研究早观点

2024年5月7日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 3,140.72 1.16 深证成指 9,779.21 2.00 沪深300 3,657.88 1.48 中小板指 5,982.98 1.98 创业板指 1,895.21 1.98 科创50 777.66 1.33 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0506-0510）-新股市场活跃度下降，4月创业板/主板新股开板估值上升 【公司评论】众信旅游(002707.SZ)：众信旅游2023年报2024一季报点评-2023年业绩同比扭亏为盈，2024Q1盈利能力持续提升 【山证军工】国博电子（688375.SH）2023年报及2024一季报点评-盈利能力持续增强，军民用需求持续提升 【公司评论】天孚通信(300394.SZ)：天孚通信2023年报&2024一季报点评-万品入精精益制造，持续受益光子集成市场高增长 【山证新股】维峰电子2023年报及2024一季报点评：业绩仍承压，长期持续受益于“工业+汽车+新能源”三位一体布局 【山证新股】容知日新（688768.SH）2023年报及2024一季报点评-高质量发展元年正式启动，2024Q1公司业绩有所好转 【山证新股】诺瓦星云：视频图像显控领域龙头，MLED前瞻布局持续拓展公司收入边界 【山证新股】广立微2023年报及2024一季报点评：研发投入持续增长，业绩增长潜力持续拓展 【公司评论】洁美科技(002859.SZ)：洁美科技2023年报&2024一季报点评-2024Q1延续2023年复苏态势，离型膜日韩客户有望逐步放量 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【公司评论】伊利股份(600887.SH)：伊利股份23年年报及24Q1季报点评-23年主业平稳增长，24Q1液态奶短期承压 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0506-0510）-新股市场活跃度下降，4月创业板/主板新股开板估值上升 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，4月创业板/主板新股首日开板估值上升 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有22只股票录得正涨幅(占比42.31%，前值69.23%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内艾森股份、骏鼎达周涨幅超4%，中邮科技、中创股份周跌幅超 -5%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内诺瓦星云、丰茂股份周涨幅超2%，惠柏新材、中远通周跌幅超 -7%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内索宝蛋白、兴欣新材、宏盛华源、龙旗科技周涨幅超3%，盛景微、安邦护卫周跌幅超-5%。 新股周期：3月份上市7只新股，其中科创板1只、创业板3只，科创板/创业板首日开板估值较2月上升；4月份至今上市4只新股，其中科创板1只、创业板2只、主板1只，4月份科创板新股开板首日估值较3月份下降，创业板/主板新股开板首日估值较3月份上升，4月新股首日涨幅高企致开板估值上升，板块估值水平呈现分化。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/04：广合科技（服务器PCB） 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股/已获批复重点新股：珂玛科技/拉普拉斯/富特科技/汇成真空/电子网/龙图光罩/达梦数据。 远端深度报告覆盖：芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【公司评论】众信旅游(002707.SZ)：众信旅游2023年报2024一季报点评-2023年业绩同比扭亏为盈，2024Q1盈利能力持续提升 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2023年财务报告，期内实现营收32.98亿元/+558.96%，恢复至2019年同期26%；归母净利润0.32亿元/+114.58%，较上年同期增加2.54亿元、同比扭亏为盈，恢复至2019年同期47%；扣非归母净利润912万元/+103.56%，较上年同期增加2.65亿元、同比扭亏为盈；EPS0.03元。其中2023Q4实现营收12.45亿元/+436.09%，归母净利润1814.15万元/+120.25%，扣非归母净亏损109.74万元 /+99.09%、较上年同期亏损减少1.2亿元。 事件点评 期内受益于出游政策优化等多重利好，公司核心业务板块有序恢复实现业绩稳健增长。批发业务实现营收20.27亿元/+1858.48%，毛利率11.51%/-3.05pct。公司利用旗下两大批发品牌优耐德旅游和全景旅游凸显规模优势，在优化供应链、降低采购成本等方面拥有更多优势。零售业务实现营收4.66亿元 /+433.18%，毛利率15.55%/+1.73pct。线上+线下全渠道零售模式，精准触达客群。期末全国门店超1500 家、专业顾问超3500人，门店和专业顾问数量及规模均已超2019年同期水平；年内公司电商平台累 计直播场次超6000场，累计观看人数超1400万人次，直播销售产品近4万套，活跃粉丝数量近52万。 