固定收益日报2023年8月25日

中国银行固定收益日报2023年8月24日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。下一步，证监会将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,291.16亿元，总偿还量705.87亿元，净 融资额585.29亿元。其中，AAA评级总发行量665.06亿元， 净融资额356.55亿元；AA+评级总发行量40.27亿元，净融资 额0.81亿元；AA及以下评级总发行量585.83亿元，净融资 额227.93亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较多，市场认购情绪尚可。短融方面，23青岛海控SCP003，发行规模6亿元，期限270天， 全场3.48倍，最终定价在2.52%，略低于估值。中票方面，23中冶MTN011，发行规模14亿元，期限3+N年，全场3.81倍，最终定价在3.04%，低估值约2bps。金融债方面，杭州银行和上海农商行各发行3年期100亿元金融债，票面利率分别为2.56%和2.57%，较同期限国开曲线加点25bps左右，基金和银行认购踊跃。 8月24日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23南海控股SCP005 4 270D AAA 2.27 23青岛海控SCP003 6 270D AAA 2.52 23杭州银行02 100 3Y AAA 2.56 23上海农商银行01 100 3Y AAA 2.57 23中冶MTN011 14 3Y+NY AAA 3.04 23武进经发SCP007 5 270D AA+ 2.46 8月24日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23贵州高速MTN002 6 2Y AAA 收量中 23晋能煤业MTN004 20 2Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日资金面进一步改善，短券交投回暖，但多数高于估值1-2bps成交。中长端方面，收益率连续几日下行后，今日交投情绪略显疲乏，成交数量也较前几日有所减少。 按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.06%，上行2.09bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.14%，上行0.53bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.31%，上行0.64bp。 1Y-6M期限利差在16.54bps，走阔0.11bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.64%，上行0.27bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.91%，下行0.56bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为27.01bps，收窄0.83bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.32bp至33.58bps；5YAAA信用利差收窄0.24bp至46.41bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪较为一般。财政部发行2 只共1900亿元国债，市场对短期限预期分化，1年和10年期加权边际利差分别为6bps和1bps，增发的1年期综收基本持平二级。国开行发行3年、7年、10年和20年期共185亿元 国开债，增发的10年和20年期综收分别较二级低2.97bps 和2.41bps。口行发行3年、5年和10年期共150亿元口行债，增发的3年和10年期综收分别较二级低6.6bps和2.43bps。地方债方面，河南发行715.15亿元地方债，较国债均值加点 10-25bps不等，其中30年期需求尚可，边际倍数在18倍附近，10/15/20年期超出指导价8-15bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发02(增发5) 092302 7Y 15亿 2.6036% 8.58 1.25 23国开清发20(增发5) 092302 20Y 15亿 2.881% 11.65 1.29 23进出03(增16) 230303 3Y 40亿 2.2266% 5.87 1.61 23进出15(增3) 230315 5Y 40亿 2.4028% 5.74 2 23进出11(增7) 230311 10Y 70亿 2.7268% 5.66 3.47 23附息国债16(续发) 230016 1Y 950亿 加权1.8086%边际1.8682% 2.77 9.08 23附息国债18 230018 10Y 950亿 加权2.52%边际2.53% 4.56 1.25 23国开13(增15) 230213 3Y 20亿 2.2492% 8.83 1.15 23国开10(增14) 230210 10Y 135亿 2.5882% 4.38 1.18 二级利率债方面：周四利率债涨跌互见。昨夜市场传言存款利率本月下行，夜盘活跃券收益率下行为主，今天早盘时段在止盈情绪引导下，活跃券收益率明显反弹。今天下午时段资金面 趋于收敛，且A股修复上涨，债市交投情绪谨慎。截至日终，10年国债230012收报2.5545%，上行0.95bp。10Y国开债 230210收报2.66%，上行0.75bp，其他期限收益率多数在1bp的范围内上下波动。 三、境内资金市场 今日央行开展610亿元7天逆回购，到期1680亿，净回笼1070 亿。早盘银行融出积极，资金面宽松，市场利率下行至1.55%左右。但午盘收缩，资金面转紧，各类机构均有需求。截至当日收盘，DR001报1.58%，下行16bp。DR007报1.78%，下行2bp。同业存单方面，一级市场累计公告1463亿元。9M募在 2.19%，1Y期限提价至2.24%后需求较好。 同业存单收益率曲线[2023-08-24] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.80 -4.6 1.86 -4.6 1.91 -4.5 3月 2.00 1.0 2.06 1.0 2.12 0.0 6月 2.14 0.2 2.20 0.2 2.26 -0.7 9月 2.19 0.2 2.25 0.2 2.35 0.2 1年 2.23 -0.2 2.29 -0.2 2.45 -1.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行8bp定于1.85%，3MShibor定于2.016%。Repo方面，Payer主要是券商和股份制银行，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.325%。临近收盘，多头发力，5YRepo下行最低触及2.31%，随后在2.315%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.895%，之后随长端下行，在1.89%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.58%-2.6025%，1YShibor成交在2.06%-2.075%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡。日间人民币资金面宽松，DR001脱离前日1.8%水平至1.6%以下。掉期短端回落至利率平价水平附近。中长端也承压下行，一年掉期最低跌落至-2615。午后离岸短端价格出现异动，曲线上行，离岸TN一度接近PAR的水平。受此影响，境内掉期上升。在岸一年掉期最终收于-2578。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。孝感市高创投资以恒丰银行备证形式发行3年期离岸人民币无评 级固息债券，最终定价为4.8%。武汉葛化集团以湖北银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为 5%。濮阳投资集团以中原银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 孝感市高创投资（恒丰银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.80% 武汉葛化集团（湖北银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 5.00% 濮阳投资集团（中原银行备证） 固息 3 -/-/- USD - 7.20% 二级市场方面：因美国8月制造业和服务业PMI指数均弱于预期，隔夜美债收益率曲线收跌8-13bps。亚洲时段盘末2年期收益率收盘至4.97%，10年期至4.19%附近。中资美元债市场 风险情绪走强，投资级债券利差收窄3-5bps。TMT板块，腾讯、阿里收窄2-5bps，高beta名字收窄10-15bps。金融板块，华融继续上涨1-2pt。SOE板块，昊华收窄2bps。 市场观点 近期影响债市的因素主要来自资金面和权益市场，资金开始由紧至松，使得债市弹性增强，而权益在日内的大幅波动则加剧了情绪的波动。从消息面看，基建和地产增量政策信号缺席，因此利空不太明显，但资金确实没有了以往强烈的做多动能，开始走向横盘。下一阶段还是需要关注政策方面的动态，以防短期影响下的止盈行情。 ●执笔人 马晨夏津津徐敬旭金艺玲曹喆李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孙璇钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com