金工定期报告20240901：预期高股息组合跟踪

金工定期报告20240901 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 预期高股息组合跟踪-202408302024年09月01日 投资要点 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股中优选，构 建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓一次。 预期高股息组合8月表现回顾：预期高股息组合在2024年8月持仓股票的平均收益为-3.83%，组合相对沪深300指数超额收益为-0.33%，相对中证红利指数超额收益为-0.53%。 红利择时框架2024年9月观点：继续看多红利。 2024年9月组合最新持仓明细： 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理庞格致 执业证书：S0600122090090 panggz@dwzq.com.cn 研究助理刘静恒 执业证书：S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 000800.SZ 一汽解放 汽车 2024/9/2 3.33% 2 601006.SH 大秦铁路 交通运输 2024/9/2 3.33% 3 000001.SZ 平安银行 银行 2024/9/2 3.33% 4 601229.SH 上海银行 银行 2024/9/2 3.33% 5 601838.SH 成都银行 银行 2024/9/2 3.33% 6 600015.SH 华夏银行 银行 2024/9/2 3.33% 7 601916.SH 浙商银行 银行 2024/9/2 3.33% 8 603833.SH 欧派家居 轻工制造 2024/9/2 3.33% 9 601169.SH 北京银行 银行 2024/9/2 3.33% 10 601818.SH 光大银行 银行 2024/9/2 3.33% 11 000661.SZ 长春高新 医药生物 2024/9/2 3.33% 12 600887.SH 伊利股份 食品饮料 2024/9/2 3.33% 13 601328.SH 交通银行 银行 2024/9/2 3.33% 14 000157.SZ 中联重科 机械设备 2024/9/2 3.33% 15 600048.SH 保利发展 房地产 2024/9/2 3.33% 16 601668.SH 中国建筑 建筑装饰 2024/9/2 3.33% 17 600132.SH 重庆啤酒 食品饮料 2024/9/2 3.33% 18 601186.SH 中国铁建 建筑装饰 2024/9/2 3.33% 19 600346.SH 恒力石化 石油石化 2024/9/2 3.33% 20 600023.SH 浙能电力 公用事业 2024/9/2 3.33% 21 000858.SZ 五粮液 食品饮料 2024/9/2 3.33% 22 601800.SH 中国交建 建筑装饰 2024/9/2 3.33% 23 600426.SH 华鲁恒升 基础化工 2024/9/2 3.33% 24 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 2024/9/2 3.33% 25 600690.SH 海尔智家 家用电器 2024/9/2 3.33% 26 600886.SH 国投电力 公用事业 2024/9/2 3.33% 27 601872.SH 招商轮船 交通运输 2024/9/2 3.33% 28 603195.SH 公牛集团 轻工制造 2024/9/2 3.33% 29 600926.SH 杭州银行 银行 2024/9/2 3.33% 30 002142.SZ 宁波银行 银行 2024/9/2 3.33% 相关研究 《【勘误版】预期高股息选股与红利择时框架》 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 2024-07-22 《预期高股息组合跟踪-20240731》 2024-08-01 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.预期高股息组合选股标准4 2.预期高股息组合8月表现回顾5 3.预期高股息组合9月最新持仓8 4.红利择时框架9月最新观点9 5.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：预期高股息组合累计超额收益走势4 图2：预期高股息组合与沪深300、中证红利指数2024年8月日度净值走势5 图3：2024年8月预期高股息组合之星日度净值走势6 图4：预期高股息组合2024年8月持仓收益明细7 图5：预期高股息组合2024年9月最新持仓明细8 3/10 1.预期高股息组合选股标准 东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股 中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓1次。预期高股息组合选股步骤如下： (1)剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池； (2)剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）； (3)剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）； (4)在股票池股剩余个股中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合。 图1：预期高股息组合累计超额收益走势 一大% 40 3.5-5 3-10 2.5-15 2-20 1.5-25 1-30 0.5-35 0 2009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 -40 预期高股息组合进行回测，时间范围为2009年2月2日至2017年8月31日，共 计103个自然月。