固定收益日报2022年9月30日

中国银行固定收益日报2022年9月29日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难，为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。推动平台经济规范健康持续发展，对平台经济实施常态化监管。 2、央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比 均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。据统计，国家统计局跟踪商品住宅销售价格的70个大中城市中，有23个城市符合规定条件，包括10个二线城市，13个三线城市。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行931.69亿元，总偿还量494.41亿元，净融 资额437.28亿元。其中，AAA评级总发行量549.1亿元，净 融资额367.91亿元；AA+评级总发行量168.55亿元，净融资 额65.2亿元；AA及以下评级总发行量214.04亿元，净融资 额4.18亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：临近假期，一级信用债市场呈现供需两弱态势，短端市场化供给更是寥寥。短融超短融方面，22闽漳龙SCP006，AA+地方城投，期限270天，发行规模8亿，最终结果2.39%，平估值发行。中票方面，22镇江文旅MTN002，AA+地方城投，期限3年，发行规模5亿，最终结果5%，低估值 20bps发行。金融债方面，杭州银行发行150亿元3年期金融债和100亿元5+5年期二级资本债，分别定价在2.5%和3.15%，较同期限国开曲线加点11bps和53bps。 二级信用债方面：今日信用债交投清淡，收益率曲线有所走平。短融方面，前两日市场已有较大幅度调整，随着央行持续大量投放OMO呵护跨季资金面，今天超短端的收益率有一定程度下行，如剩余期限76天、AAA评级的22中石化SCP007成交在1.8%，低于昨收2bps。中票方面，电力行业仍保持活跃度，其他行业的成交普遍减量，收益率上行1bp左右，如剩余期限2.93Y、AAA评级的22中电投MTN027成交在2.65%，高于估值1.47bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债招标情绪清淡，3年、7年、10年、20年国开债综合收益与二级成交价格基本持平，其中3年、7年、10年发行利率较上周发行利率上浮10.6bps、13.0bps、13.3bps，认购量显著下降。地方债方面，安徽发行7年期债券，较基准加点15bps，需求一般。 二级利率债方面：周四利率债继续下跌。昨夜英国宣布进行YCC（收益率曲线控制），其30Y国债应声下行100bps，海外市场见好转。且开盘后央行继续大额开展跨季逆回购，资金面维持平稳，因此今天的利率债收益率跳空下行开盘，交投情绪积极。然而国债期货高开之后，在101元整数关口处遇明显阻力，此后便转向下行。有路透消息称，财政部开会决定四季度将发行2.5万亿国债；另有央行召开三季度货币政策委员会例 会，称推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，接连的利空消息驱动市场连连下挫。截至收盘，10年国债220017收报2.725%，上行1.25bps；10年国开220215收报2.8875%，上行2.50bps，其他期限除了1Y短端外，普遍上行1.5-4bps。 三、境内资金市场 公开市场方面，央行开展1050亿7天逆回购及770亿14天逆 回购，当日有20亿到期，净投放1800亿元。资金面边际上进一步宽松。隔夜期限需求偏弱，全天减点成交。匿名融出尾盘报在0.7%左右，加权回落至0.9%左右，为2021年1月初以来最低。14天期限需求亦走弱，市场利率进一步回落。截至当日收盘，R001报1.05%，下行29bps。R007报2.30%，上行43bps。R014报2.83%，下行24bps。同业存单方面，一级市场受到期日影响严重，仅1M期限为工作日到期。整体供需极度清淡，全市场公告量仅为45亿。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行37.46bps定于2.06%，3MShibor上行1.4bps定于1.666%。Repo方面，Payer主要是券商和股份制银行，Receiver主要是券商和外资银行。受昨夜人行强调汇率稳定以及英央行无限购债影响，早盘多头情绪活跃，5YRepo开盘成交在2.5225%。国债期货开盘后全天震荡下行，5YRepo上行最高触及2.5775%。国债期货收盘后，5YRepo小幅下行至2.5675%，随后在2.565%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.9975%，之后随长端上行，在2.035%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.9375%-2.965%，1YShibor成交在2.13%-2.15%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡下行。人民币跨月资金面总体维持稳定，相对非跨月小幅抬升。掉期跨月价格大幅下行50点左右后反弹，预计若人民币资金面出现扰动存在上行可能。美债收益率反弹，长端掉期总体下行，目前处于均衡水平，预计将跟随美债收益率波动。需要关注人民币资金面变动。最终,3个月收于 -305.5，1年收于-1610。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。铜陵市国有资本运营控股集团以徽商银行备证形式发行3年期无评级固息美元债券，最终定价在6.0%。另外，南京浦口经济开发以上海银行备证形式发行3年期无评级固息美元债券，最终价格在5.6%。 二级市场方面：全球股债汇市场剧烈震动之际，隔夜美国风险资产虽然表现较好，带动中资信用债市场早盘开窄2-5bps,但是乐观的情绪并未能维系，卖家较多，尤其是TMT等高波动标的。CDS价格整体上扬，体现EM市场的避险情绪趋浓。板块方面，国企标的走阔3-8bps,科技板块走阔10bps以上，资管标的整体承压。 市场观点 债市受到人民币贬值压力影响出现调整，叠加节前机构赎回压力，利率债收益率呈现单边上行的走势，但拉长来看不应过分强调人民币贬值带来的调整，债市在十月仍有买入价值。本轮人民币贬值是由于美元在全球范围内的绝对强势引发，而非国内基本面的快速走弱，且向后看中美经济周期在加息顶峰之后将会错位，而作为制造业强势区域的欧洲面临更深的危机，因此正如央行所言人民币并不存在单边贬值的预期。因此我们可以看到盘后出现央行指导银行对人民币外汇市场进行一定程度的干预。后续我们仍将看到央行使用各类逆周期因子调解外汇市场，而债市也将在这一过程中适应新的节奏。 ●执笔人 马晨李欣童傅吉娜徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com