金工定期报告：预期高股息组合跟踪

金工定期报告20241008 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 预期高股息组合跟踪-202409302024年10月08日 投资要点 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股中优选，构 建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓一次。 预期高股息组合9月表现回顾：预期高股息组合在2024年9月持仓股票的平均收益为19.39%，组合相对沪深300指数超额收益为-1.58%，相对中证红利指数超额收益为4.16%。 红利择时框架2024年10月观点：继续看多红利。 2024年10月组合最新持仓明细： 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师庞格致 执业证书：S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 研究助理刘静恒 执业证书：S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 000001.SZ 平安银行 银行 2024/10/8 3.33% 2 601229.SH 上海银行 银行 2024/10/8 3.33% 3 601838.SH 成都银行 银行 2024/10/8 3.33% 4 600919.SH 江苏银行 银行 2024/10/8 3.33% 5 601166.SH 兴业银行 银行 2024/10/8 3.33% 6 600015.SH 华夏银行 银行 2024/10/8 3.33% 7 000651.SZ 格力电器 家用电器 2024/10/8 3.33% 8 601288.SH 农业银行 银行 2024/10/8 3.33% 9 601818.SH 光大银行 银行 2024/10/8 3.33% 10 601225.SH 陕西煤业 煤炭 2024/10/8 3.33% 11 601988.SH 中国银行 银行 2024/10/8 3.33% 12 002027.SZ 分众传媒 传媒 2024/10/8 3.33% 13 001965.SZ 招商公路 交通运输 2024/10/8 3.33% 14 000157.SZ 中联重科 机械设备 2024/10/8 3.33% 15 600741.SH 华域汽车 汽车 2024/10/8 3.33% 16 000333.SZ 美的集团 家用电器 2024/10/8 3.33% 17 600023.SH 浙能电力 公用事业 2024/10/8 3.33% 18 600000.SH 浦发银行 银行 2024/10/8 3.33% 19 601009.SH 南京银行 银行 2024/10/8 3.33% 20 600426.SH 华鲁恒升 基础化工 2024/10/8 3.33% 21 600886.SH 国投电力 公用事业 2024/10/8 3.33% 22 600028.SH 中国石化 石油石化 2024/10/8 3.33% 23 600900.SH 长江电力 公用事业 2024/10/8 3.33% 24 600219.SH 南山铝业 有色金属 2024/10/8 3.33% 25 600926.SH 杭州银行 银行 2024/10/8 3.33% 26 601318.SH 中国平安 非银金融 2024/10/8 3.33% 27 601601.SH 中国太保 非银金融 2024/10/8 3.33% 28 603195.SH 公牛集团 轻工制造 2024/10/8 3.33% 29 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 2024/10/8 3.33% 30 000786.SZ 北新建材 建筑材料 2024/10/8 3.33% 相关研究 《【勘误版】预期高股息选股与红利择时框架》 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 2024-07-22 《预期高股息组合跟踪-20240830》 2024-09-01 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.预期高股息组合选股标准4 2.预期高股息组合9月表现回顾5 3.预期高股息组合10月最新持仓8 4.红利择时框架10月最新观点9 5.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：预期高股息组合累计超额收益走势4 图2：预期高股息组合与沪深300、中证红利指数2024年9月日度净值走势5 图3：2024年9月预期高股息组合之星日度净值走势6 图4：预期高股息组合2024年9月持仓收益明细7 图5：预期高股息组合2024年10月最新持仓明细8 3/10 1.预期高股息组合选股标准 东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股 中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓1次。预期高股息组合选股步骤如下： (1)剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池； (2)剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）； (3)剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）； (4)在股票池股剩余个股中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合。 图1：预期高股息组合累计超额收益走势 大% 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 20 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 预期高股息组合进行回测，时间范围为2009年2月2日至2017年8月31日，共 计103个自然月。历史绩效表现亮眼：相对于沪深300全收益指数，预期高股息组合累计收益为358.90%，累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%，超额收益的滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。 