2023年年报点评：疫情短期扰动，成本优势突出

牧原股份（002714）2023年年报与季度业绩点评

概述： 牧原股份（002714）在2023年的业绩受到一定影响，全年实现营收1108.61亿元，同比下降11.19%，归母净利润为-42.63亿元，由盈转亏。2023年第四季度，公司营收278.92亿元，同比减少36.68%，归母净利润-24.21亿元，同样由盈转亏。2024年第一季度，公司业绩有所恢复，实现营收262.72亿元，同比增长8.57%，但归母净利润仍为负值，亏损达到23.79亿元。

亮点与趋势：

• 产能与成本优化：尽管面临挑战，牧原股份通过提升管理效率和疾病控制，使得全年平均商品猪完全成本下降至15元/kg左右，较上一年度降低了约0.7元/kg。
• 屠宰业务增长：2023年，公司屠宰业务显著增长，销售鲜、冻品等猪肉产品140.5万吨，实现营业收入218.62亿元，同比增长48.54%。
• 成本控制与盈利预期：随着成本的优化和产能利用率的提升，屠宰板块有望逐步实现盈利。

盈利预测与评级： 预计2024-2026年EPS分别为2.31元、2.81元、3.06元，对应动态PE分别为19、16、14倍，维持“买入”评级。

风险提示： 产能扩张不及预期、产品销售情况低于预期、养殖业突发疫情等。

投资建议： 考虑到公司的成本控制能力和产能扩张潜力，以及行业复苏预期，维持“买入”评级，目标价设定为53.13元。