固定收益日报2022年11月30日

中国银行固定收益日报2022年11月29日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国人民银行行长易纲与海湾阿拉伯国家合作委员会成员国央行行长举行第二次行长级视频对话，就经济增长与通胀、气候变化影响以及中国与海湾阿拉伯国家金融合作等议题交换了意见。 2、IMF总裁格奥尔基耶娃表示，美联储放弃加息还为时过早。二、融资信息追踪 信用债市场共发行749.46亿元，总偿还量1008.21亿元，净融资额-258.75亿元。其中，AAA评级总发行量517亿元，净融资额-100亿元；AA+评级总发行量128.6亿元，净融资额 -71.7亿元；AA及以下评级总发行量103.86亿元，净融资额 -87.05亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场整体收量吃力。短融/超短融方面，深圳水务发行5亿元1年期短融，最终结果2.74%，基本 与估值持平，符合发行人预期。中票方面，京能电力发行14亿元3+N年期永续中票，最终结果3.52%，永续利差50bps左右。 二级信用债方面：信用债大跌，收益率曲线整体上移约5bps。短融方面，成交较为清淡，尽管资金面保持宽裕，但是受到债市普遍大跌的影响，收益率仍有4bps左右的上行，如剩余期限175天、AAA评级的22苏交通SCP027成交在2.5%，较昨日上行3bps。中票方面，长久期债成交量增加。近日地产相关支持政策较多，地产中票也受到了更多投资者关注，成交量有一定增长，且保利等优质主体今日成交低于估值6bps。而总体上中票收益率却有6bps左右上行，如剩余期限4.75Y、AAA评级的22电网MTN006成交在3.15%，高于估值7.11bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债招标结果尚可，1年、3年、5年期国开综合收益较二级成交利率低11.60bps、10.45bps、9.46bps，2年、7年期农发债综合收益较二级成交利率低 13.70bps、3.33bps。地方债方面，7年期兵团债加点20bps， 需求较好，天津债加点10-15bps,各期限需求均一般。 二级利率债方面：利率债收益率全线上行。昨晚证监会公布恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。A股闻讯大涨，债市明显受到压制，收益率节节攀升。下午联防联控会议召开之前，空头再度发力，10Y国债活跃券收益率最高上行5.25bps，卖盘压力直到发布会明确强调动态清零总方针后才逐渐疏解。临近收盘，或因市场预计明日即将公布的PMI数据较弱，长端活跃券收益率上行幅度继续缩窄。截至日终，10年国债220019收报2.895%，上行2.5bps；10年国开220215收报3.0075%，上行1.25bps。其他期限亦有2-6bps左右的上行。 利率债重点债券跟踪2022-11-29 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （%）（bp）笔数 国债 5Y 220007 4.5Y 2.67 3.00 26 10Y 220019 9.8Y 2.895 2.50 455 国开 3Y 220207 2.8Y 2.59 3.00 42 5Y 220208 4.6Y 2.805 5.00 739 10Y 220215 9.8Y 3.0075 1.25 1102 非国开 5Y 220407 4.8Y 2.87 3.00 46 10Y 220311 9.8Y 3.09 1.50 65 三、境内资金市场 央行开展800亿7天逆回购，当日20亿到期，净投放780亿元。资金面早盘初始均衡，后随需求增多，略有收紧，尾盘仍维持宽松。跨月期限利率继续攀升。截至当日收盘，DR001报1.03%，持平前一交易日。DR007报1.88%，上行4bps。 同业存单方面，收益率继续上行，一级市场延续清淡。全市场公告448亿，其中大行及股份制公告275亿。1M募在1.85%，1Y募在2.45%。二级市场成交不多，1Y午盘成交在2.50%。 同业存单收益率曲线[11月29日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.80 6.7 1.86 6.7 1.93 6.7 3月 2.29 10.0 2.36 10.0 2.50 10.0 6月 2.41 8.0 2.50 8.0 2.68 8.0 9月 2.49 7.5 2.59 7.5 2.81 7.5 1年 2.50 6.0 2.64 6.0 2.86 6.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行5bps 定于2.1%，3MShibor上行0.1bp定于2.186%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver也主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.805%。国债期货开盘后全天震荡下行，5YRepo上行最高触及2.87%。临近收盘，多头情绪高涨，5YRepo下行至2.82%，随后在2.8175%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.25%，之后随长端上行，在2.2625%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.19%-3.2%，1YShibor成交在2.4325%-2.44%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场震荡上行。超短端价格继昨日冲高后有所回落，跨月TN从-4.5回落至-5.9，显示月末人民币紧张情况已改观。更长期限方面，中国股票市场地产、消费等行业已上涨较多，交易员普遍预期未来某一时刻当前疫情防控政策可能有进一步调整，人民币中长期利率将上行。纵使美联储官员昨晚表示加息会持续，但在掉期市场上，交易人民币利率预期占据上风，带动一年掉期上涨约80pips至-2080。尾盘收于-2110。其他期限，三个月收于-535，六个月收于-1105。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有三笔新发。天风证券发行1.5年期无评级美元债券，最终定价为6.5%。泰兴市中兴国有资产经营投资发行3年期无评级离岸人民币债券，最终 定价为4.8%。南浔振浔污水处理以杭州银行备证形式发行3年期无评级离岸人民币债券，最终定价为4.5%。 二级市场方面：中资信用债市场整体上涨。地产板块受到再融资消息的利好影响，今日显著走强5-10pt。其他板块也较为强劲。科技板块整体上涨5-10bps，资管标的上涨1pt。国企板块收窄约5-10bps，银行和基金买盘显著。此外今日3年以内的债券有买盘出现，对于短端收益率快速上行的担忧，似有缓解。 市场观点 当前基本面仍旧偏弱且在疫情扩散下压力倍增；资金面也回归宽松，未来一段时间流动性上也未有政府融资带来的冲击，理论上并不支持债券市场走熊。但是随着各类政策的优化与调整，市场情绪逐步躁动主动求变，预期领先基本面的拐点先行。我们可能无法判断利率拐点，但是由于普通投资者对基金、理财等产品的缓慢赎回，利率很可能出现边走边熊的风险。这表明我们可能需要换个思路面对接下来的走势。市场既然可以无视降准隐含的基本面弱势程度，那么也有可能等待基本面走完最弱阶段而不去定价剩余的货币政策空间，因此我们把注意力放在对重回经济正轨的预判可能是更为明智的选择，策略上做陡曲线。 ●执笔人 马晨李欣童谢智健徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com