固定收益日报2024年2月22日

中国银行固定收益日报2024年2月21日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议强调，中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业。要夯实发展基础底座，把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心，进一步深化开放合作，更好发挥跨央企协同创新平台作用。会上，有关人工智能头部企业及中央企业代表作了交流发言。10家中央企业签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。 2、司法部、国家发改委、全国人大常委会法工委共同召开的立法工作座谈会上透露，民营经济促进法起草工作已经启动，立法进程将加快推进。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行436.31亿元，总偿还量989.89亿元，净融资额-553.58亿元。其中，AAA评级总发行量217.45亿元，净融资额-2.55亿元；AA+评级总发行量47.16亿元，净融资额 22.16亿元；AA及以下评级总发行量171.7亿元，净融资额 -573.19亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪尚可，个券认购倍数较高，市场整体追低力度较大。短融方面，AAA地方国企24津城建CP001，发行规模10亿元，期限366天，最终定价在2.55%，低估值约7bps。中票方面，AAA地方国企24豫交投MTN001，发行规模25亿元，期限3+N年，最终定价在2.77%，平估值发行，永续利差在10bps左右。私募方面，AA+地方国企24江宁城建PPN001，发行规模6亿元，期限3年，最终定价在2.78%，低估值约9bps，银行和理财认购踊跃。 2月21日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24滨江房产CP001 7 366D AAA 3.64% 24吴中经发SCP002 3 270D AA+ 2.39% 24云天化MTN002(科创票据) 6 3Y AA+ 3.30% 24江宁城建PPN001 6 3Y AA+ 2.78% 2月21日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级发行情况 24北部湾MTN003 10 2Y+NY AAA 收量中 24广西旅发CP001 5 366D AA+ 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场延续昨日活跃态势，各品种多以低估值成交，其中中长端受股市及消息面影响表现不及短端。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.28%，下行0.3bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.3%，下行1.96bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.34%，下行 1.62bps；1Y-6M期限利差在4.39bps，走阔0.34bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.55%，下行1.17bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.73%，下行0.44bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.73bps，走阔0.73bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.95bp至28.64bps；5YAAA信用利差走阔0.06bp至33.89bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可，短期限需求较好。财政部发行1年和5年期共1980亿元国债，综收较二级分别低4.1bps和1bp，市场预期较为一致，加权边际利差在3bps左右，5年期认购量环比增加近1000亿元。农发行发行1年、3 年和10年期共230亿元农发债，3年和10年期综收较二级分别低6.3bps和1.8bps。地方债较为一般，广西发行256.23亿元地方债，较国债均值加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24附息国债02(续发) 240002 1Y 990亿 加权1.7203%边际1.7592% 3.13 1.68 24附息国债01(续发) 240001 5Y 990亿 加权2.2198%边际2.2487% 4.62 1.21 24农发01 240401 1Y 100亿 1.76% 3.46 11.05 23农发09(增7) 230409 3Y 20亿 2.3507% 6 4 23农发20(增13) 230420 10Y 110亿 2.5901% 4.12 1.94 二级利率债方面：周三现券收益率曲线走陡，短端走势好于长端。随着权益市场情绪持续回暖，股债跷跷板的影响开始显现，长端收益率波动上行。短端受益于市场对货币政策的积极预期，小幅走低。截至日终，1Y-3Y国债下行1bp左右，5Y-10Y国债小幅上行0.25bp左右。10年国债230026收报2.41%，上行0.25bp；10年国开230210收报2.614%，上行0.4bp。 三、境内资金市场 央行开展490亿元7天期逆回购操作，到期3960亿元，净回 笼3470亿元。流动性较前一日有所收紧，尾盘转松，资金利率有所上行。截至收盘，DR001报1.69%，上行7bps，DR007报1.83%，上行2bps。同业存单方面，一级市场总公告发行828亿，发行期限主要在3个月和6个月，3个月期限发行利率报2.15%，6个月期限的报2.22%，下行4bps。 同业存单收益率曲线[2月21日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.97 -2.0 2.03 -2.0 2.08 -2.0 3月 2.14 0.0 2.20 0.0 2.25 0.0 6月 2.21 -1.6 2.27 -1.6 2.38 0.4 9月 2.22 -2.0 2.30 -2.0 2.41 0.0 1年 2.24 -2.5 2.33 -2.5 2.46 -2.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，利率互换市场交投活跃，收益率先上后下。FR007上行 5bps定于2%，3MShibor下行2.7bps定于2.243%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是外资银行。5YRepo开盘成交在2.18%。5YRepo日内上行最高触及2.195%，随后在2.18%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.95%，之后随长端下行，在1.9475%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.405%-2.425%，1YShibor成交在2.1575%-2.18%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场今日整体小幅下行，央行净回笼3470亿元，短端人民币资金面较前日略微收紧，DR001较前日小幅上行7个点来到1.69%，但USDCNY即期汇率回落令离岸短端掉期点买盘减弱，ON/TN/SN天点回落到-6.5之下，尾盘继续下行。结束了近期长短端走势分化的情况。长端相对稳定，隔夜美债收益率小幅回落，A股大涨带动南向资金增加，使得1Y期依旧维持在-2600附近，天数减少相比于前一交易日的年内低点上涨近20点。短期如果即期汇率、国内股市企稳，长端价格有可能重回-2600以上。今日2Y/3Y也有成交，依旧体现部分股份制银行对于中美利差不会快速收窄的预期。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。安吉乡村旅游投资以杭州银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.5%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 安吉乡村旅游投资（杭州银行备证） 固息 3 -/-/- JPY 1.75%Area 1.5% 二级市场方面：今日市场需求仍然旺盛。昨日新发MIZUHO债券投标倍数为10倍，6.5年期品种今日收窄约为10bps。早盘中资资管标的领涨，信达曲线收窄约5-7bps。HAOHUA基本维持昨日收盘水平。租赁板块小幅收窄。韩资券商标的仍有投资者入场，韩国金融板块收窄幅度约为2-5bps,高波动领涨。截至尾盘，中资科技标的有少量卖盘出现。 市场观点 周三央行公开市场操作平价净回笼3470亿，此前宽松传闻被证伪，全日资金价格略有上涨，但并不紧张，短端小幅下行。在临近重要会议召开的时点，有关财政和其他经济基本面的传闻频出，成为搅动今日市场的主要因素。但是从债市的表现来看，逢回调买入的现象依然持续，反映出补票上车的需求仍然强烈。对于基本面的传闻，我们认为在“稳中求进、以进促稳、先立后破”的主基调下，推动经济高质量发展和新质生产力的发展是当前的主要任务。但是在当下市场充分聚焦于提质增效的政策时，无声处可能响惊雷，提升总量的经济刺激措施反而有可能超出预期。因此，在3月5日前，需要注意有关信息可能反复对债市形成扰动，建议跟随市场情绪展开交易，并做好一定的防御措施。 ●执笔人 张婷夏津津陈兆成金艺玲张舜郝斯阳朱宇奇毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com