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2024年5月6日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铁矿石 铜 棉花棉纱 焦煤焦炭 锌 烧碱 玉米、玉米淀粉 铅 白糖 玻璃 天然橡胶 纯碱 铝、氧化铝 锡 豆油棕榈油苯乙烯短纤合成橡胶聚烯烃乙二醇原油、沥青甲醇PVC 镍 不锈钢豆粕、菜粕、豆二豆一菜油燃料油PX、PTA钢材贵金属 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】贵金属虽受五一期间各类利空因素作用下双双低开，但盘中均出现明显回升。沪金开盘-1.66%报价542.00元/克，后续回升，最终收盘跌0.83%至546.60元/克；沪银开盘-1.77%报价6928元/千克，后迅速回暖，尾盘翻红，最终收涨0.07%至7058元/千克；截止16:00，现货黄金报价2323.07美元/盎司,日度涨幅近30美元/盎司；现货白银重新站上27美元/盎司区间，报价27.135美元/盎司，日度涨幅达2.52%；纽约黄金主力期货报价2331.60美元/盎司，纽约白银主力期货报价27.375美元/盎司。【重要资讯】当地时间6日，根据以色列媒体消息，以国防部长加兰特在5日晚间与美国国防部长奥斯汀通了电话。加兰特表示，以色列“别无选择”，将在拉法展开军事行动。以色列谢克尔兑美元盘中一度下跌1.1%，创两周多以来最大跌幅。美国4月非农就业人口增加17.5万人，增幅创六个月来最小，且低于预期值24万人，前值由30.3万人修正为31.5万人；美国4月失业率升至3.9%，高于预期值和前值（两 贵金属 +0.5 者均为3.8%）；美国4月平均每小时工资环比增速放缓至0.2%，预期为0.3%，前值为0.3%；美国4月平均每小时工资同比增速放缓至3.9%，预期为4%，前值为4.1%。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。美国4月非农数据大幅不及预期，美联储官员态度转鸽，失业高企下未来美联储货币政策转向宽松的时间 金属建材 或将缩短。同时全球地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属短期向下调整，中长期仍受到多方面利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周一沪铜低开震荡走高，主力合约CU2406收于81300元/吨，下跌0.57%。据SMM，周—1#电解铜现货对当月2405合约报贴水180元/吨-贴水120元/吨，均价报贴水150元/吨，较上一交易日涨15元/吨；平水铜成交价80540~80870元/吨，升水铜成交价 铜 +0.5 80570~80910元/吨。【重要资讯】1、截至5月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨,五一期间全国各地区的库存均是增加的。2、据SMM消息，2024年第一季度，Teck综合铜产量为9.9万吨，环比下降4.3%，同 比增长74%，2024年铜指导产量46.5-54万吨不变第一季度铜产量增长74%，至9.9万吨，这主要得益于QB产量的增加以及Antamina和HighlandValleyCopper的强劲表现。3、据长江有色网，智利矿业巨头Antofagasta公司宣布将投资44亿美元，在其位于智利北部的Centinela铜矿建设一座全新的第二选矿厂，以进一步提升其铜精矿产量，并巩固其在全球矿业市场的领先地位。4、据外电4月30日消息，国际铜业研究组织（ICSG）周二称，2月全球精炼铜市场过剩22.6万吨，而上月为短缺3万吨。5、据海关总署在线查询平台数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为233万吨，较2月略有反弹。【市场逻辑】节日期间美国非农数据爆冷，新增非农就业人数创6个月最小增幅，失业率超预期上行，美元指数与美债收益率高位回落。必和必拓拟收购英美资源，铜矿资源持续受到市场关注。海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至4月30日SMM进口铜精矿指数回落至2.07美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，二季度炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM铜库存节日期间再次出现累库，主要受下游放假影响。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】总体来看，近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强，沪铜价格保持强势，但历史高位附近阻力较大，需要防范市场集中获利回吐风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。【行情复盘】周一沪锌高位震荡，主力ZN2406合约收于23305元，下跌0.28%。据SMM，周一0#锌主流成交价集中在22950~23220元/吨，双燕成交于23130~23390元/吨，1#锌主流成交于22880~23150元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一(5月6日)，SM七地锌锭库存总量为21.63万吨，较4月25日增加0.35万吨，较4月29日增加0.47万吨，国内库存录增。2、美国劳工统计局周五公布的报告显示，上月非农就业人数增加17.5万人，为六个月来的最小增幅，低于市场预期的24万人。失业率上升至3.9%，高于预期的3.8%。3、国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告显示，2024年2月全球铅市场供应过剩扩 锌 +0.5 大至26,800吨，1月为过剩5,000吨。2024年前两个月，全球铅市场供应过剩31,000吨，去年同期为过剩15,000吨。4、ILZSG预计，2024年全球精炼锌供应过剩5.6万吨。全球精炼锌需求预计增长1.8%，至1,396万吨，锌矿产量预计增长0.7%，至1,242万吨。5、据SMM，Buenaventura发布2024年一季度财报，第一季度锌产量为8814吨。6、据SMM，Lundin发布2024年一季度报，报告显示其2024年一季度锌精矿产量45688吨，其中Neves-Corvo矿一季度锌产量为26487吨；Zinkgruvan矿一季度锌产量为19201吨。【市场逻辑】节日期间美国非农数据爆冷，新增非农就业人数创6个月最小增幅，失业率超预期上行，美元指数与美债收益率高位回落。供应端，节日期间SMM七地锌锭库存再次累库，主要 受下游放假影响。近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，国内多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】近期沪锌高位大幅波动，23000-24000处于前期密集成交区，市场存在一定压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406低开高走震荡偏强，报收于20745元/吨，环比涨0.83%。长江有色A00铝锭现货价格20550，南通A00铝锭现货价格20790，A00铝锭现货平均升贴水-60。氧化铝主力合约AO2407震荡上涨，报收于3866元/吨，环比涨2.76%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3499.5元/吨。【重要资讯】据SMM统计，4月30日佛山地区铝锭库存较上一交易日减少0.22万吨，现报24.52万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.45万吨至10.48万吨。无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日减少0.14万吨，至27.34万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.08万吨，至5.23万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期继续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存节后小幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格大幅上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面资金关注度较高、情绪较强，建议短多顺势参与，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡低开高走震荡偏强，主力2406合约收于261900元/吨，涨0.73%。现货主流出货在257500-259500元/吨区间，均价在258500元/吨，环比下跌4000元/吨。【重要资讯】4月制造业采购经理指数（PMI）录得50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.44个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，暂停生产，具体复产日期还未通知。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降2.55个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存继续大幅上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】 盘面高位震荡，整体支持较强。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存持续升高，此前一直下降的伦锡库存也有一定增长。加工费暂时企稳。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议暂时观望为主，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。【行情复盘】沪铅主力合约节前收于17740+2.37%。SMM1#铅现货价格16950~17100均价17025+125【重要资讯】据调研，五一假期归来，铅蓄电池企业基本恢复正常生产，而节日期间除去