煤化工策略日报

能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 摘要 ●甲醇 期货研究院 煤化工策略日报CoalChemicalFuturesStrategyDailyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年05月05日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】甲醇库存累积速度较为缓慢，市场面临压力不大，随着甲醇价格走高，产业链下游利润被挤压，后期对高价接受程度降低。 【交易策略】装置春检力度一般，甲醇期价向上驱动不足，关注前期高点附近阻力。 ●PVC 【市场逻辑】需求持续不济，PVC市场难以启动去库，尽管装置处于检修阶段，但供需压力犹存。 【交易策略】PVC期价维持区间波动运行态势，上方6000整数关口承压，下方支撑关注5850，短线波段参与为宜。 ●尿素 【市场逻辑】从供需来看，5月上旬检修将增加，生产成本存在一定支撑，节后预计工农业有补库，但下旬供应端将复产，前紧后松 。主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期出口对情绪仍有扰动 。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。 【交易策略】技术上，突破2100整数关口，创2季度新高。操作上 ，9月合约到期时间决定预期交易权重增加，虽然是以交易出口为 主的合约，但目前在内需时段，向上弹性受限于供给端，在出口政策预期变化下，短期盘面存在一定估值修复驱动，多头情绪波动，随着价格反弹估值修复，后续驱动减弱，可关注短期检修落地，利多体现在价格，日产不再下降后的抛空机会。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱货源整体充裕，而需求跟进情况一般，供需关系偏弱，在装置集中检修预期下，有望带动市场缓慢去库。 【交易策略】当前市场缺乏利好刺激，烧碱期货行情区间运行，重心在2650-2750内波动。 第一部分品种策略观点1 第二部分期货行情回顾1 第三部分现货市场走势2 第四部分期现基差变动4 第五部分行业开工水平6 第六部分库存数据跟踪7 第七部分主力合约持仓9 第八部分市场供需现状11 图1：甲醇收盘价1 图2：PVC收盘价1 图3：尿素收盘价2 图4：烧碱收盘价2 图5：甲醇现货市场价2 图6：电石法PVC市场价3 图7：小颗粒尿素出厂均价3 图8：32%离子膜碱市场价4 图9：甲醇基差4 图10：PVC基差5 图11：尿素基差5 图12：烧碱基差5 图13：甲醇开工率6 图14：PVC开工率6 图15：尿素开工率6 图16：烧碱开工率7 图17：甲醇港口库存7 图18：PVC社会库存8 图19：尿素企业库存8 图20：烧碱企业库存8 图21：甲醇多单持仓前五名9 图22：甲醇空单持仓前五名9 图23：甲醇主力合约多单持仓比例9 图24：甲醇主力合约空单持仓比例9 图25：PVC多单持仓前五名9 图26：PVC空单持仓前五名9 图27：PVC主力合约多单持仓比例10 图28：PVC主力合约空单持仓比例10 图29：尿素多单持仓前五名10 图30：尿素空单持仓前五名10 图31：尿素主力合约多单持仓比例10 图32：尿素主力合约空单持仓比例10 图33：烧碱多单持仓前五名11 图34：烧碱空单持仓前五名11 图35：烧碱主力合约多单持仓比例11 图36：烧碱主力合约空单持仓比例11 图37：当周涨跌幅（主连）12 图38：日度涨跌幅（主连）12 表目录 表1：煤化工策略观点1 表2：煤化工品种日度行情数据1 表3：甲醇现货市场价格变动3 表4：电石法PVC现货价格变动3 表5：小颗粒尿素出厂价变动3 表6：32%离子膜碱价格变动4 表7：基差日度变化5 表8：装置开工率变化7 表9：库存数据变化8 第一部分品种策略观点 表1：煤化工策略观点 品种 观点支撑位 压力位 甲醇 震荡 PVC 震荡 烧碱 跌 尿素 涨 2530 2620 5850 6000 2650 2750 2000 2200 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货行情回顾 表2：煤化工品种日度行情数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2565 2545 2558 672388 775613 0.47% PVC 5984 5911 5924 710991 867951 -0.65% 尿素 2079 2028 2056 202180 218788 -1.11% 烧碱 2696 2643 2686 41832 23317 68.45% 资料来源：方正中期研究院 图1：甲醇收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分现货市场走势 图5：甲醇现货市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：甲醇现货市场价格变动 地区 华中地区 西北地区 华南地区 华北地区 甲醇现货 2465 2105 2565 2230 日度变化 0 -15 -18 -20 资料来源：方正中期研究院 图6：电石法PVC市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表4：电石法PVC现货价格变动 地区 华北市场 华东市场 华南市场 PVC现货 5407 5612 5677 日度变动 -13 -3 -5 资料来源：方正中期研究院 图7：小颗粒尿素出厂均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：小颗粒尿素出厂价变动 地区 华北地区 华东地区 华南地区 华中地区 西北地区 西南地区 东北地区 尿素出厂价 2137 2239 2917 2223 2114 2360 2140 日度变化 20 3 0 -35 4 28 0 资料来源：方正中期研究院 图8：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：32%离子膜碱价格变动 地区 山东市场 江苏市场 浙江市场 烧碱现货 750 830 1050 日度变化 10 0 0 资料来源：方正中期研究院 第四部分期现基差变动 