金工定期报告：预期高股息组合跟踪

金工定期报告20240507 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 预期高股息组合跟踪-202404302024年05月07日 投资要点 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股中优选，构 建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓一次。 预期高股息组合4月表现回顾：预期高股息组合在2024年4月持仓股票的平均收益为2.41%，其基准沪深300指数4月涨跌幅为1.89%，组合跑赢沪深300指数0.52%。 2024年5月组合最新持仓明细： 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理庞格致 执业证书：S0600122090090 panggz@dwzq.com.cn 相关研究 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 688303.SH 大全能源 电力设备 2024/5/6 3.33% 2 000983.SZ 山西焦煤 煤炭 2024/5/6 3.33% 3 601699.SH 潞安环能 煤炭 2024/5/6 3.33% 4 600039.SH 四川路桥 建筑装饰 2024/5/6 3.33% 5 000800.SZ 一汽解放 汽车 2024/5/6 3.33% 6 000001.SZ 平安银行 银行 2024/5/6 3.33% 7 600188.SH 兖矿能源 煤炭 2024/5/6 3.33% 8 601229.SH 上海银行 银行 2024/5/6 3.33% 9 601166.SH 兴业银行 银行 2024/5/6 3.33% 10 601838.SH 成都银行 银行 2024/5/6 3.33% 11 601006.SH 大秦铁路 交通运输 2024/5/6 3.33% 12 600919.SH 江苏银行 银行 2024/5/6 3.33% 13 600036.SH 招商银行 银行 2024/5/6 3.33% 14 601169.SH 北京银行 银行 2024/5/6 3.33% 15 600015.SH 华夏银行 银行 2024/5/6 3.33% 16 000651.SZ 格力电器 家用电器 2024/5/6 3.33% 17 601398.SH 工商银行 银行 2024/5/6 3.33% 18 601939.SH 建设银行 银行 2024/5/6 3.33% 19 601818.SH 光大银行 银行 2024/5/6 3.33% 20 600016.SH 民生银行 银行 2024/5/6 3.33% 21 601916.SH 浙商银行 银行 2024/5/6 3.33% 22 601328.SH 交通银行 银行 2024/5/6 3.33% 23 601658.SH 邮储银行 银行 2024/5/6 3.33% 24 601225.SH 陕西煤业 煤炭 2024/5/6 3.33% 25 601288.SH 农业银行 银行 2024/5/6 3.33% 26 601998.SH 中信银行 银行 2024/5/6 3.33% 27 601988.SH 中国银行 银行 2024/5/6 3.33% 28 002027.SZ 分众传媒 传媒 2024/5/6 3.33% 29 601668.SH 中国建筑 建筑装饰 2024/5/6 3.33% 30 600048.SH 保利发展 房地产 2024/5/6 3.33% 《【东吴金工，预期高股息】预期高股息组合跟踪-20191031》 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 2019-10-31 1/8 东吴证券研究所 内容目录 1.预期高股息组合选股标准4 2.预期高股息组合4月表现回顾5 3.预期高股息组合5月最新持仓7 4.风险提示7 2/8 东吴证券研究所 图表目录 图1：预期高股息组合累计超额收益走势4 图2：预期高股息组合2024年4月表现回顾5 图3：2024年4月预期高股息组合之星5 图4：预期高股息组合2024年4月持仓收益明细6 图5：预期高股息组合2024年5月最新持仓明细7 3/8 1.预期高股息组合选股标准 东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股 中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓1次。预期高股息组合选股步骤如下： (1)剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池； (2)剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）； (3)剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）； (4)在股票池股剩余个股中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合。 图1：预期高股息组合累计超额收益走势 一大% 40 3.5-5 3-10 2.5-15 2-20 1.5-25 1-30 0.5-35 0 200920102011201220132014201520162017 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2018201920202021202220232024 -40 预期高股息组合进行回测，时间范围为2009年2月2日至2017年8月31日，共 计103个自然月。历史绩效表现亮眼：相对于沪深300全收益指数，预期高股息组合累计收益为266.62%，累计超额收益为88.03%，年化超额收益为7.63%，超额收益的滚动一年最大回撤仅为9.43%，月度超额胜率为60.19%。 预期高股息组合的动态持仓，敬请关注东吴金工团队每月发布的跟踪报告。 4/8 东吴证券研究所 2.