巴西南部遭遇洪水，假期间外盘大涨

巴西南部遭遇洪水，假期间外盘大涨 2024年5月5日 豆粕周度报告 创元研究 报告要点： 假期回顾：外盘来看，假期间，巴西南部洪水引发南里奥格兰德州收获受阻，巴西产量预估或面临再次下调，市场做多热情再起，叠加美豆在成本线附近有较强支撑，在此利多消息下，CBOT美豆、美豆粕大幅上涨，美豆主力合约上破1200美分/蒲关口。现货端，假期间受外盘大幅上涨驱动，5月4日部分地区油厂及贸易商现货报价上涨80-100元/吨。 基本面概述，美豆春播正常推进，未来一周中西部降水预报偏向正常。巴西南部南里奥格兰德州遭受洪灾，该州尚有34%的大豆未收割，据外媒报道，预计这场暴雨可能令该州今年的大豆产出下降至1900-2000万吨，产量损失大约在10-15%。从当前天气未来一周天气预报来看，巴西南部降水仍旧偏多，局部地区周度累计降水量仍将达到200mm以上，对大豆收获影响还将延续。阿根廷东北部产区同样受降水偏多影响收割延迟，最新收获进度仅36.2%，与过去五年的平均水平相比延迟12个百分点。若这一趋势延续，当前 5100万吨产量预估或将面临下调。国内来看，伴随着巴西大豆大量到港，国内油厂大豆、豆粕库存即将进入季节性累库预期不变。 后市展望：二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。单边来看，短期内在巴西洪水利多推动下，国内连粕将略显强势，尽管人民币升值对进口成本有所压制，但在美豆上破1200美分推动下，仍将以跟随外盘上行为主；中长期来看，国内连粕及外盘走势仍将以美豆炒作为焦点，未来价格重心能否实现真正上移，仍需关注美豆产区情况。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉 邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 一、行情回顾3 1.1市场表现3 二、产地基本面梳理5 2.1美国：5 2.1.1春播正常推进，未来一周中西部降水预报正常5 2.1.2压榨利润稳定&3月压榨创记录6 2.1.3美豆�口销售依旧不佳6 2.2巴西：8 2.2.1南部遭遇洪水，收割受阻8 2.2.2�口高峰到来，对我排船量依旧高企9 2.3阿根廷：10 2.3.1降水延误收获，产量预期有可能调低10 2.3.2阿根廷油籽工人大罢工12 三、国内豆粕供需情况12 3.1国内供给12 3.1.1大豆到港边际递增12 3.1.2盘面榨利&汇率13 3.1.3大豆库存仍在低位，豆粕库存已开始累增14 3.2豆粕提货量较好，关注是否具有持续性15 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看，假期间，巴西南部洪水引发南里奥格兰德州收获受阻，巴西产量预估或面临再次下调，市场做多热情再起，叠加美豆在成本线附近有较强支撑，在此利多消息下，CBOT美豆、美豆粕大幅上涨，涨幅分别达到3.53%和5.28%，美豆主力合约上破1200美分/蒲关口。 内盘来看，本周节前仅两个交易日，在市场对美豆天气市炒作有较强期待下，国内豆粕09始终略显强势，截至4月30日收盘，M2409收至3399元/吨。此外，M2405合约面临进入交割月前最后两天，在国内供需宽松预期一致、现货疲软基差低迷的压制下，5-9价差在进入交割月前始终未见明显反弹，最终M5-9价差以-106进入交割月。 现货端来看，假期间受外盘大幅上涨驱动，5月4日部分地区油厂、贸易商现货报价上涨80-100元/吨。 市场成交再次转淡。据钢联数据统计，4月最后两周，豆粕市场周度平均成交量均只有11万吨左右。本周三个工作日（包含上周日）内市场共计成 各地区现 2024-04- 2024-04- 周度变化 周度变动各地基差 本周末 上周末 周度变化 交33.22万吨，其中远月基差成交3.8万吨，现货成交29.68万吨。 货价格 30 26 幅度 (09) 山东 3,290 3,300 -10 -0.30% 山东 -53 -95 42 江苏 3,250 3,260 -10 -0.31% 江苏 -83 -95 12 广东 3,300 3,260 40 1.23% 广东 -83 -95 12 广西 3,330 3,350 -20 -0.60% 广西 -93 -55 -38 图表1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图表2：CBOT大豆合约价格（美分/蒲） 3,500 1,350 美大豆5月美大豆7月 3,400 1,300 3,300 3,200 3,100 3,000 1,250 1,200 1,150 期货收盘价(9月交割):豆粕M日元/吨期货收盘价(5月交割):豆粕M日元/吨 2,900 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01 1,100 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-01 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图表3：豆粕基差（华东地区现货-5月合约）图表4：各地区现货价格走势（元/吨） 2,500 3,800 山东江苏广东广西 2,000 1,500 3,600 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,0003,400 500 0 3,200 -500 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 3,000 2024-02-012024-03-012024-04-01 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 图表5：9-1价差（元/吨）图表6：5-9价差（元/吨） 1,000300 800 200 600 400 200 0 100 0 -100 -200 