固定收益日报2024年4月24日

中国银行固定收益日报2024年4月23日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、4月22日至23日，习近平总书记在重庆市考察调研。他先后来到重庆国际物流枢纽园区、九龙坡区谢家湾街道民主村社区、重庆市数字化城市运行和治理中心，了解当地加快建设西部陆海新通道、实施城市更新和保障改善民生、提高城市治理现代化水平等情况。 2、2、十四届全国人大常委会第九次会议在京举行。受国务院委托，财政部副部长廖岷作了关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告从优化国有金融资本功能定位和战略布局、完善国有金融资本管理体制机制、推动金融国资国企提质增效、提高金融服务实体经济能力水平、强化国有金融资产风险防控等方面提出完善工作的思路和措施。 二、融资信息追踪 前一工作日（4/23），信用债市场共发行1058.1亿元，总偿 还量1001.84亿元，净融资额56.27亿元。其中，AAA评级总发行量525亿元，净融资额-193.9亿元；AA+评级总发行量 230.42亿元，净融资额75.4亿元；AA及以下评级总发行量 302.68亿元，净融资额174.77亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债市场需求较好，机构追低气氛浓烈。 短融/超短融方面，AA+泉州水务集团有限公司发行5亿元， 270天超短融，票面2.10%，低估值5bps。 中票方面，AAA河北建投交通投资有限责任公司发行10亿元，10年中票，票面2.73%。全场3.57倍，边际17.5倍，与自身估值持平。 4月23日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24南京交建MTN001 8 5Y AAA 2.39 24冀建交通MTN002 5 10Y AAA 2.73 24泉州水务SCP002 5 270D AA+ 2.1 24高淳经开MTN003 5 3Y+NY AA 2.92% 4月23日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24豫航空港MTN007 10 3Y AAA 收量中 ◻24九联投资MTN001 6 3+2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：受消息面影响，信用债长端早盘起交投活跃，收益率呈下行趋势，随后中短端收益率也开始小幅下行，但整体表现不及长端。截至收盘，6M和1YAAA中短期票据收益率下行1.5bps左右，分别收盘在1.97%，2.04%；3YAAA中短期票据收益率收盘2.23%，下行2.14bps；5YAAA中短期票 据收益率收盘2.37%，下行4.16bps。期限利差方面，1Y-6M利差在7.29bps，变化较小；5Y-3Y利差为14.62bps，收窄2.02bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.64bp至19.08bps；5YAAA信用利差收窄2.26bps至26.57bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，今日农发债市场需求较好，2年、7年农发债认购量合计增加61.9亿元，综收较二级低10bps和5bps。 国家开发银行发行3+2年、5年、10年期债券，其中5年、10年综收较基本与二级持平。进出口行发行2年期债券绿色金融债，认购情绪踊跃，全场7.55倍，综收较二级成交低28.5bps。地方债方面，海南、新疆共发行98.48亿地方债，结果均较基准加点5bp和10bps，均发在下限。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开03(增9) 240203 5Y 100亿 2.0076% 4.06 18.45 22国开18(增2) 220218 5Y 20亿 2.1538% 4.62 1.67 24国开05(增17) 240205 10Y 190亿 2.2459% 3.08 1.72 24进出绿色债01 2403001 2Y 30亿 1.73% 7.55 6 24农发清发02(增发8) 09240402 2Y 60亿 1.872% 4.49 1.72 24农发清发07(增发5) 09240407 7Y 20亿 2.2061% 8.2 1.49 二级利率债方面：周二利率债收益率全线下行。日内债市波动主要围绕财政部和发改委的表态进行。早间财政部在人民日报刊文指出，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，市场早盘即出现明显下行。午后发改委称，国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，对债市产生一定扰动，但是总体不改变债市的上涨势头。截至日终，10年国债240004收报2.225%，下行1.8bp；10Y国开债240205收报2.295%，下行1.35bp。