纯苯春检持续，苯乙烯下方支撑仍存

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 月度报告 纯苯春检持续，苯乙烯下方支撑仍存 2024年5月6日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 回顾4月份，纯苯与苯乙烯价格总体呈现小幅上涨，价格创下阶段性新高后有所回落，但是价格中枢整体有一定上抬，并且突破前高。四月份走势主要受到原油、宏观以及自身供需的影响。成本端随着中东地缘风险升级及宏观需求预期转强，原油整体呈现出震荡偏强趋势，油品化工支撑有所转强。纯苯方面延续偏紧格局，四月油化工行业的检修季，开工基本呈现下滑趋势，供给延续收紧，部分装置意外性检修亦为价格提供意外性利好，纯苯价格持续走高。苯乙烯方面，前期部分检修装置回归，但是终端排产较好，3S成品库存持续去化，下游对价格接受度尚可，在成本推动下，苯乙烯价格亦随之走强。四月底，临近五一节长假，原油基本面转弱且回吐地缘冲突风险溢价，上下驱动均有限，纯苯与苯乙烯价格维持高位震荡。 截至2024年5月6日，华东纯苯价格8745元/吨，月度环比上涨0.81%，东北亚乙烯价格870美元/吨，月度环比下跌-6.45%，加氢苯价格8750元/吨，月度环比上涨1.74%，苯乙烯价格9485元/吨，月度环比上涨0.90%。 后市展望与策略建议 展望后市，纯苯方面，我们认为国内春检集中持续，5 月国内方面纯苯检修依然集中，开工率预计延续低位水平，同时进口增量相对有限，供应端整体压力不大，整体呈现先紧后松的格局。需求端存在一定韧性，同时下游新装置存投产预期。综合来看，纯苯供需面整体依然保持着良好的态势。价格走势更在于原油对于价格中枢的定价，若原油及汽油价格维持高位震荡，纯苯或延续高位震荡格局，阶段性供需错配下可考虑偏多思路。 苯乙烯方面，供应端，4月份苯乙烯供应小幅回升，前期部分检修的装置回归，但是鉴于效益较差，负荷仍维持相对低位。截至5月初，苯乙烯产能利用率维持在66%左右水平，基本处于历年同期低位，进入5月之后，苯乙烯工厂生产逐步稳定在中高位水平。但是后续提升幅度有限，需要关注新增产能投产情况。需求端，EPS、PS整体尚有利润，而ABS仍处于亏损状态，因此ABS负荷维持相对低位，需求端存在一定拖累。库存方面，苯乙烯整体去库幅度尚符合市场的预期，5月仍是去库节奏，但是库存去化的幅度和斜率会有所缓和。总体来看，供需均呈现双增的态势，下方成本端纯苯的支撑较强，因此苯乙烯暂不具备趋势性下跌的可能性。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 目录 一、4月行情回顾5 二、纯苯：春检仍在持续，供应回升幅度有限7 2.1纯苯供应端7 2.2纯苯估值方面8 2.3纯苯需求端9 2.4纯苯库存10 三、苯乙烯：成本支撑仍存，价格高位震荡11 3.1苯乙烯供应端11 3.2苯乙烯需求端12 3.3库存方面14 3.4终端表现16 四、总结与展望18 图表目录 图表1纯苯华东主流价（元/吨）5 图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨）5 图表3原油价格走势（美元/桶）5 图表4苯乙烯华东主流价格（元/吨）5 图表5盘面行情回顾6 图表6纯苯月度产量（万吨）7 图表7纯苯月度产能利用率（%）7 图表82024年3-5月份纯苯检修计划表7 图表9石脑油裂解价差（美元/吨）8 图表10纯苯-石脑油（美元/吨）8 图表11汽油裂解价差（美元/桶）9 图表12纯苯生产毛利（元/吨）9 图表13己内酰胺产能利用率10 图表14苯酚产能利用率10 图表15己二酸产能利用率10 图表16苯胺产能利用率10 图表17纯苯港口库存变化（万吨）10 图表18苯乙烯产量（万吨）11 图表19苯乙烯产能利用率（%）11 图表20苯乙烯一体化利润（元/吨）12 图表21苯乙烯非一体化利润（元/吨）12 图表22EPS利润（元/吨）13 图表23EPS产能利用率（%）13 图表24ABS利润（元/吨）13 图表25ABS产能利用率（%）13 图表26PS利润（元/吨）13 图表27PS产能利用率（%）13 图表28苯乙烯华东港口库存（吨）14 图表29苯乙烯华南港口库存（吨）14 图表30样本工厂库存（吨）15 图表31商品量库存（吨）15 图表32出港量、到港量情况（万吨）15 图表33EPS库存（吨）15 图表34ABS库存（吨）15 图表35PS库存（吨）15 图表36空调当月产量及同比（万台；%）16 图表37冰箱当月产量及同比（万台；%）16 图表38洗衣机当月产量及同比（万台；%）17 图表39电视当月产量及同比（万台；%）17 图表40房屋新开工及同比17 图表41房屋竣工及同比17 图表42汽车产量情况17 图表43汽车销量情况17 一、4月行情回顾 回顾4月份，纯苯与苯乙烯价格总体呈现小幅上涨，价格创下阶段性新高后有所回落，但是价格中枢整体有一定上抬，并且突破前高。