1-203-54-196-37-18 -200 1-11-161-312-153-13-163-314-154-30 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图表7：豆粕日度成交情况（万吨）图表8：豆粕周度平均成交量（万吨） 120 豆粕远月成交量：万吨豆粕现货成交量：万吨 201920202021 100 80 60 40 20 0 2024-03-012024-03-162024-03-312024-04-152024-04-30 80202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1春播正常推进，未来一周中西部降水预报正常 USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至4月28日当周，美国大豆播种率为18%，此前一周为8%，去年同期为16%，五年均值为10%。 USDA最新干旱报告显示，截至4月30日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%，去年同期为20%。 2019 2022 2020 2023 2021 2024 图表9：美豆播种进度（%）图表10：美国当前土壤湿度 120 100 80 60 40 20 0 4-14-165-15-165-316-156-30 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、钢联、创元研究 图表11：未来两周美豆产区降水占正常水平比重图表12：未来两周美豆产区降水预报（降水） 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.1.2压榨利润稳定&3月压榨创记录 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月26日的一周，美国大 豆压榨利润为每蒲式耳2.01美元，一周前为2.12美元/蒲式耳，去年同期 为2.44美元/蒲式耳。较4月19日当周下降5.05%，较去年同期下降17.5%。 全美油籽加工商协会（NOPA）4月17日公布的数据显示，美国3月大豆压 榨量大增至15个月高位，创纪录第二高位水准。NOPA会员3月共计压榨 1.85810亿蒲式耳，较2月的1.65414亿蒲式耳增加12.3%，是除2021年 12月达到创纪录的1.86438亿蒲式耳之后最大的月度压榨量。 图表13：美国国内大豆周度压榨利润（美元/蒲）图表14：美国国内大豆月度压榨量（万吨） 201920202021 202220232024 6 5 4 3 2 1 0 1-12-73-154-215-287-48-109-1610-2311-29 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 202420192020 202120222023 123456789101112 资料来源：USDA、创元研究资料来源：NOPA、创元研究 2.1.3美豆出口销售依旧不佳 USDA周度出口销售报告显示，截至4月25日， 当周美国美国2023/2024年度大豆出口净销售为41.4万吨，前一周为21.1 万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船26.9万吨，前一周为41.8万吨； 其中，美国2023/2024年度对中国大豆净销售-0.1万吨，前一周为16.8万 吨；美国2023/2024年度美国2023/2024年度对中国大豆出口装船0.9万吨，前一周为22.2万吨； 截至目前，美豆累计出口销售数量为4190.76万吨，对中国大豆累计销售 2382.2万吨，前一周为2382.3万吨。 图表15：美豆周度出口净销量（万吨）图表16：美豆对华周度出口净销量（万吨） 2018-20192019-20202020-2021 2018-20192019-20202020-2021 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2021-20222022-20232023-20242021-20222022-20232023-2024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 9-110-811-1412-211-273-44-105-176-237-30 9-110-1211-221-22-123-245-46-147-25 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图表17：美豆累计出口销售量（万吨）图表18：美豆对华累计出口销售量（万吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-20232023-2024 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-20232023-2024 0 9-110-811-1412-211-273-44-105-176-237-30 0 9-110-1211-221-22-123-245-46-147-25 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图表19：美豆周度出口检验量（万吨）图表20：美豆对华周度出口检验量（万吨） 350 250 201920202021 202220232024 300 250 200 150 100 50 200 150 100 50 2019 2022 2020 2023 2021 2024 0 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 0 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1南部遭遇