老百姓机构调研纪要

老百姓机构调研报告 调研日期:2024-04-29 老百姓大药房连锁股份有限公司是中国药品零售行业的领军企业,成立于2001年,是一家拥有10000多家门店的连锁企业。该公司曾被评为中国药品零售企业综合竞争力百强冠军、中国服务业500强企业以及湖南省百强企业。自2001年创立以来,老百姓大药房连锁股份有限公司已经成功开发了湖南、陕西、浙江、江苏等20个省级市场,在全国范围内具有较强的品牌影响力和市场竞争力。老百姓大药房连锁股份有限公司通过提供质优价廉的药品和专业的医疗服务,深受广大患者和医生的信赖,成为药品零售行业的佼佼者。 2024-05-06 董事长谢子龙,总裁王黎,财务总监陈立山,董事会秘书冯诗倪 2024-04-292024-04-29 电话会议- 中信证券 证券公司 - MorganStanley 投资公司 - 湘禾投资 投资公司 - 银叶投资 投资公司 - 红思客 - - 中天汇富 基金管理公司 - 赛伯乐投资 投资公司 - 优益增投资 投资公司 - 易正朗投资 投资公司 - 千榕资产 资产管理公司 - 大道兴业投资 投资公司 - 创富兆业 其它 - 广发证券 证券公司 - 三耕资产 资产管理公司 - 贵源投资 投资公司 - 青果乐园 - - 远信(珠海)基金 基金管理公司 - 海南羊角基金 - - 勤道资本 资产管理公司 - 知仁投资 投资公司 - 同犇投资 投资公司 - 易同投资 投资公司 - 相聚资本 其它 - 国金证券 证券公司 - 明溪天泽投资 投资公司 - 谦璞投资 投资公司 - 庶达资产 资产管理公司 - 君阳私募基金 - - 君茂投资 投资公司 - 茂典资产 资产管理公司 - 原泽私募基金 基金管理公司 - 沣沛投资 投资公司 - 凯岩投资 投资公司 - 德福资本 其它 - 华安证券 证券公司 - 盛帆投资 - - 东盈投资 - - 前海精至资产 资产管理公司 - 冰湖投资 基金管理公司 - 展博投资 投资公司 - 鸿竹资管 - - 弘尚资产 资产管理公司 - 瑞华投资 投资公司 - 鸿运基金 - - 普华投资 投资公司 - 开源证券 证券公司 - 创金合信 基金管理公司 - 瀚川投资 投资公司 - 景泰利丰投资 投资公司 - 上海天猊投资 投资公司 - 泊通投资 投资公司 - 明达资产 资产管理公司 - 新活力资本 投资公司 - 源乘投资 投资公司 - 合道资产 资产管理公司 - 易方慧达投资 - - 信达证券 证券公司 - 真脉资本 - - 杭贵投资 投资公司 - 碧云资本 资产管理公司 - 循远资产 资产管理公司 - UBS 外资银行 - HSBC 外资法人银行 - SuperstringCapitalManagementLP其它- AIHC - - TairenCapital 其它 - CMSAssetManagement(HK)Co.,Limited资产管理公司-国联证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 摩根大通 其它金融公司 - 野村证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 中原证券 证券公司 - 财信证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 甬兴证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 国都证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 海通国际证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中信里昂 证券公司 - 人寿资产 保险资产管理公司 - 人保养老 其它 - 中欧基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 富达基金 基金管理公司 - 中海基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 复星 - - 兴业证券 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 华平基金 - - 南方基金 基金管理公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 东海基金 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 金元顺安 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 开心龙基金 基金管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 英大保险 保险资产管理公司 - 汇德创投 - - 华安财保 保险资产管理公司 - 君和资本 其它 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 温氏投资 投资公司 - 国泰君安资产管理(亚洲) 资产管理公司 - 弘毅投资 投资公司 - 招商证券 证券公司 - 安徽省铁路发展基金股份有限公司 其它 - 山东铁路发展基金有限公司 其它 - 工银国际控股 其它 - 施罗德投资 投资公司 - 幸福人寿 寿险公司 - 上汽颀臻资管 资产管理公司 - 华夏财富 投资公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 华泰资管 资产管理公司 - 东证资管 资产管理公司 - 东北证券 证券公司 - 中银国际(资管) - - 中汇人寿 基金管理公司 - 阳光资管 保险资产管理公司 - 财通资管 资产管理公司 - 昆仑资本 资产管理公司 - 云南国际信托 信托公司 - 阿里健康 其它 - 淡水泉 投资公司 - 永安国富 资产管理公司 - 惠理投资 - - (一)董秘冯诗倪介绍2023年年度及2024年一季度业绩情况 公司2023年实现营收224.37亿元,同比增长11.21%;实现归母净利润9.29亿元,同比增长18.35%;实现扣非归母净利润8.44亿元,同比增长14.68%。 