四月份走势主要受到原油、宏观以及自身供需的影响。成本端随着中东地缘风险升级及宏观需求预期转强，原油整体呈现出震荡偏强趋势，油品化工支撑有所转强。纯苯方面延续偏紧格局，四月油化工行业的检修季，开工基本呈现下滑趋势，供给延续收紧，部分装置意外性检修亦为价格提供意外性利好，纯苯价格持续走高。苯乙烯方面，前期部分检修装置回归，但是终端排产较好，3S成品库存持续去化，下游对价格接受度尚可，在成本推动下，苯乙烯价格亦随之走强。四月底，临近五一节长假，原油基本面转弱且回吐地缘冲突风险溢价，上下驱动均有限，纯苯与苯乙烯价格维持高位震荡。 截至2024年5月6日，华东纯苯价格8745元/吨，月度环比上涨0.81%，东北亚乙烯价格 870美元/吨，月度环比下跌-6.45%，加氢苯价格8750元/吨，月度环比上涨1.74%，苯乙烯价格9485元/吨，月度环比上涨0.90%。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 200 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4苯乙烯华东主流价格（元/吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，期现走势联系紧密，月差方面变动不大，维持逢低正套思路对待。截至2024 年5月6日，EB主力合约收盘价9387元/吨，较上个月环比上涨1.32%，基差98元/吨，持仓 量26.9488万手。 图表5盘面行情回顾 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、纯苯：春检仍在持续，供应回升幅度有限 2.1纯苯供应端 4月份纯苯产量、产能利用率整体呈现明显下降水平。根据隆众资讯统计显示，2024年4 月份纯苯产量159.09万吨，较上个月环比减少-19.10万吨，对比去年同期同比增加3.69万吨。产能利用率约73.09%，较上个月环比下降-6.13%，对比去年同期同比下降-4.41%。加氢苯方面，产能利用率回落较为明显，4月份加氢苯产能利用率约65%，较上个月环比下降-2.51%。5月份来看，纯苯考虑到上述检修、重启装置影响，5月纯苯产量评估为168.14万吨，日产量评估为5.42万吨。国内方面纯苯检修依然集中，开工率预计延续低位水平，按计划将持续至五月，部分装置预计五月下旬按期回归。整体来看，石油苯开工将有所下滑，供应缺口或持续打开，纯苯延续偏紧格局不变，但需要关注新装置的投放进程。 图表6纯苯月度产量（万吨）图表7纯苯月度产能利用率（%） 200 180 160 140 120 100 80 60 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 90 85 80 75 70 65 1月31日 2月28日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 1月31日 2月28日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部图表82024年4-6月份纯苯检修计划表 数据来源：隆众资讯、兴证期货研究咨询部 2.2纯苯估值方面 4月份来看，汽油裂解价差基本维持震荡格局，同样侧面印证今年调油支撑或有所减弱。原油在地缘冲突下反复震荡，纯苯供应偏紧，整体纯苯涨幅高于原油，BZN回归到相对高位水平。苯乙烯-纯苯价差基本维持震荡，无明显趋势。截至2024年5月6日，纯苯-石脑油价维持在397.3美元/吨，纯苯生产毛利约2364.4元/吨，煤炭价格企稳回升，加氢苯生产毛利跌至0元/吨。 图表9石脑油裂解价差（美元/吨）图表10纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月28日 -100 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月28日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2022年 2023年 2024年 图表11汽油裂解价差（美元/桶）图表12纯苯生产毛利（元/吨） 80 7