275 HD薄膜-LL（华东） -38 117 155 HD中空-LL（华东） -38 37 75 LD-LL（华东） -38 1,137 1,175 LL美金成本（元/吨） 3 8,288 8,285 LL华东进口盈亏（元/吨） 55 145 90 LL中国CFR（美元/吨） 0 965 965 华东缠绕膜（元/吨） 100 10,600 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 62 -113 -175 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 35 1,654 1,619 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/7 2024/5/6 石化库存（万吨） -2.5 90.5 93 PP01 65 7,585 7,520 PP05 53 7,545 7,492 PP09 64 7,593 7,529 PP1-PP5 12 40 28 PP5-PP9 -11 -48 -37 PP9-PP1 -1 8 9 PP华东基差 0 -10 -10 PP华北基差 0 140 140 PP华南基差 -74 17 91 brent主力（美元/桶） -0.13 83.48 83.61 PP生产利润（原油制） 71 -765 -837 丙烷CFR华东（美元/吨） 17 610 593 PP生产利润（PDH制） -97 380 478 PP华东拉丝 64 7,583 7,519 PP华北拉丝 0 7,545 7,545 PP华南拉丝 -10 7,610 7,620 PP华东低融共聚 0 7,850 7,850 PP华东均聚注塑 0 7,700 7,700 PP拉丝华南-华东 -74 27 101 PP拉丝华东-华北 64 38 -26 PP均聚注塑-拉丝（华东） -64 117 181 PP低融共聚-拉丝（华东） -64 267 331 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 925 925 PP拉丝进口成本（元/吨） 3 7,947 7,944 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 61 -364 -425 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -8 -20 -12 山东粉料（元/吨） 15 7,225 7,210 山东丙烯（元/吨） 0 6,740 6,740 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -15 320 335 山东粉料生产利润（元/吨） 15 -65 -80 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,550 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -114 -183 -69 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 59 1,539 1,480 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均