行业信息跟踪：“新势力”4月销量平稳，“五一”假期出游延续修复趋势

行业信息跟踪（2024.4.29-2024.5.5） “新势力”4月销量平稳，“五一”假期出游延续修复趋势 2024年05月07日 “五一”假期消费跟踪 ①服务消费方面，量增整体亮眼，价增表现偏弱。②商品消费方面，大宗消费稳健，下沉市场崛起。③“五一”假期价格&人均消费偏弱的原因分析：供给侧扩张（下沉市场、境外市场为主要增量）、需求结构切换（下沉市场消费替代高线城市消费）和政策让利（促消费政策落实）的共同结果。展望后续，①消费总量层面，根据各地方政府对24年服务、商品消费目标的设定，全年消费总量或将维持稳健增长。②价格端来看，如果下沉市场的供给扩张能够延续（这需要下沉市场文旅配套设施趋于完善）、需求端结构的切换持续（这 分析师牟一凌执业证书：S0100521120002邮箱：mouyiling@mszq.com分析师沈心怡 意味着地产的财富效应仍在减弱，并带动消费人群结构的变化）、消费政策鼓励 执业证书：S0100524020002 逐步落实，那么价格&人均消费的表现在年内或将延续偏弱水平。 邮箱：shenxinyi@mszq.com 上周数据相对较优： 旅游：“五一”假期出行延续修复趋势。据文化和旅游部数据中心测算，“五一” 相关研究1.资金跟踪系列之一百一十八：市场交易热度 假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比+7.6%，按可比口径较2019年 快速回升，机构ETF被持续净申购-2024/05 同期+28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比+12.7%，按可比口径较 /06 2019年同期+13.5%，人均花费同比+4.7%，按可比口径较19年同期-11.5%。 2.A股策略周报20240505：后天下之乐-20 新能源车：4月“新势力”销量同比维持稳健。4月“新势力”（埃安、理想、蔚来、哪吒、小鹏、极氪、零跑、问界）共实现销量14.41万辆，同比+30.1%，环比 24/05/053.策略专题研究：结构新复苏：2024年Q1业绩深度解读-2024/05/04 -3.9%。1-4月8家“新势力”累计销售52.73万台，同比+47.9%。 4.策略专题研究：美国1930s：脱虚向实与百 化妆品：4月GMV整体较去年大致持平，抖音增速较优。4月天猫+抖音护肤行业GMV同比+0.4%，其中天猫护肤行业同比-19%；抖音护肤行业同比+29%，抖音彩妆行业同比+27%。 年之变-2024/04/305.行业信息跟踪（2024.4.22-2024.4.28）：地产供需维持低位，5月白电排产数据向好-2024/04/30 上周数据相对平稳或走弱： 票房：“五一”假期日均票房表现平淡。24年“五一”假期，日均电影票房3.05亿元，同比+0.6%，较19年同期-19.2%；平均票价40.42元，同比+0.1%，较19年同期-6.9%。水泥：错峰生产下价格小幅上行，需求依旧疲弱。价格方面，上周全国水泥市场价格环周+0.8%。出货率方面，4月底，受市场资金短缺和阴雨天气影响，国内水泥市场需求表现疲弱，全国重点地区水泥企业出货率约为52%。房地产：4月商品房供需维持低位。4月30重点城市商品住宅新增供应面积930万平方米，环比-20%，同比-43%，1-4月累计同比-37%；4月重点30城商品住宅成交面积978万平方米，环比-17%，同比-43%，1-4月累计同比-47%。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信 息滞后或更新不及时、不全面的风险。 目录 1“五一”假期消费跟踪3 2上周总结6 2.1上周数据相对较优6 2.2上周数据相对平稳或走弱6 3板块涨跌幅7 3.1上周板块表现7 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业7 4板块信息跟踪9 4.1能源与资源板块9 4.2碳中和板块11 4.3数字经济板块13 4.4传统消费板块14 4.5粮食安全板块16 4.6稳增长板块17 4.7疫后复苏板块19 4.8新消费板块20 5风险提示22 插图目录23 1“五一”假期消费跟踪 服务消费方面，量增整体亮眼，价增表现偏弱。