公司2024年一季度实现营收55.39亿元,同比增长1.81%,实现归母净利润3.21亿元,同比增长10.27%,实现扣非归母净利润3.11亿元,同比增长10.35%。2024年以来,公司实施火炬项目以提升综合毛利率,2024年一季度综合毛利率达到35 .2%,同比增长2.2个百分点。 截至2024年一季度末,公司门店总数达到14,109家,其中直营门店9,470家,加盟店4,639家,2024年一季度公司新 增门店数642家。2023年公司新增门店3,388家。2024年一季度末,公司联盟业务涉及门店超过13,500家(未计入公司门店总数),联盟企业零售总规模达到160+亿元。 (二)董事长谢子龙介绍公司发展情况 过去一年是市场向“后疫情”时代转变的关键年,也是医药健康产业重塑、企业转型升级的重要窗口期。门诊统筹推动医药分业,行业在22年高基数上增速放缓、“内卷”加剧,老百姓聚焦主业,围绕“打造科技驱动的健康服务平台”总战略及6大子战略扎实推进落地,2 023年公司营收、净利润延续两位数正增长,整体经营稳健、跑赢行业大势。2024年一季度,在整体行业因高基数销售额下行的形势 下,公司营收略有增长,利润延续两位数增长,毛利率明显提升。在宏观经济承压、行业变革深化的大环境下,公司上下一心、拼搏进取,随着公司规模的扩大,各项工作的夯实精进,我相信未来会有更不错的长期增长。 一直以来,公司毛利率是市场关注的问题。一方面,有公司业务结构与同行的客观差异,公司DTP(新特药)、处方药以及加盟销售比重较高相对拉低了毛利率均值,但从长期来看,这部分业务会随着处方外流、下沉市场发展加速而成为优势。另一方面,公司也一直在找问题、想对策,如何在现在的业务结构上解决毛利率这个痛点。自去年下半年以来,由我和总裁王黎牵头主导,经过充分的外部对标调研、包括引进外部专家顾问一起研讨施策,发起“火炬项目”,以期逐步解决经营策略难点。在完成项目框架搭建后,2024年1月份集团正式启动实 施“火炬项目”,在不改变最终零售价格的前提下,通过改变品类结构、改造商采系统和关键业务流程,营采商销全流程发力提升毛利率。从项目进展成效来看,2024年一季度综合毛利率35.2%,同比提升2.2个百分点;统采销售占比69.5%,较去年同期上升1.4 个百分点;自有品牌销售占比20.8%,较去年同期增加1.3个百分点。相信随着“火炬项目”的不断深化推进,公司毛利率会提升到更好的水平。 此外,去年门诊统筹医保政策向药房放开对行业影响深远,政策实施以来,各方也比较关注医保资金结余情况以及政策可持续性。根据2024年4月份国家医保局会议信息,2023年医保基金运行总体平稳,统筹基金实现合理结余。从各地医保局已公布的情况来看,老百姓 多数核心经营区域如湖南、内蒙古、天津等地统筹基金运行情况稳健、可持续。国家推进药店门诊统筹的整体方向和决心毋庸置疑,但药店纳入门诊统筹的标准在提高、监管也会更严,在此趋势下,实际上更有利于合规的龙头连锁药房。截至2024年一季度,公司拥有门诊 统筹门店4,673家,其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%,直营可用互联网处方的统筹医保门店占比30.67%。公司持续通过“政策+系统+数据”三维度支持运营实施,同时紧密关注各地基金运营情况及时预判,能够更好地承接统筹红利。 今年是老百姓上市9周年,公司也制定了丰厚的2023年度利润分配计划:拟在每股派发现金红利0.5元的年度分红基础上,再额外每股派发0.16元特别分红,合计每股派发0.66元,并且每股转增0.3股,合计现金分红3.86亿元,占2023年归母净利润的41. 55%。加上本次,公司上市以来共派发现金红利17.56亿元,占首次公开发行募集资金净额的174%。我们希望以良好的经营业绩和可持续的现金分红,持续回馈广大投资者长期以来的信赖和支持。 上周公司内部召开了一季度经营会,我欣喜地看到为期两天的会议议程紧凑、高效、内容丰富,各项工作总结与部署规划清晰,尽管面临一些挑战,但团队士气满满,充分体现了公司经营与管理体系优化、团队的战斗力、韧性在不断增强。我在会上也特别强调,要把脚踩进泥巴地里,把各项工作做得更加务实,多去一线找答案、抓落实,日拱一卒做好每一件小事,以“利他”之心更好地服务顾客、赢得市场。我相信在清晰的战略指引下,全体老百姓人携手生态伙伴“力出一孔,利出一孔”,就能够推动老百姓事业长期良性发展。 (三)总裁王黎说明公司经营情况 1、业绩数据具体说明: 2024年一季度公司营业收入同比增速较低主要原因:1、从2023年开始,因收购标的估值倒挂,且各城市统筹医保政策趋势不明朗 ,公司在收购方面非常谨慎。2、为提升区域市占率和经营效率,且根据对部分城市统筹政策不友好的预判,老百姓主动退出了部分经营城市,公司主动关闭较多门店。3、因疫情影响,2023年一季度公司营业收入增速基数较高。2023-2024年公司复合年收入增速 相对可控,与公司战略布局和战略方向一致。2024年一季度经营活动现金流净额同比增速低的主要原因:1、2022年12月因疫情公司提前备货付出较多预付款,导致202 3年一季度付款较少,经营性现金流增加较多,基数高。2、医保销售占比快速、大幅提升,医保应收账款金额增加,但账期稳定。实际上 ,公司所处行业现金流还是相对较好,以上情况主要是一次性不可比的因素造成的。2、公司经营情况说明: (1)聚焦优势市场,巩固领先优势 2023年,公司持续构筑直营、并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式快速扩张,门店网络已覆盖18个省级市场、150余个地级以上城市,涵盖了中国医药零售市场3/4的市场份额。截至2024年一季度末,公司门店总数14,10