预期高股息组合4月表现回顾 股息是投资者收益重要来源之一，市场中高股息的标的往往更易收到投资者的青睐，东吴金工团队利用股息分配的方式、结合基本面指标对股息分配进行预测，以此构建预期股息率因子。我们用短期影响股息率的两个重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中构建预期高股息组合。 预期高股息组合在2024年4月持仓股票的平均收益为2.41%，其基准沪深300指数4月涨跌幅为1.89%，组合跑赢沪深300指数0.52%。 图2：预期高股息组合2024年4月表现回顾 期股300 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 3/294/094/164/234/30 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2024年4月组合持有的30只股票中，表现最好的4只股票为：杭州银行、中信银行、恒力石化、成都银行，持仓收益分别为15.70%、10.43%、10.24%、8.50%。 图3：2024年4月预期高股息组合之星 银行中信银行力成都银行300 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 3/294/094/164/234/30 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 5/8 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图4：预期高股息组合2024年4月持仓收益明细 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 调出日期持仓 600926.SH 银行 银行 2024/4/1 2024/4/3015.70% 601998.SH 中信银行 银行 2024/4/1 2024/4/3010. 600346.SH 力 油 2024/4/1 2024/4/30 601838.SH 成都银行 银行 2024/4/1 2024/4/30 601229.SH 上海银行 银行 2024/4/1 2024/4/30 601328.SH 交通银行 银行 2024/4/1 2024/4 600000.SH 浦发银行 银行 2024/4/1 202 601166.SH 兴业银行 银行 2024/4/1 2 600036.SH 招商银行 银行 2024/4/1 601988.SH 中国银行 银行 2024/4/1 601288.SH 农业银行 银行 2024 601939.SH 建设银行 银行 20 601009.SH 南京银行 银行 000983.SZ 山西焦煤 煤炭 601699.SH 潞安环能 煤炭 601398.SH 工商银行 银行 000001.SZ 平安银行 银 DWJG 期股0¾ 601668.SH 中国建筑 000300.SH601658.SH 300 邮储银行 601818.SH 光大银行 601916.SH 浙商银 000800.SZ 一汽 601169.SH600048.SH600188.SH600016.SH600039.S6010068 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/8 东吴证券研究所 3.预期高股息组合5月最新持仓 图5：预期高股息组合2024年5月最新持仓明细 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 688303.SH 大全能源 电力设备 2024/5/6 3.33% 2 000983.SZ 山西焦煤 煤炭 2024/5/6 3.33% 3 601699.SH 潞安环能 煤炭 2024/5/6 3.33% 4 600039.SH 四川路桥 建筑装饰 2024/5/6 3.33% 5 000800.SZ 一汽解放 汽车 2024/5/6 3.33% 6 000001.SZ 平安银行 银行 2024/5/6 3.33% 7 600188.SH 兖矿能源 煤炭 2024/5/6 3.33% 8 601229.SH 上海银行 银行 2024/5/6 3.33% 9 601166.SH 兴业银行 银行 2024/5/6 3.33% 10 601838.SH 成都银行 银行 2024/5/6 3.33% 11 601006.SH 大秦铁路 交通运输 2024/5/6 3.33% 12 600919.SH 江苏银行 银行 2024/5/6 3.33% 13 600036.SH 招商银行 银行 2024/5/6 3.33% 14 601169.SH 北京银行 银行 2024/5/6 3.33% 15 600015.SH 华夏银行 银行 2024/5/6 3.33% 16 000651.SZ 格力电器 家用电器 2024/5/6 3.33% 17 601398.SH 工商银行 银行 2024/5/6 3.33% 18 601939.SH 建设银行 银行 2024/5/6 3.33% 19 601818.SH 光大银行 银行 2024/5/6 3.33% 20 600016.SH 民生银行 银行 2024/5/6 3.33% 21 601916.SH 浙商银行 银行 2024/5/6 3.33% 22 601328.SH 交通银行 银行 2024/5/6 3.33% 23 601658.SH 邮储银行 银行 2024/5/6 3.33% 24 601225.SH 陕西煤业 煤炭 2024/5/6 3.33% 25 601288.SH 农业银行 银行 2024/5/6 3.33% 26 601998.SH 中信银行 银行 2024/5/6 3.33% 27 601988.SH 中国银行 银行 2024/5/6 3.33% 28 002027.SZ 分众传媒 传媒 2024/5/6 3.33% 29 601668.SH 中国建筑 建筑装饰 2024/5/6 3.33% 30 600048.SH 保利发展 房地产 2024/5/6 3.33% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研