1）旅游：据文旅部测算，24 年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比+7.6%，按可比口径 较2019年同期+28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比+12.7%，按可 比口径较2019年同期+13.5%，人均花费同比+4.7%，按可比口径较19年同期的-11.5%。2）餐饮：商务部数据，24年“五一”假期，重点监测餐饮企业销售额同比+7.1%。3）交运：交通运输部数据，24年“五一”假期，全社会跨区域人员日均流动量为27169.3万人次，同比+2.1%，较19年同期+23.7%。其中，民 航日均客运量为199.4万人次，同比+8.1%，较19年同期+11.1%。4）快递：国家邮政局数据，24年“五一”假期，全国邮政快递日均揽收量同比+32.7%；日均投递量同比+28.6%。5）酒店：去哪儿数据，24年“五一”假期，国内热门城市酒店预定量同比增长显著，酒店平均支付价格同比持平。预订量增幅最高的二星、三星、四星酒店价格有所下降。其中，三星酒店下降9%，二星酒店下降7%。6）票房：国家电影资金办数据，24年“五一”假期，日均电影票房3.05亿元，同比 +0.6%，较19年同期-19.2%；平均票价40.42元，同比+0.1%，较19年同期- 6.9%。7）景区：民生商社团队整理，a.九华山：“五一”假期全山共接待游客17.98万人次，同比+15%，其中大愿文化园景区旅游接待游客量，同比+54%；b.黄山：“五一”假期黄山风景区游客12.93万人，同比+9.7%。 商品消费方面，大宗消费稳健，下沉市场崛起。1）大宗消费：商务部数据，“以旧换新”系列活动在各地积极展开，带动24年“五一”假期期间大宗消费稳步增长。其中，商务部重点监测零售企业汽车、家电、家具销售额同比分别+4.8%、 +7.9%和+4.6%。2）线上消费：商务部数据，24年“五一”假期，全国实物商品网上零售额同比+15.8%。3）购物中心：汇客云数据，24年“五一”假期，场均日客流量2.77万人次，同比+0.7%，客流涨幅较大的购物中心主要集中在三线及以下中小型城市。4）免税消费：海口海关统计，24年“五一”假期，海口海关共监管离岛免税购物金额5.47亿元，同比-38.1%；购物人数8.58万人次，同比- 21.3%；人均消费6378元，同比-21.3%。 “五一”假期人均消费&客单价偏弱的原因分析：“五一”假期内国内游客人均消费较19年同期-11.5%。具体行业来看，无论是酒店均价、电影票价，还是景 区票价皆弱于19年同期。我们认为价格端的偏弱是供给侧扩张、需求结构切换和政策让利的共同结果。1）供给侧扩张：下沉市场和出境游成为当下假期消费供给侧的最大增量。一方面，下沉市场的基础设施建设日趋完善，能够承接更多需求。而伴随下沉市场政府对当地文旅特色的宣传加强，下沉市场兼具当下消费者青睐的生活松弛感和高性价比，吸引较多假期游客。根据携程数据，“五一”假期下沉市场旅游订单同比增速超越一二线城市，例如安吉、桐庐、都江堰、阳朔、弥勒、义乌、婺源、景洪、昆山、平潭等热门县域旅游目的地，旅游订单平均同比+36%。 另一方面，出境游政策的持续放宽，也为假期消费提供更多选择。携程数据，“五一”假期出境游方面，出境游覆盖全球将近200个国家和地区、超3000个城镇，港澳地区以及东南亚、日韩等短途国家是出境热门目的地，长途出境目的地主要是美国、澳大利亚、英国；中东地区国家如阿曼、沙特、科威特等出境游增速较高，同比超3倍，远途国家和地区中，西班牙、土耳其、奥地利、斯洛文尼亚、意大 利、格鲁吉亚等出境游增速较高，同比超1.5倍。2）需求结构切换：需求方面，除了政治局会议提到的国内有效需求仍然不足外，需求结构的切换同样不容忽视。从收入结构的拆分来看，财产净收入的累计同比增速自22年以来显著回落。