公司事件点评报告：中高端CIS稳步发展，24Q1业绩厚积薄发

格科微（688728.SH）公司事件点评报告

概述

格科微是一家专注于CMOS图像传感器（CIS）的半导体公司，其产品广泛应用于消费电子领域。在面对全球经济环境的不确定性、消费电子产品需求放缓以及手机行业景气度降低的背景下，格科微在2023年的业绩受到一定影响，但随着2024年第一季度的业绩回暖，展现出一定的恢复势头。

2023年业绩回顾

• 营收：2023年，格科微实现营业收入约为46.97亿元人民币，同比下降20.97%。
• 净利润：全年实现归母净利润4,824.50万元人民币，同比下降89.01%，扣非净利润6,168.72万元人民币，同比下降82.57%。
• 成本与费用：主要受到研发费用增加、毛利率下降以及折旧费用上升的影响，导致利润水平下滑。

2024年Q1业绩亮点

• 营收增长：2024年第一季度，格科微实现营业收入12.89亿元人民币，同比增长51.13%。
• 利润转正：实现归母净利润3,016.34万元人民币，实现扣非净利润1,197.39万元人民币，均实现扭亏为盈，且同比大幅增长。

产品战略与市场布局

• 中高端CIS：格科微持续推动手机CIS的高端化，包括1,300万、1,600万及3,200万像素产品的量产出货，逐步进入中高端市场。
• 显示驱动芯片：已覆盖从QQVGA到FHD+分辨率的产品线，应用于智能家居、医疗、商业显示等智能场景，同时在AMOLED显示驱动芯片领域有所布局。
• Fab-lite模式：通过临港工厂的投产，实现了从Fabless向Fab-lite的转型，强化了产品竞争力和内生性研发能力。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：预计格科微2024年至2026年的收入分别为64.39亿、79.97亿和97.74亿元人民币，EPS分别为0.10元、0.18元和0.24元人民币。
• 估值分析：当前股价对应PE分别为159.9倍、88.3倍和68.7倍，基于对公司技术储备及业务模式转型的看好，维持“增持”投资评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济形势变化可能影响消费电子产品的需求。
• 产品研发风险：新产品开发未能达到预期目标的风险。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能导致利润率下滑。
• 下游需求风险：消费市场波动可能影响产品销售。
• 股权激励进展风险：股权激励计划的实际效果可能低于预期。

综上所述，尽管面临宏观经济挑战和行业周期性的压力，格科微通过优化产品组合、加强研发能力和转型至Fab-lite模式，展现了其在中高端CIS领域的潜力和应对策略。随着市场回暖和技术进步，公司有望实现可持续的增长。