固定收益日报2022年8月25日

中国银行固定收益日报2022年8月24日 市场要闻 一、国内外重要新闻 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。会议指出，当前经济延续6月份恢复发展态势，但恢复基础不牢固。要坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，及时果断施策，保持合理政策规模，用好工具箱中可用工具，加力巩固经济恢复发展基础，又不搞大水漫灌、不透支未来。在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。主要包括：一是增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额 度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。二是核准开工一批基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。出台措施支持民营企业、平台经济发展。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。为商务人员出入境提供便利。三是对一批行政事业性收费缓缴一个季度。四是支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。五是持续抓好物流保通保畅。六是各部门要迅即出台政策细则，各地要出台配套政策。国务院即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组，由部门主要负责同志带队赴地方联合办公，用“放管服”改革等办法提高审批效率，压实地方责任，加快政策落实。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行791.01亿元，总偿还量364.94亿元，净融 资额426.06亿元。其中，AAA评级总发行量517.5亿元，净 融资额309.6亿元；AA+评级总发行量189.05亿元，净融资额 138.55亿元；AA及以下评级总发行量84.46亿元，净融资额 -22.09亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场整体供需两旺，永续债投资需求稍显谨慎。短融方面，22江宁城建SCP002，AA+地方国有企业，120天，票面利率1.79%，低于估值5bps。 中票方面，22铁道12，5年，票面利率2.70%，全场3倍，低于估值4bps。22鲁黄金MTN004，3+N年，票面3.09%，高于2.4Y+N年中票估值15bps，永续利差约25bps。 二级信用债方面：信用债市场交投活跃度尚可。短融方面，成交涉及行业分散，电力和交运相对活跃，收益率变动不大。如剩余期限125天、AAA评级的22国家管网SCP004成交在1.69%，持平昨收。中票方面，成交多在下午达成，城投交易量超过半数，交运较其他行业明显更为活跃，多围绕估值成交，如剩余期限1.64Y、AAA评级的22汇金MTN001成交在2.20%，高于估值0.63bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国债边际综收基本持平二级成交，如3年国债边际综收低于二级0.1bp。1年期农发债综收低于二级约9.1bps，10年期农发债则小幅低于二级0.9bp。 二级利率债方面：利率债收益率涨跌互见。日内股市大跌，资金面平衡收敛，利率债窄幅波动。下午发布了八月底新10Y国债发行750亿的消息，消息公布后债市交投稍显谨慎，收益率小幅反弹。截至收盘，10年国债220010收报2.635%，持平昨收；10年国开220210收报2.8825%，较昨日上行0.75bp；其他期限收益率亦围绕昨天的收盘价在1bp范围内上下波动。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天逆回购，当日有20亿到期，净投放为0。资金面整体均衡偏松，隔夜利率稳定在1.1%上方。截至当日收盘，DR001报1.12%，上行1bp。DR007报1.37%，下行1bp。R001报1.21%，上行1bp。R007报1.52%，下行1bp。同业存单方面，一级市场需求寥寥，全天仅公告721亿，其中大行及股份制公告280亿。9M期限募在1.92%-1.93%，1Y期限募在1.95%位置，二级收益率则上行至1.975%左右。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先上后下，窄幅震荡。FR007定于1.45%，3MShibor下行0.1bp定于1.593%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.4275%。国债期货开盘后震荡上行，5YRepo午盘前在2.42%位置来回成交。下午市场，国债期货跳水，5YRepo上行最高触及2.435%，临近收盘前国债期货小幅拉升，5YRepo下行回到2.425%。随后在2.4275%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.9175%，之后随长端先上后下，在1.915%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.82%-2.825%，1YShibor成交在2.06%-2.0625%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡下行。人民币资金面日内总体宽松，DR001在1.1%附近成交。离岸短端价格继续回落，在岸tn价格日内维持高位成交，预计会逐渐回落。长端价格继续维持跌势，一年价格总体下行23个点左右。预计长端价格继续下探的可能性不大，日均曲线长端可能会迎来反弹。超长端可能得到修复。最终,3个月收于-270，1年收于-1128。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。郑州城建集团投资(-/-/BBB+)发行3年期固息美元债，最终定价在 5.2%。东台惠民城镇化建设集团以上海银行备证形式发行3年期无评级固息欧元债，最终定价在3.05%。 二级市场方面：中资美元债市场今日表现相对较强，国企和金融板块持续提振市场情绪。曲线前段收窄5bps，表现突出，长端呈现双向交投。市场流动性有所好转。投资级地产，尤其是短端标的也受到市场追捧。 市场观点 当前的债券市场是极为高效的，在经历了收益率曲线快速下行的数天之后，进入了盘整震荡、寻找新中枢的区间。由于距离增量信息如PMI的公布还有几天，市场短期将维持均衡。而流动性依旧与前段时间一致的宽松，且基本面在疫情扰动、高温持续的基础上并未表现出明显好转，因此短端在持续的买盘下已然进入低位震荡区，长端表现将会更优。后续的整体大级别走势仍需要依靠信贷与房地产的变盘推动，增量政策的显现或将扰动情绪，但不改变短期的方向。 ●执笔人 马晨赵红彬王稀楠徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com