固定收益日报2022年8月16日

中国银行固定收益日报2022年08月15日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%；中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%；1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，预期6.2%，前值6.1%；1-7月房地产开发投资同比下降6.4%，商品房销售面积下降23.1%，房地产开发企业到位资金下降25.4%；7月全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。 2、央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率10bps。央行8月15日开展4000亿元MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行588.33亿元，总偿还量918.72亿元，净融资额-330.39亿元。其中，AAA评级总发行量321.5亿元，净融资额-234亿元；AA+评级总发行量102.03亿元，净融资额 -127.41亿元；AA及以下评级总发行量164.80亿元，净融资 额31.02亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债市场供需两旺，受政策利率下降影响，高倍数低票面发行频现。22泉州交通SCP005，AAA评级，发行规模5亿元，发行期限270天，最终票面1.92%，全场4.24倍，低估值10bps发行。22镇江城建SCP006，AA+评级，发行规模4.65亿，发行期限270天，最终票面2.4%，低估值10bps发行。 二级信用债方面：央行超预期下调1Y期MLF利率和OMO利率各10个基点，令信用债交投活跃，中票成交量激增。短融方面，由于上周信用债有一定调整，上周活跃成交的好名字短融收益率今天下行更快，总体上中债估值收益率下行2-5bps左右，好名字下行幅度达到10bps。如剩余期限268天、AAA评级的22电网CP007成交在1.93%，较上周五下行11bps；剩余 期限228天、AAA评级的22中石油CP001成交在1.87%，下行3bps。中票方面，1-3YAAA评级中票是成交主力，长久期3-5Y成交量亦有增加，低资质主体成交占比较小。与短融类似的，好名字中票较上一收盘价下行更快，大部分中票收益率下行3-7bps。如剩余期限2.84y、AAA评级的22首钢MTN003成交在2.79%，下行3bps；如剩余期限4.95y、AAA评级的22电网MTN002成交在2.91%，下行10bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日农发债发行结果理想，3年期、5年期农发债认购量较上周提升71.93亿元和83.02亿元，中标收益率分别较上周下行2.3bps、7.2bps，招标结束后，二级收益率分别继续下行2bps和3bps。今日河北发行94.21亿元地方政府债，3年期、5年期均加点10bps，其中3年期品种需求较好，边际达到11.95倍，5年期品种需求一般。 二级利率债方面：周一利率债全线大涨。今日焦点是央行的超预期降息。此前市场普遍预期央行会在本周一开展的MLF操作中回笼部分资金，以应对目前较高的杠杆率。上午央行的MLF操作确实净回笼了2000亿资金，不过出乎市场预料的是1Y期MLF利率和OMO中标利率均下降了10个基点。两大政策利率下调，利率债随即跳涨，交投情绪十分热烈。此后经济数据发布，普遍不及市场预期，进一步强化了债市上涨逻辑。国债期货一路高开高走，十年期国债期货主力合约T2209全天大涨0.7%，收于101.94。截至收盘，1Y短端国债下行9-14bps，中端下行8-11bps。10年国债220010收报2.65%，下行7.75bps；10年国开220210收报2.90%，下行7.3bps。 三、境内资金市场 今日央行开展4000亿元1年期MLF以及20亿元7天逆回购，中标利率分别为2.75%及2.0%，均下降10bps。MLF及OMO到期量分别为6000亿及20亿。本次MLF缩量在市场预期以内，但降息超出市场预期。资金面维持均衡，市场利率变动不大，尾盘持续有融入需求。截至当日收盘，DR001报1.04%，持平前一交易日。DR007报1.34%，下行1bp。R001报1.13%，持平前一交易日。R007报1.47%，上行2bps。同业存单方面，在降息利好的推动下，二级收益率下行，1Y期限尾盘成交在 1.90%-1.91%。一级市场全天公告1378亿元，其中大行及股份行公告377亿元。9M募在1.87%，1Y期限在1.90%位置需求尚可。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投极其活跃，收益率大幅下行。FR007下行4bps定于1.41%，3MShibor下行1.5bps定于1.607%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是外资银行。5YRepo开盘成交在2.50%。MLF利率超预期调降以后，IRS收益率一路下行。午盘前，5YRepo主要在2.415%位置来回成交。下午市场，5YRepo继续下行最低触及2.40%，随后在2.405%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.93%，之后随长端下行，在1.895%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.83%-2.82%，1YShibor成交在2.05%-2.04%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡下行。中国央行下调MLF和七天逆回购利率，叠加美债短端利率震荡走升，中美利差进一步受到压缩。掉期长端价格早盘低开低走，全天收跌100点左右。短期限价格同样走低。预计短端价格会企稳，长期限价格将重回跟随美债利率变动的模式。最终,3个月收于-267，1年收于-975。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：市场交投仍然相对清淡。但是中资美元债市场在风险情绪转好的情况下表现较强。一方面，银行加仓中段国企和金融标的，基金类机构也在资金流入的情况下加配永续债和高波动国企债。另外一方面，科技板块也有所转暖。全日市场收窄3-15bps不等。 市场观点 MLF今日降息大超市场预期，也为债市收益率继续下行打开了空间。此前在二季度货币政策报告中，央行已经指出下一阶段继续“发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本”，而本次下调MLF利率大概率将引导后续LPR报价下调，因此不仅对新增贷款利率有帮助，也将同时带动存量贷款利率的下行。此外目前市场利率偏离政策利率较多，因此政策利率主动下降也为后续市场利率下行提供了新的动能。而此前市场在长端的顾虑由于今日的降息和不及预期的经济数据也被打消，长端或将彻底打开下行空间。 ●执笔人 马晨于小钧谢智健徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com