固定收益日报2024年1月24日

中国银行固定收益日报2024年1月23日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、证监会市场一司司长张望军表示，将更加注重投融资动态平衡，统筹一二级市场协调发展，同时推动资本市场投资端改革行动方案尽快落地，着力拓展行业机构逆周期布局，健全社保基金、保险资金、年金基金等投资运作制度，大力培育长期稳定投资力量。证监会将充实应对市场波动的政策工具，及时做好风险对冲，守牢风险底线。加强跨部门协同，推动有关方面保持宏观政策、行业政策的连续性、稳定性，防止出台不利于资本市场预期的政策措施，稳定市场预期。配合有关方面进一步加大化解房地产风险的力度，稳妥有序化解地方债务风险。证监会将加强对重点投资者交易行为监测，严厉打击异常交易、操纵股价等违规行为。制定实施资本市场财务造假综合惩防意见，加大防假打假力度持续优化市场生态。健全打击非法证券期货活动分工机制，确保所有证券活动依法全部纳入监管，消除监管真空。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1142.85亿元，总偿还量226.65亿元，净 融资额916.20亿元。其中，AAA评级总发行量889.50亿元， 净融资额737.50亿元；AA+评级总发行量110.02亿元，净融 资额71.50亿元；AA及以下评级总发行量143.33亿元，净融 资额107.21亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级认购情绪较好。短融方面，AAA地方国企24外高桥CP001发行1年期、10亿元短融，最终票面2.6%，全场3.56倍。中票方面，AAA央企24中海企业MTN001发行3年期、15亿元与5年期、15亿元双向回拨债券，最终票面2.8%、3.05%，低估值22bps、13bps。AAA央企24光大集团MTN001发行20亿元、5+N年期永续中票，最终票面2.98%，全场4.2倍需求较好，永续利差15bps。 1月23日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24华能水电SCP001 20 90D AAA 2.52% 24鲁钢铁SCP002 10 268D AAA 2.68% 24武汉城建SCP001 13 270D AAA 2.63% 24津城建MTN006 20 2.79Y AAA 3.45% 1月23日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24江宁城建MTN001 10 3Y+2Y AAA 收量中 24川能投MTN001 8 10Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日各方面消息助推权益市场翻红，导致信用债市场小幅走弱，午后止盈盘明显增多，日终各品种收益率 涨跌互现，但变动幅度较少。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.44%，下行0.69bp；6MAAA短融收益率收盘在2.49%，上行0.21bp；1YAAA短融收益率收盘在2.52%，下行0.31bp。1Y-6M期限利差在2.26bps，收窄0.52bp。3YAAA估值2.67%，下行0.9bp；5YAAA估值2.83%，上行0.06bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为16.56bps，走阔0.96bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.37bps至27.06bps；5YAAA信用利差收窄1.69bps至32.2bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，国开行增发3年、5年期债券，综收分别较二级价格下行1.93bps、2.14bps。农发行增发2年、7年期债券，2年期综收较二级价格下行4bps，7年期综收较相似期限债券二级价格下行1.92bps。地方债方面，四川、福建、天津发行7只共计408.04亿元地方债，较国债均值加点10-20bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开02(增3) 240202 3Y 100亿 2.321% 2.91 5.2 23国开08(增30) 230208 5Y 110亿 2.3922% 3.61 19.67 23农发清发22(增发4) 092304 2Y 80亿 2.2628% 2.87 1.35 23农发清发07(增发16) 092304 7Y 30亿 2.6249% 5.22 3.8 二级利率债方面：周二利率债收益率全线上行。昨日国常会要求采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。今日有平准基金相关传闻散播，权益市场修复，债市交投情绪受到影响，收益率随A股的反弹而逐级上行。截至日终，10年国债230026收报2.505%，上行1.15bps。10Y国开债230210收报2.69%，上行1.2bps，其他期限收益率普遍上行1bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展4650亿元7天期逆回购操作，到期7600亿元， 净回笼2950亿元。流动性上午偏紧，尾盘转松，资金利率低位震荡。截至收盘，DR001报1.76%，与前一日持平，DR007报1.84%，下行4bps。同业存单方面，全市场总公告发行945亿元，发行期限主要集中在3个月及6个月，AAA/3M期限报2.37%,下行1bp,6M报2.42%，上行1bp。 同业存单收益率曲线[2024-01-23] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.31 1.1 2.37 1.1 2.42 1.1 3月 2.39 0.0 2.45 0.0 2.50 0.0 6月 2.41 0.0 2.47 0.0 2.52 0.0 9月 2.41 0.9 2.48 0.9 2.58 1.9 1年 2.44 1.5 2.52 1.5 2.62 2.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，资金面平稳宽松，股债跷跷板效应持续，利率互换收益率曲线变平。FR007上行5bps定于2.15%，3MShibor维持于 2.40%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.295%，收盘在 2.3075%，全天成交在2.2925%-2.3125%。与此同时，1YRepo开盘在2.0925%，全天成交在2.08%-2.0925%。Shibor方面，5YShibor成交在2.525%-2.54%，1YShibor成交在 2.295%-2.33%。 2、外汇掉期 今天，人民币掉期曲线震荡。近日，央行持续回笼短期流动性，今天净回笼资金2950亿元，DR001走升，全天在-1.75附近波动，银行间分层现象略微好转，交易所回购利率回落至2.1%附近。隔夜掉期价格变化不大，维持在-6.8一线。1年期价格小幅走升，在-2503至-2463之间波动，午后在股市回暖的激励下，买盘涌现。收盘在-2477。展望后市，人民币流动性在春节前还将维持偏紧态势，而美元收益率维持震荡。掉期市场在股市、汇市、资金面等多因素下寻找新的均衡，目前看无趋势性行情。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。海南农垦（-/-/BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为6.2%。信阳鼎信产业投资集团发行367天离岸人民币无评级固息债券，最终定价为7.5%，洛阳国苑投资控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为7%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 海南农垦 固息 3 -/-/BBB USD 6.65%Area 6.20% 信阳鼎信产业投资集团 固息 367天 -/-/- CNH - 7.50% 洛阳国苑投资控股集团 固息 3 -/-/- CNH - 7.00% 二级市场方面：亚洲时段，美债曲线整体上行了1个基点到3个基点，因日债下跌给期货带来压力。日本央行行长植田和男称，经济前景的确定性正在逐渐上升，如果通胀目标达成，他将考虑结束负利率。美国10年期收益率约为4.13%，接近近期高点。中资投资级债券市场开盘情绪良好。其后因港股表现不佳，情绪有所改变，当中国一揽子刺激计划发布时，市场又被空头回补推高。TMT板块信用利差收窄约2-3个基点，因相关股票表现良好。国企利差基本保持不变。 市场观点 1月22日晚国常会强调稳定资本市场，并提出“中长期资金入市”。周二市场出现有关资金支持资本市场的传闻，权益市场信心稍稍修复。风险偏好边际上升使得长端利率出现反弹。截至今日，10Y国债利率基本回升至上周收盘点位。30Y国债则扮演了权益市场对冲工具的角色，在股市信心出现显著修复之前，料将持续易下难上，进一步加剧“扫荡高息资产”的态势，并随着收益率的平坦化向短久期传导。当前，政策-股市-债市的传导链条较为清晰，建议建议密切关注资本市场有无支持政策落地。另外，近期地方两会陆续召开，各地GDP设定目标多与2023年增速持平，建议继续关注中央和地方着力稳预期、稳增长、稳信心的相关政策。 ●执笔人 张婷邹雨汐徐敬旭金艺玲王翀郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com