2023年报及2024年一季报点评报告：成熟项目业绩回暖，爬坡期项目成长可期

宋城演艺（300144.SZ）2023年报及2024年一季报点评报告

报告要点：

业绩回暖与增长展望

• 收入端：2023年，公司实现营收19.26亿元，同比增长320.76%，其中现场演艺业务恢复至2019年的89%，旅游服务收入同比增长357.05%。
• 盈利端：全年现场演艺与旅游服务毛利率显著提升，分别达到61.56%与97.07%，显示出盈利能力的明显改善。成熟景区如杭州、三亚、丽江、桂林等，以及培育项目西安与上海千古情景区，均展现出稳定复苏与增长潜力。

成熟项目稳定复苏，新项目爬坡期贡献业绩

• 成熟景区在2024年五一期间表现亮眼，展现了强劲的复苏态势。培育项目西安与上海千古情景区亦在爬坡期持续增厚业绩贡献。
• 广东千古情景区开业以来表现超出预期，进一步证实了公司在新项目的成功复制能力。

花房集团减值影响与后续情况

• 公司针对参股的联营企业花房集团计提了8.6亿元减值准备，后续影响预计降低。同时，解决了与花房集团相关的审计意见问题，中喜会计事务所已对相关年报出具无保留审计意见。

盈利预测与投资评级

• 预计未来三年归母净利润分别为12.06亿、13.85亿、15.63亿，PE估值分别为23.6x、20.5x、18.2x，维持“买入”评级。

风险提示

• 包括但不限于宏观经济风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、新项目业绩爬坡不及预期、数据来源发布错误风险以及其他不可控风险。

结论

宋城演艺（300144.SZ）在2023年实现了业绩的显著回暖，主要得益于成熟项目的稳定复苏与新项目的稳健增长。随着盈利能力的提升和潜在风险的逐步化解，公司前景乐观，投资评级维持为“买入”。投资者应关注宏观经济变化、行业竞争格局、政策导向等风险因素。