固定收益日报2023年6月28日

中国银行固定收益日报2023年6月27日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强出席世界经济论坛全球企业家对话会，同企业家代表座谈交流。李强表示，中国将对接高标准国际经贸规则，稳步扩大制度型开放，加快营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，更好支持各类企业发展。中国发展起来，给世界注入的是稳定性和正能量，带来的是越来越多的安全感。李强强调，要在中国高质量发展中开拓更多合作机遇。中国加强科技创新、建设现代化产业体系、扩大内需等，将推动新一轮科技革命和产业变革取得新突破，带来各产业特别是新领域新赛道的巨大合作机会。愿与各方共同推动前沿科技发展，拓展新的合作领域，为企业投资发展打开新的广阔空间。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行5,222.35亿元，总偿还量2,113.37亿元， 净融资额3,108.98亿元。其中，AAA评级总发行量3,868.9 亿元，净融资额2,058.7亿元；AA+评级总发行量424.1亿元， 净融资额311.8亿元；AA及以下评级总发行量929.35亿元， 净融资额738.48亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较昨日增加，市场认购情绪尚可，追低力度一般。短融方面，23海安城建SCP002，发行规模3亿元，期限270天，最终定价在2.95%，低估值约6bps。中票 方面，23甬交投MTN003，发行规模16亿元，期限5年，最终定价在3.34%，低估值约4bps。中央汇金发行150亿元5年期中期票据，最终定价在2.86%，全场2.87倍，较国开加点28bps，较上期发行利率高12bps。 6月27日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23甬交投MTN003 16 5Y AAA 3.34 23汇金MTN004 150 5Y AAA 2.86 23海安城建SCP002 3 270D AA+ 2.95 6月27日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23六安城投SCP004 5 180D AA+ 收量中 二级信用债方面：今日在各方面消息下信用债交投情绪较弱，成交收益率上行居多，6M内收益率下跌幅度仍然较大，收益 率曲线进一步走平。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.27%，上行5.01bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.37%，上行8.23bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.49%，下行0.05bp。1Y-6M期限利差在12.3bps，收窄8.28bps。3YAAA估值2.81%，下行0.67bp；5YAAA估值3.09%，上行0.24bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为27.33bps，走阔0.91bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.67bp至36.72bps；5YAAA信用利差收窄 0.29bp至50.83bps。二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可，国开债需求环比下降。 国开行发行1年、3年和5年期共240亿元国开债，综收较二级低分别低6.59bps、5.70bps和3.08bps，认购量环比减少197亿元，受利率债二级成交收益率上行影响，3年和5年期二级成交在招标结束后上行0.75bp和1bp。农发行发行2年和7年期共110亿元农发债，综收较二级低分别低3.11bps 和3.45bps。地方债方面，内蒙古、吉林和四川共发行289.96 亿元地方债，较基准上浮10或15bps，其中15年期吉林债需 求尚可，边际倍数在30倍附近。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开06(增6) 230206 1Y 80亿 2.0105% 2.38 1.11 23国开02(增20) 230202 3Y 60亿 2.3158% 4.13 3.86 23国开08(增5) 230208 5Y 80亿 2.5021% 3.43 6.33 23农发清发03(增发3) 092318003 2Y 70亿 2.3386% 3.26 1.8 23农发清发01(增发14) 092318001 7Y 40亿 2.7352% 5.31 1.59 二级利率债方面：利率债收益率曲线走平。今日资跨季资金价格仍然较高，期货交易时段市场明显受到了权益市场反弹影 响，部分地产传言带动宏观情绪走好。尾盘官方发言强调转变房企当前的高杠杆、高负债、高周转的发展模式，开展现房销售时点，压缩了市场对于地产刺激政策的现象空间，市场再度下行，整体市场情绪仍偏谨慎。截至日终，10年国债230012收报2.6675%，上行0.15bp。10Y国开债230205收报2.84%，下行0.1bp，其他期限多数上行1bp以内。 三、境内资金市场 央行开展2190亿7天逆回购，到期1820亿，净投放370亿。隔夜期限尤为宽松，加权继续下行。匿名早早减点，11点钟附近报价下降至1.0%以下。长期限价格较高，利率跨月在2.8%附近。截至当日收盘，DR001报1.08%，下行6bps。DR007报1.90%，下行1bp。同业存单方面，一级市场公告1176亿。6M及9M分别募在2.27%及2.35%位置。其余期限需求寥寥。1Y二级成交在2.39%附近。 同业存单收益率曲线[2023-06-27] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.34 10.0 2.40 10.0 2.45 10.0 3月 2.21 5.5 2.27 5.5 2.34 2.5 6月 2.28 6.9 2.34 6.9 2.41 3.9 9月 2.35 3.0 2.42 4.0 2.49 0.0 1年 2.38 2.5 2.45 1.5 2.56 -2.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行45bps定于2.80%，3MShibor上行0.7bp定于2.155%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是券商和股份制银行。5YRepo开盘成交在2.515%。国债期货低开低走，5YRepo午盘 前上行最高触及2.54%。下午市场，多头发力，5YRepo一路下行，最后在2.515%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.0725%，之后随长端先上后下，尾盘在2.08%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.83%-2.835%，1YShibor成交在2.27%-2.28%。 2、外汇掉期 市场风险情绪转好，人民币即期汇率走升，掉期曲线整体上行。尽管人民币流动性维持充裕，但1周以内掉期在乐观情绪带动下回到一天-8左右，带动1-3个月期限日内持续上行。1年掉期继续在-2500一线窄幅波动。市场参与者静待更多经济数据对后续走势给出指引。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。重庆赤甲旅游集团以重庆农商行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 重庆赤甲旅游集团 （重庆农商行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.20% 二级市场方面：风险情绪相对有所缓和，美债利率在亚欧时段窄幅震荡。与昨日风险情绪走弱，信用利差大幅走弱的表现不懂，今日流动性较好的标杆债券，信用利差有所修复。头部国 企小幅收窄1-2bps,科技板块收窄4-5bps，昊华收窄5bps左右，租赁和资管板块表现一般，+/-3bps区间波动。 市场观点 当前市场偏谨慎，震荡为主线，但活跃度不高。因此从利空出尽即利多的角度看，下阶段政策落地之时可能是下阶段的买点，在此之前可轻仓介入，等待消息落地。从今日走势看，股市明显受到地产传闻的刺激，以及汇率走强的影响，表现较强，但债市并未相应走弱，表现出对地产消息一定程度上敏感度钝化。这是由于近期官方的口径保持低调，并没有表示出强刺激的意愿，而传闻的“鸡血”大多证伪，而从经济实际表现看确实还未到转向的时候，利率缓慢向下并非难事。而投资者交流的时候大多对地产刺激政策的副作用表示出一定的关注。因此除非后续地产政策为超预期全面放开一线城市限购，否则我们认为2.70以上开始配置，2.60-2.70区间可进行波段交易。 ●执笔人 马晨夏津津张舜徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com