固定收益日报2022年10月26日

中国银行固定收益日报2022年10月25日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院发布《促进个体工商户发展条例》提出，国家鼓励和引导创业投资机构和社会资金支持个体工商户发展，国家实行有利于个体工商户发展的财税政策，国家推动建立和完善个体工商户信用评价体系，鼓励金融机构开发和提供适合个体工商户发展特点的金融产品和服务，扩大个体工商户贷款规模和覆盖面，提高贷款精准性和便利度。 2、人民银行党委、外汇局党组认真传达学习党的二十大精神。会议要求，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制，增强微观主体活力。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展。当前，我国经济的潜在增长率保持在较高水平，构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求的恢复势头日益明显，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行982.45亿元，总偿还量920.27亿元，净融 资额62.18亿元。其中，AAA评级总发行量677.5亿元，净融 资额131.3亿元；AA+评级总发行量173.45亿元，净融资额 10.7亿元；AA及以下评级总发行量131.5亿元，净融资额 -79.82亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪整体维持低位。 短融方面：22成都高新SCP003，AAA评级，270天、10亿元，最终票面利率2.15%，全场倍数3.56倍；22大丰城建CP001，AA+评级，票面3.50%，因较高绝对收益收到追捧，全场3.55 倍、边际2.58倍。 中票方面：AA+成都武侯产业发展发行20亿元、3+2年期中票，最终票面利率2.97%。 二级信用债方面：信用债交投清淡，收益率全线上行。短融方面，税期影响之下，资金面始终趋紧，短端信用债收益率大幅上行，成交多为3M内超短端债券，收益率总体上行3bps左右，如剩余期限155天、AAA评级的22上海机场CP010成交在2.03%，较昨日上行2bps。中票方面，交易以1-3Y地方国企为主，收益率上行1bp左右，如剩余期限1.82Y、AAA评级的21龙源电力MTN002成交在2.36%，上行1bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债需求偏弱，各期认购量均有所下降。 2年期农发债，3年、5年期国开债综收分别低于二级4.6bps、7.9bps和5bps。 地方债方面，福建、贵州和云南发行886亿元地方债，结果较基准加点10-16bps，其中10年期贵州债、云南债超出指导价格1bp。 二级利率债方面：利率债震荡下跌。今日资金面收敛，开盘后短端收益率快速走高，长端在股债跷跷板的影响下表现偏强。临近中午有传闻称机构需控制杠杆水平，叠加股市反弹，利率债走势趋弱，长端收益率转向走高。截至日终，10年国债220019收报2.73%，上行1.25bps；10年国开220215收报 2.87%，上行1bp，其他期限普遍上行2bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展2300亿7天逆回购，当日20亿到期，净投放 2280亿。资金面早盘仍紧张，市场利率上行较快。午盘盘中，供给发力资金面转松。截至当日收盘，DR001报1.79%，上行38bps。DR007报1.92%，上行21bps。R001报2.12%，上行55bps。R007报2.67%，上行91bps。 同业存单方面，受资金面紧张影响，一级市场延续清淡态势， 全天累计公告673亿，其中大行及股份制公告142亿。1Y二级主要成交在2.045%-2.065%。 同业存单收益率曲线[10月25日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.74 11.8 1.80 11.8 1.85 11.8 3月 1.84 5.0 1.90 5.0 2.01 4.0 6月 1.95 3.2 2.01 3.2 2.12 0.2 9月 2.02 1.4 2.11 1.4 2.25 1.4 1年 2.05 1.2 2.17 3.2 2.33 3.3 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行49bps定于2.2%，3MShibor上行1.4bps定于1.724%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行和外资银行。5YRepo开盘成交在2.5125%。临近午盘，国债期货快速跳水， 5YRepo午盘前在2.535%位置来回成交。下午市场，国债期货继续震荡下行，5YRepo上行最高触及2.545%，随后小幅下行，在2.5325%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.9825%，之后随长端上行，在2.005%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.87%-2.8875%，1YShibor成交在2.08%-2.0875%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡上行。人民币资金面继续收紧，DR001成交在1.75%附近，资金利率处于上行通道。tn价格成交相对利率平价溢价有所扩大，tn主要时段成交在-1.9附近。一个月附近价格受tn影响上行，跨月价格小幅抬升。长端价格迎来小幅修复，预计会维持震荡走升的趋势。需要关注人民币资金面变动。最终,3个月收于-496，1年收于-2348。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有三笔新发。长沙先导投资发行3年期无评级固息离岸人民币债券，最终定价为 4.2%。新昌县交通投资集团以杭州银行备证形式发行3年期无评级固息欧元债券，最终定价为4.4%。东台惠民城镇化建设集团以杭州银行备证形式发行3年期无评级固息欧元债券，最终定价为4.7%。 二级市场方面：隔夜中概股大跌，今日中资信用债市场持续疲软。科技板块整体走阔10-30bps，市场流动性较差，传闻不少投资者询价拟减持科技标的。国企标的也在做市商的减持下，走阔5-10bps，但是买盘相对夯实。中国5年期CDS今日也显著走阔。二级资本工具今日走阔5-8bps。华融近期在市场卖压下持续承压。其他资管标的也卖盘较多。 市场观点 近期资金面对债市的影响程度将会有所提升。今日央行公开市场操作虽增量投放流动性，但从实际效果看资金利率仍旧上行明显，资金中枢或将逐渐向政策利率靠拢。在这种背景下，虽然利率在基本面的支撑下仍有一定下行动能，但利率的震荡中 枢也或许无法进一步下行，以10年国债期货为例的60分钟级别方向转换将较为频繁。因此建议谨慎波段交易，持债账户可利用利率低位做好止盈和久期调整。 ●执笔人 马晨徐家盛张舜徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣孙誉齐孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com