研究早观点
2024年10月16日星期三 研究早观点 市场走势 【今日要点】 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【行业评论】化学原料：新材料周报（241007-1011）-海南省通过 “禁塑令”修改决定，华恒成立生物基聚酯纺织产业联盟 【公司评论】聚灿光电(300708.SZ)：聚灿光电2024年三季报点评-盈利能力同比提升，募投项目建设投入加快 资料来源：最闻国内市场主要指数指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,201.29 -2.53 深证成指 10,066.52 -2.53 沪深300 3,855.99 -2.66 中小板指 6,234.97 -1.94 创业板指 2,085.99 -3.22 科创50 898.83 -2.93 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（241007-1011）-海南省通过“禁塑令”修改决定，华恒成立生物基聚酯纺织产业联盟 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为4.79%，跑输创业板指1.38%。近五个交易日，合成生物指数上涨9.49%，半导体材料上涨25.94%，电子化学品上涨19.21%，可降解塑料上涨7.17%，工业气体上涨12.19%，电池化学品上涨14.19%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(12600元/吨，-0.40%)、精氨酸(30000元/吨，-3.23%)、色氨酸(55500元/吨，-1.77%)、蛋氨酸(20150元/吨，-0.74%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(18800元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(17900元/吨，不变)、 PBS(21000元/吨，不变)、PBAT(10400元/吨，不变) 维生素：维生素A(215000元/吨，不变)、维生素E(132500元/吨，不变)、维生素D3(245000元/吨，不变)、泛酸钙(56000元/吨，不变)、肌醇(45000元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5400元/吨，不变) 塑料及纤维：碳纤维(85000元/吨，不变)、涤纶工业丝(8200元/吨，1.23%)、涤纶帘子布8月出口均价为(17865元/吨，0.12%)、芳纶(9.41万元/吨，-1.84%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(18500元/吨，不变)、癸二酸8月出口均价为26516元/吨，较上月下降0.43%。 投资建议 1）海南省修改禁止一次性不可降解塑料制品规定，可降解塑料渗透率有望进一步提升。2024年9月27 日，海南省通过修改禁止一次性不可降解塑料制品规定的决定，自2024年12月1日起施行，《决定》明确了各职能部门监管职责，拓宽了税费减免范围，扩大禁塑执法范围和信用监管领域，并将对违反规定的行为进行更严格的处罚。可降解塑料替代传统塑料势在必行，建议关注可降解材料，相关标的 【海正生材】、【金丹科技】。 2）生物基聚酯产业联盟成立，有望加速生物基PTT应用。2024年9月26日，华恒生物在安徽合肥成立全球首个生物基聚酯纺织产业联盟，有望进一步加速原料到终端产品的转化路径，完成原材料国产替代和核心材料产业破局。生物基PTT纤维性能优异，成本优势显著，可应用于服装、汽车、室内装饰及家居织物等领域。QYResearch统计2023年全球生物基PTT市场规模约34亿元，预计2030年将达到83亿元，年复合增长率为13.1%。相关标的【华恒生物】。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【公司评论】聚灿光电(300708.SZ)：聚灿光电2024年三季报点评-盈利能力同比提升，募投项目建设投入加快 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长107.02%；Q3单季度公司实现营业收入6.89亿元，同比增长9.40%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降10.62%。 事件点评 市场终端持续回暖叠加高端产品产销两旺，公司收入维持稳定增长。得益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品产销两旺，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，销售规模维持稳定，2024年前三季度公司累计实现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%。 坚持精益管理，公司盈利能力同比提升。公司坚持涵盖经营全流程的精细化管理模式，特别是加强了技术自主创新、成本费用管控，2024年前三季度公司累计实现归母净利润1.60亿元，同比增长107.02%。2024年前三季度公司毛利率为14.10%，同比增长4.26pcts，主因系规模经济凸显、产品结构逐步优化。2024年前三季度公司净利率为7.89%，同比增长3.67pcts，主因系支出管控得力、降本增效，财务费用同比大幅下降。 募投项目建设投入加快，经营性现金大幅流入。结合为客户提供全色系产品解决方案的战略，公司加快项目建设的投入。截至本报告期末，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”、“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”已投入募集资金2.76亿元。同时，前三季度公司经营活动产生现金流量净额为 5.03亿元，同比增长59.20%，主因系公司业务高质、运营高效，存货、应收账款持续有效管控。未来随着公司继续聚力深耕主业，扎实推进精细管理，增强效能提升效益，公司业绩长期向好，回报稳步增长。 投资建议 虽然公司Q3单季度业绩环比有所下降，但整体来看，前三季度业绩和盈利能力明显上升。未来随着募投项目加速推进，高端高价产品将陆续推出，同时产能逐步释放、规模效应凸显。预计公司2024-2026年归母公司净利润2.37/2.93/4.30，同比增长95.5%/23.8%/46.8%，对应EPS为0.35/0.43/0.64元，PE为31.4/25.4/17.3倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳 斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 广东省深圳市福田区金田路3086号大 百汇广场43层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28 层 电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层
