固定收益日报2022年7月26日

中国银行固定收益日报2022年7月25日 市场要闻 一、国内外重要新闻 国务院同意建立由国家发改委牵头的数字经济发展部际联席会议制度，主要职责包括贯彻落实党中央、国务院决策部署，推进实施数字经济发展战略，统筹数字经济发展工作，研究和协调数字经济领域重大问题；协调制定数字化转型、促进大数据发展、“互联网+”行动等数字经济重点领域规划和政策；统筹推动数字经济重大工程和试点示范，加强与有关地方、行业数字经济协调推进工作机制的沟通联系，组织探索适应数字经济发展的改革举措。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行486.93亿元，总偿还量717.41亿元，净融资额-230.48亿元。其中，AAA评级总发行量275.50亿元，净融资额-188.41亿元；AA+评级总发行量136.86亿元，净融资额38.91亿元；AA及以下评级总发行量74.57亿元，净融资额-80.98亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级市场延续了近期踊跃的认购情绪。AA+地方国企22西江SCP004，87天，最终票面3.1%，较估值低38.09bps，较一个月前110天超短融的发行结果大幅下行60bps。AAA地方国企22深燃气SCP004，270天，最终票面 2.12%，低估值2bps、全场5倍需求较好，基金、银行均参与认购。22苏国信MTN004，3年，最终票面2.61%，低估值10.62bps，全场3.17倍，基金参与认购。 二级信用债方面：今日信用债收益率曲线走平，中票成交活跃。短融方面，成交集中度较高，中字头央企和较发达地区国企成交相对活跃，收益率变化较小。如AAA评级、170天的22上海机场SCP005成交在2.00%，持平上一日成交价。中票方面，绿债交投活跃，钢铁、煤炭等交易量见涨，21年之前发行的老债交投活跃，总体收益率下行1bp左右。如AAA评级、2.56年的22中化股MTN001A成交在2.72%，低于昨收2bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日农发行新发3年期、增发5年期债券， 其中3年期招标情绪相对较好，综收较剩余期限2.62年的220403二级利率下行1.52bps。5年期综收与二级价格基本持平。3年、5年期招标结果分别较上期下行4.7bps、3.2bps。 二级利率债方面：今日利率债上涨。有报道称中国或新设房地产基金，为出险企业提供支持，在这一消息影响下，长端走势偏弱。另外尽管央行OMO缩量至70亿，但资金面十分宽裕，隔夜利率尾盘下行至1.00%以下。随着资金成本的不断走低，利率债收益率连连下探，中短端交投情绪尤其活跃。截至日终，10年国债220010成交于2.778%，下行0.45bp，10年国开 220210成交于3.0375%，下行0.5bp，中短端下行1-2bps。 三、境内资金市场 今日央行开展50亿7天逆回购，当日有120亿到期，净回笼 70亿元。资金面宽松，隔夜早盘即减点成交，尾盘隔夜融出利率下行至1.0%以下。7天期限跨月需求增多，成交利率走高。截至当日收盘，DR001报1.07%，下行12bps。DR007报1.52%，上行3bps。R001报1.16%，下行11bps。R007报1.79%，上行22bps。同业存单方面，一级市场情绪较好。全天累计公告1484亿元，其中大行及股份行公告790亿元。9M募在2.05%。1Y期限提价至2.17%后有大量募集，二级则成交在2.165%左右。 同业存单收益率曲线[7月25日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.53 -1.2 1.59 -1 .2 1.65 -1 .2 3月 1.71 -0.7 1.77 -0.7 1.85 -0.7 6月 1.87 0.2 1.93 0. 2 2.05 0. 2 9月 2.04 -0.2 2.11 -0 .2 2.28 -0 .2 1年 2.16 0.0 2.23 1. 0 2.40 1. 0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007上行25bps定于1.8%，3MShibor下行1.2bps定于1.881%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.5625%。国债期货低开后震荡上行，午盘前，5YRepo主要在2.55%位置来回成交。下午市场，国债期货拉升，5YRepo下行最低触及2.535%。临近收盘前国债期货跳水，5YRepo重新上行至2.5525%位置，随后在2.5475%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.08%，之后随长端下行，在2.0725%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.9625%-2.9525%，1YShibor成交在2.2675%-2.26%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡上行。人民币流动性进一步宽松，tn成交价格走低，保持相对利率平价溢价状态。受投资者担忧美国经济影响，市场对美联储加息预期回落，美债短端收益率下行，长端掉期价格高开后震荡。在美债收益率不变的前提下预计长端价格会震荡走强。最终,3个月收于-162.4，1年收于-630。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。杭州上城区城市建设投资集团（-/-/BBB）发行364天固息美元债券，最终定价在4.5%。山东国惠投资控股集团（-/-/BBB+）发行3年期固息美元债券，最终定价在5.3%。 二级市场方面：投资级信用债略有收窄0-2bps，市场在等待FOMC和美国GDP数据。新闻称国务院将设立房地产基金以帮助房地产开发商，投资级地产债名字走高1-3pts。高Beta的资管名字华融、长城也有买盘出现。 市场观点 当前收益率曲线虽然偏陡峭，但资金面延续宽松的概率较高，从短端目前的强势表现以及逆回购余额的不断新高可以看出，市场或许将等待资金面收紧成为明牌再做决定，而在此之前将继续赚取利差。而外围美债利率下行，给国内债市利率总体减少了一部分下行的阻力。由于从宏观层面不再强调经济增长目标，基本面的预期对于债市交易的指引作用可能会减弱。若经济继续保持疲软，市场或将更容易接受，而若有好消息，市场可能反应更为剧烈。因此长端波动上行的幅度将会高于下行的幅度。综合来看，收益率曲线依然会维持在当前的陡峭水平并可能会进一步变陡。 ●执笔人 马晨邹雨汐王翀徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孙璇钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com