当前高线城市地产带动的财富效应逐渐消失，降低高线城市人群的消费能力以及消费欲望，相对而言，过去被忽视的下沉市场消费者却受到更小的影响，目前正在接替中高线城市人群，成为消费增量的重要贡献来源。当前中国下沉市场的消费规模与高线城市消费市场相比仍有充足提升空间，而下沉市场消费者对中低客单价商品消费量的增长，或将对均价的表现产生一定拖累。3）政策鼓励：促消费政策通常采用补贴，降价等方式以价换量。例如服务方面，地方政府通过景区票价补贴和各类出行优惠政策促进文旅消费；商品消费方面，各地方政府通过发放消费券、“以旧换新”、降价促销等方式降低消费者的购置成本。消费鼓励政策的持续将在一定程度上拖累价格表现。 展望后续，1）消费总量层面，根据各地方政府对24年服务、商品消费目标 的设定，其中大部分省市对24年旅游收入增速的设定在+10%甚至更高；对24年社零增长的目标大致在+5.5%~+8%的区间。较为积极的政策目标意味着全年消费总量有望维持稳健增长。2）价格端来看，如果下沉市场的供给扩张能够延续 （这需要下沉市场文旅配套设施趋于完善）、需求端结构的切换持续（这意味着地产的财富效应仍在减弱，并带动消费人群结构的变化延续）、消费政策鼓励逐步落实，那么价格&人均消费的表现在年内或将延续偏弱水平。 图1：上周信息概览 资料来源：wind，民生证券研究院 2上周总结 2.1上周数据相对较优 旅游：“五一”假期出行延续修复趋势。据文化和旅游部数据中心测算，“五一”假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比+7.6%，按可比口径较2019年同期 +28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比+12.7%，按可比口径较2019 年同期+13.5%，人均花费同比+4.7%，按可比口径较19年同期-11.5%。 新能源车：4月“新势力”销量同比维持稳健。4月“新势力”（埃安、理想、蔚来、哪吒、小鹏、极氪、零跑、问界）共实现销量14.41万辆，同比+30.1%，环比-3.9%。1-4月8家“新势力”累计销售52.73万台，同比+47.9%。 化妆品：4月GMV整体较去年大致持平，抖音增速较优。4月天猫+抖音护肤行业GMV同比+0.4%，其中天猫护肤行业同比-19%；抖音护肤行业同比+29%，抖音彩妆行业同比+27%。 2.2上周数据相对平稳或走弱 票房：“五一”假期日均票房表现平淡。24年“五一”假期，日均电影票房3.05 亿元，同比+0.6%，较19年同期-19.2%；平均票价40.42元，同比+0.1%，较 19年同期-6.9%。 水泥：错峰生产下价格小幅上行，需求依旧疲弱。价格方面，上周全国水泥市场价格环周+0.8%。出货率方面，4月底，受市场资金短缺和阴雨天气影响，国内水泥市场需求表现疲弱，全国重点地区水泥企业出货率约为52%。 房地产：4月商品房供需维持低位。4月30重点城市商品住宅新增供应面积930万平方米，环比-20%，同比-43%，1-4月累计同比-37%；4月重点30城商品住宅成交面积978万平方米，环比-17%，同比-43%，1-4月累计同比-47%。 3板块涨跌幅 3.1上周板块表现 粮食安全板块领涨，新消费板块表现落后。（2024.4.29-2024.4.30）八大板块中，涨幅排序依次为新消费>碳中和>数字经济>传统消费>稳增长>粮食安全>疫后复苏>能源与资源。月内维度看，新消费板块涨幅第一，4月以来跑赢A股市场 4.0个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅居首，年初以来跑赢A股市场整体14.6个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比） 图2：上周八大板块表现 资料来源：wind，民生证券研究院 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业 为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。（2024.4.29-2024.4.30）房地产、家电、轻工制造、商贸零售和电力