预期高股息组合的动态持仓，敬请关注东吴金工团队每月发布的跟踪报告。 4/10 东吴证券研究所 2.预期高股息组合9月表现回顾 股息是投资者收益重要来源之一，市场中高股息的标的往往更易收到投资者的青睐，东吴金工团队利用股息分配的方式、结合基本面指标对股息分配进行预测，以此构建预期股息率因子。我们用短期影响股息率的两个重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中构建预期高股息组合。 预期高股息组合在2024年9月持仓股票的平均收益为19.39%，其基准沪深300指数同期涨跌幅为20.97%，组合跑输沪深300指数1.58%；中证红利指数同期涨跌幅为15.23%，组合跑赢中证红利指数4.16%。 图2：预期高股息组合与沪深300、中证红利指数2024年9月日度净值走势 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 预期高股息组合沪深300中证红利 8/309/069/139/24 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2024年9月组合持有的30只股票中，表现最好的4只股票为：中伟股份、�粮液、青岛啤酒、亿联网络，持仓收益分别为39.78%、33.20%、33.14%、30.65%。 5/10 东吴证券研究所 图3：2024年9月预期高股息组合之星日度净值走势 中伟股份五粮液青岛啤酒亿联网络沪深300 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 8/309/069/139/24 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图4：预期高股息组合2024年9月持仓收益明细 股票代码 股票简称 申万级行业 建仓日期 调出日期 持仓 300919.SZ 中伟股份 电力设备 2024/9/2 2024/9/30 39.78% 000858.SZ 五粮液 食品饮料 2024/9/2 2024/9/30 33.20% 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 2024/9/2 2024/9/30 33.14% 300628.SZ 亿联网络 通信 2024/9/2 2024/9/30 30.65% 600690.SH 海尔智家 家用电器 2024/9/2 2024/9/30 30.43% 002142.SZ 宁波银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 27.23% 601877.SH 正泰电器 电力设备 2024/9/2 2024/9/30 26.33% 603195.SH 公牛集团 轻工制造 2024/9/2 2024/9/30 24.25% 000625.SZ 长安汽车 汽车 2024/9/2 2024/9/30 24.00% 601138.SH 工业富联 电子 2024/9/2 2024/9/30 23.66% 000425.SZ 徐工机械 机械设备 2024/9/2 2024/9/30 22.17% 600741.SH 华域汽车 汽车 2024/9/2 2024/9/30 21.72% 600015.SH 华夏银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 21.21% 600000.SH 浦发银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 21.03% 600362.SH 江西铜业 有色金属 2024/9/2 2024/9/30 21.02% 000300.SH 沪深300 - 2024/9/2 2024/9/30 20.97% 000001.SZ 平安银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 20.65% 000157.SZ 中联重科 机械设备 2024/9/2 2024/9/30 20.13% DWJG 预期高股息组合 - 2024/9/2 2024/9/30 19.39% 601818.SH 光大银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 17.26% 601166.SH 兴业银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 16.58% 000922.CSI 中证红利 - 2024/9/2 2024/9/30 15.23% 600426.SH 华鲁恒升 基础化工 2024/9/2 2024/9/30 14.82% 601766.SH 中国中车 机械设备 2024/9/2 2024/9/30 13.95% 601838.SH 成都银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 13.31% 601229.SH 上海银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 11.44% 600926.SH 杭州银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 10.50% 601009.SH 南京银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 10.38% 600886.SH 国投电力 公用事业 2024/9/2 2024/9/30 9.64% 600023.SH 浙能电力 公用事业 2024/9/2 2024/9/30 8.90% 601288.SH 农业银行 银行 2024/9/2 2024/9/30 5.96% 001965.SZ 招商公路 交通运输 2024/9/2 2024/9/30 4.74% 600900.SH 长江电力 公用事业 2024/9/2 2024/9/30 3.51% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 3.预期高股息组合10月最新持仓 受到9月底市场大幅波动的影响，预期高股息组合10月的持仓中，相比9月调整了11只股票，调出中伟股份、中国中车、�粮液、亿联网络、宁波银行、工业富联、徐工机械、正泰电器、江西铜业、海尔智家、长安汽车，调入中国太保、中国平