其他期限普遍下行2bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购，到期20亿元，另有700 亿元国库现金定存到期，合计净回笼700亿元。流动性均衡偏紧，尾盘宽松，资金利率维持震荡。截至收盘，DR001报1.79%，上行1bp，DR007报1.83%，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行2163亿，发行期限主要在3个月和1年，股份行AAA/3M同业存单发行利率报1.88%，1年期报2.01%。 同业存单收益率曲线[4月23日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.74 0.0 1.80 0.0 1.85 0.0 3月 1.87 -0.5 1.93 -0.5 1.98 -0.5 6月 1.92 3.2 1.98 3.2 2.07 3.2 9月 1.99 0.8 2.05 0.8 2.16 0.8 1年 2.01 0.0 2.08 0.0 2.22 1.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，财政部在人民日报撰文称，要加强财政与货币政策、金 融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。市场解读为利好债市，利率互换收益率整体下行。FR007维持在1.90%，3MShibor下行0.9bp定于2.018%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.0825%，收盘在2.06%，全天成交在2.0675%-2.085%。与此同时，1YRepo开盘在1.9225%，全天成交在1.915%-1.9325%。Shibor方面，5YShibor成交在2.1925%-2.20%，1YShibor成交在2.0025%-2.0225%。 2、外汇掉期 今天，市场延续昨日的下跌趋势，整条曲线下行，Tn跌至-7.4， 1m和3m的天点跌至-7.5和-7.6。1年天点跌至-8.05。其中， 1年期掉期开盘在-2870，上午市场在即期汇率的影响下逐步下行，未跌破-2900。下午大行卖压沉重，市场跌破-2900后，止损机构卖盘不断涌出，市场一路下滑到收市的-2945。 展望后市，在中美利差扩大的趋势下，掉期市场料延续下跌，随着止损盘逐步平仓完毕，市场可能在-3000点附近寻找均衡价格。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。重庆市南岸区城市建设发展发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.99%。临沂城市建设投资集团发行2年期美元无评级固息债券，最终定价为6.8%。 发行人 类型发行年 债项评级 （穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 期 重庆市南岸区城市建设发展固息3-/-/-CNH5%Area4.99% 临沂城市建设投资集团固息2-/-/-USD7.2%Area6.8% 二级市场方面：亚盘时段利率波动有限。隔夜美股上涨，支持风险情绪趋稳。今日亚洲信用债表现相对良好。虽然大多数亚洲投资级债券收窄约1-3bps，幅度有限，但是有买盘入场。一方面，评级较高的香港地区头部名字有买盘，期限集中于10年以内，比如香港政府债、香港机场管理局。Haohua收窄1bps，腾讯收窄约1-2bps。买盘相对旺盛。资管标的中，信达交投有限，东方资管短久期有买家，华融呈现双向交投。韩国标的也有少量买盘入场，收窄0-4bps，交投主要围绕低波动名字。 市场观点 周二有关政府债供给的相关消息密集出现。首先，早间财政部党组理论学习中心组发文称支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。下午，发改委官微发布公告称联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目筛选工作共筛选通过专项债券 项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为 今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。综合上述消息，地方政府专项债的筹备进度或快于超长期特别国债，可能更早形成供给。但是在央行增加国债买卖的预期下，市场对供给压力的担忧持续消解。债券供不应求的逻辑继续演绎，资金持续寻找各期限和各券种的机会，收益率普下。我们认为，央行公开市场买卖操作预计以稳定收益率为主，并非意在营造长端低利率的环境。从前期监管的表态来看，当前长端位置存在风险，但是在供给到来时收益率快速上行造成风险扩散的可能性也并不大。预计央行可能通过公开市场操作的方式部分对冲，而非完全抵消供给的压力。市场出于资产荒可能提前透支了央行的公开市场操作对收益率的下行推动力，但是在新增供给和央行操作落地前，预计市场的乐观情绪仍将蔓延。。 ●执笔人 张婷洪豆徐敬旭金艺玲魏尧郝斯阳蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com