历史绩效表现亮眼：相对于沪深300全收益指数，预期高股息组合累计收益为358.90%，累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%，超额收益的滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。 预期高股息组合的动态持仓，敬请关注东吴金工团队每月发布的跟踪报告。 4/10 东吴证券研究所 2.预期高股息组合8月表现回顾 股息是投资者收益重要来源之一，市场中高股息的标的往往更易收到投资者的青睐，东吴金工团队利用股息分配的方式、结合基本面指标对股息分配进行预测，以此构建预期股息率因子。我们用短期影响股息率的两个重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中构建预期高股息组合。 预期高股息组合在2024年8月持仓股票的平均收益为-3.83%，其基准沪深300指数同期涨跌幅为-3.51%，组合跑输沪深300指数0.33%；中证红利指数同期涨跌幅为-3.30%，组合跑输中证红利指数0.53%。 图2：预期高股息组合与沪深300、中证红利指数2024年8月日度净值走势 预期高股息组合沪深300中证红利 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 7/318/078/148/218/28 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2024年8月组合持有的30只股票中，表现最好的3只股票为：格力电器、招商蛇口、美的集团，持仓收益分别为5.59%、5.49%、1.49%。 5/10 东吴证券研究所 图3：2024年8月预期高股息组合之星日度净值走势 格力电器招商蛇口美的集团沪深300 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 7/318/078/148/218/28 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图4：预期高股息组合2024年8月持仓收益明细 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 调出日期 持仓 000651.SZ 格力电器 家用电器 2024/8/1 2024/8/30 5.59% 001979.SZ 招商蛇口 房地产 2024/8/1 2024/8/30 5.49% 000333.SZ 美的集团 家用电器 2024/8/1 2024/8/30 1.49% 600219.SH 南山铝业 有色金属 2024/8/1 2024/8/30 0.00% 000786.SZ 北新建材 建筑材料 2024/8/1 2024/8/30 -0.08% 601800.SH 中国交建 建筑装饰 2024/8/1 2024/8/30 -0.47% 000001.SZ 平安银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -0.88% 002027.SZ 分众传媒 传媒 2024/8/1 2024/8/30 -1.21% 601169.SH 北京银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -1.32% 603833.SH 欧派家居 轻工制造 2024/8/1 2024/8/30 -2.68% 601229.SH 上海银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -2.88% 601328.SH 交通银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -3.00% 000858.SZ 五粮液 食品饮料 2024/8/1 2024/8/30 -3.03% 601818.SH 光大银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -3.16% 601872.SH 招商轮船 交通运输 2024/8/1 2024/8/30 -3.22% 601668.SH 中国建筑 建筑装饰 2024/8/1 2024/8/30 -3.23% 000922.CSI 中证红利 - 2024/8/1 2024/8/30 -3.30% 603195.SH 公牛集团 轻工制造 2024/8/1 2024/8/30 -3.37% 000300.SH 沪深300 - 2024/8/1 2024/8/30 -3.51% DWJG 预期高股息组合 - 2024/8/1 2024/8/30 -3.83% 601838.SH 成都银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -4.13% 600346.SH 恒力石化 石油石化 2024/8/1 2024/8/30 -4.21% 600015.SH 华夏银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -4.29% 601186.SH 中国铁建 建筑装饰 2024/8/1 2024/8/30 -5.87% 000157.SZ 中联重科 机械设备 2024/8/1 2024/8/30 -6.37% 600023.SH 浙能电力 公用事业 2024/8/1 2024/8/30 -6.50% 601916.SH 浙商银行 银行 2024/8/1 2024/8/30 -6.76% 600048.SH 保利发展 房地产 2024/8/1 2024/8/30 -7.52% 600426.SH 华鲁恒升 基础化工 2024/8/1 2024/8/30 -8.09% 600887.SH 伊利股份 食品饮料 2024/8/1 2024/8/30 -9.48% 600132.SH 重庆啤酒 食品饮料 2024/8/1 2024/8/30 -10.29% 601006.SH 大秦铁路 交通运输 2024/8/1 2024/8/30 -12.34% 000661.SZ 长春高新 医药生物 2024/8/1 2024/8/30 -13.14% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 3.预期高股息组合9月最新持仓 预期高股息组合9月的持仓中，相比8月调整了6只股票，调出分众传媒、北新建材、南山铝业、招商蛇口、格力电器、美的