期内公司毛利率11.57%/-1.53pct，净利率1.03%/+50.65pct。整体费用率11.85%/-49.67pct，其中销售费用率8.17%/-24.02pct，管理费用率3.22%/-15.58pct，财务费用率0.47%/-10.07pct。经营活动现金流净额1.7亿元/+179.52%。 出入境游热度提升带动公司2024Q1业绩加速恢复。2024Q1公司实现营收10.25亿元/+643.38%，恢复至2019年同期42%；归母净利润0.28亿元/+174.79%，较上年同期增加0.66亿元、同比扭亏为盈，恢复至2019年同期43%；扣非归母净利润0.28亿元/+171.52%，较上年同期增加0.67亿元、同比扭亏为盈；EPS0.03元。2024Q1公司毛利率14.89%/+1.48pct，净利率2.71%/+31.68pct。整体费用率12.19%/-31.4pct，其中销售费用率8.32%/-14.92pct，管理费用率2.49%/-11.75pct，财务费用率1.37%/-4.72pct。 投资建议 看好年内航班供给量增加、免签政策利好以及带薪休假政策落实带动出入境游水平持续恢复；公司采购能力提升、降本增效等措施以及零售门店数量和旅游顾问人数恢复至疫情前水平，看好公司盈利能力持续提升。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.13\0.29\0.55元，对应公司5月6日收盘价6.56元，2024-2026年PE分别为51.5\22.6\11.8倍，维持“增持-B”评级。 风险提示 居民消费恢复不及预期；出入境政策变化风险；市场竞争风险。 【山证军工】国博电子（688375.SH）2023年报及2024一季报点评-盈利能力持续增强，军民用需求持续提升 骆志伟luozhiwei@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 国博电子公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司营业收入为35.67亿元，同比增长3.08%；归母净利润为6.06亿元，同比增长16.47%；扣非后归母净利润为5.71亿元，同比增长13.94%；负债合计24.73亿元，同比减少8.05%；货币资金23.31亿元，同比减少0.30%；应收账款17.40亿元，同比增长22.98%；存货6.17亿元，同比减少35.43%。2024年一季度，公司营业收入为6.93亿元，同比减少0.62%；归母净利润为1.21亿元，同比增长4.22%；扣非后归母净利润为1.18亿元，同比增长14.32%；负债合计20.72亿元，同比减少30.44%；货币资金21.41亿元，同比增长16.05%；应收账款22.55亿元，同比增长37.87%；存货4.74亿元，同比减少60.94%。 事件点评 T/R组件业务保持稳健增长，盈利能力持续增强。2023年公司T/R组件和射频模块产品稳健增长，实 现营收33.79亿元，同比增长7.6%。公司不断探索优化生产经营管理模式，提高经营效率，2023年公司毛利率同比提升1.61个百分点达到32.28%，净利率同比提升1.96个百分点达到17.00%，盈利能力持续提升。 军民用需求持续提升。防务领域，精确制导和雷达探测领域需求持续提升，公司作为除整机用户内部配套外国内最大的T/R组件研发生产平台，具备技术和市场优势，开发的多个有源相控阵T/R组件逐步进入定型批产。另外相控阵技术逐步在5G/6G毫米波通信、汽车雷达、气象雷达、低空监测等领域应用，规模日趋增大，将成为T/R组件领域的另一重要增长点。民用领域，公司在巩固国内移动通信基站射频器件核心供应商地位的同时，积极开拓终端领域，多款终端用射频芯片产品已经开始向业内知名终端厂商批量供货，并且公司已开展卫星通信领域多个射频集成电路的技术研发和产品开发工作，多款产品已被客户引入。 投资建议 我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.89\2.43\3.28，对应公司4月30日收盘价73.35元，2024-2026年PE分别为38.7\30.2\22.4，维持“增持-A”评级。 风险提示 新型装备列装不及预期；募投项目进展不及预期；民品需求不及预期。 【公司评论】天孚通信(300394.SZ)：天孚通信2023年报&2024一季报点评-万品入精精益制造，持续受益光子集成市场高增长 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2023年报及2024一季报。2023年，公司实现营收19.4亿元，同比+62.0%，实现归母净利润 7.3亿元，同比+81.1%；单23Q4来看，公司实现营收7.3亿元，环比+35.2%，实现归母净利润2.9亿元，环比+45%，2023年业绩持续环比增长。2024年Q1，公司实现营收7.3亿元，同比大幅增长155.0%，环比持平；归母净利润为2.8亿元，同比大幅增长202.7%，环比下滑4.1%。 事件点评 受益于数通高端新品上量，2023年无源器件稳健增长，有源器件快速爆发。天孚2023年无源器件实现收入11.8亿，同比增长23.3%，同时毛利率为60.3%，同比增加5.2%。公司的无源产品目前有十三大产品线，基本涵盖了光模块制造所需的所有无源光学器件、封装配套和光纤接口器件。受益于AI高速数通光模块需求爆发，微透镜、隔离器、FA、光纤适配器等需求旺盛，公司