图9：甲醇基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表7：基差日度变化 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 基差 117 -312 -77 144 变化 -2 36 -35 23 资料来源：方正中期研究院 第五部分行业开工水平 图13：甲醇开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：PVC开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：尿素开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：烧碱开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表8：装置开工率变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 开工率 87.61% 83.60% 76.88% 86.35% 85.40% 环比变化 2.00% 2.83% 3.70% 4.65% 1.60% 资料来源：方正中期研究院 第六部分库存数据跟踪 图17：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：PVC社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：烧碱企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表9：库存数据变化 品种纯碱甲醇PVC尿素烧碱 库存 86.04 62.73 59.27 50.83 47.87 周度变化 -1.81 -2.01 -0.47 -1.53 -2.01 资料来源：方正中期研究院 第七部分主力合约持仓 图21：甲醇多单持仓前五名图22：甲醇空单持仓前五名 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：甲醇主力合约多单持仓比例图24：甲醇主力合约空单持仓比例 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：PVC多单持仓前五名图26：PVC空单持仓前五名 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：PVC主力合约多单持仓比例图28：PVC主力合约空单持仓比例 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：尿素多单持仓前五名图30：尿素空单持仓前五名 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：尿素主力合约多单持仓比例图32：尿素主力合约空单持仓比例 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：烧碱多单持仓前五名图34：烧碱空单持仓前五名 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：烧碱主力合约多单持仓比例图36：烧碱主力合约空单持仓比例 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第八部分市场供需现状 图37：当周涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图38：日度涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 【甲醇】 【重要资讯】 市场参与者心态平稳，国内甲醇现货市场气氛尚可，各地区主流价格稳中有升，现货商谈处于恢复中。西北主产区企业报价小幅上调，厂家出货为主，签单情况较为平稳，企业库存降至45万吨左右，内蒙古北线商谈参考2420元/吨，南线商谈参考2320元/吨。与期货相比，甲醇现货市场维持升水状态，基差小幅收敛。上游煤炭市场企稳，重心小幅走高。在产煤矿生产平稳，多数出货顺畅，坑口无库存压力，矿方存在挺价意向，报价逐步上调 。下游市场节后采购需求陆续恢复，终端用户到货情况一般，需求端存在一定支撑。煤炭市场交投情绪回温，短期重心或上移。成本端稳中有升，甲醇现货市场偏强运行，企业仍存在一定利润空间。甲醇生产装置整体开工为70.19%，较前期提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点，西北地区开工跌破八成。华东地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工回到七成以上。进入五月份后前期停车装置重启数量较多，损失产量有限，甲醇货源供应维持充裕态势。下游煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%，较前期下降0.31个百分点。传统需求行业开工均出现小幅回升，对甲醇刚需采购稳定。现货市场货源分布不均衡，持货商存在低价惜售情绪。沿海地区库存窄幅波动，略增加至63.6万吨，与去年同期相比下降10.92%，整体可流通货源预估21.8万吨附近。 【PVC】 【重要资讯】 市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格弱势松动，低价货源略有增加，但市场买气不足，实际成交不活跃。与期货相比，PVC现货市场保持深度贴水状态，点价货源无优势，偏高报价成交难度增加。上游原料电石市场企稳，报价略有上调，部分上涨50元/吨。PVC货源供应相对稳定，企业积极出货为主 。下游PVC企业电石到货不稳定，整体待卸车数量下降，采购价暂未调整。成本端变化不大，支撑力度较为有限 。PVC现货行情欠佳，企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业可售库存减少，加之个别企业检修，厂区库存下降至34.79万吨，仍以出货为主，无挺价意愿。PVC行业开工水平小幅回升，无新增检修企业，部分前期检修企业陆续恢复，检修损失量下降。PVC整体开工率为77.28%，环比提升2.92个百分点，后期检修装置恢复仍较多，检修计划减少，PVC货源供应有望恢复。节后下游市场刚需采购有限，消化固有库存为主。终端企业订单未有改善，PVC下游开工恢复进程缓慢。华东及华南地区社会库存维持在高位，略增至54.42万吨，大幅高于去