化工迎来破晓，我们看好什么

朝闻国盛 化工迎来破晓，我们看好什么 今日概览 重磅研报 作者 分析师笃慧 证券研究报告|朝闻国盛 2024年05月07日 【固定收益】降杠杆、拉久期、扩规模——2024年一季度债基配债行为分析-20240506 【食品饮料】白酒稳健、大众品改善、重视分红——23年报&24Q1季报总结-20240506 【计算机】准备迎接科技时间-20240506 【化工】化工迎来破晓，我们看好什么-20240506 【机械】中美共振，人形机器人产业奇点到来-20240506 研究视点 【传媒】档期票房进入历史前三，旅游返乡热潮下人次票价均有提升—— 2024年�一档票房点评-20240506 【农林牧渔】景气持续业绩好转，持续看好养殖链-20240506 【医药生物】2023年报&2024Q1总结之药店&流通：基数扰动因素逐步消化，板块有望逐季改善-20240506 【医药生物】2023年报&2024Q1总结之中药：提质增效明显，分红比例亮眼-20240506 【医药生物】2023年度&2024一季度总结之原料药：有望年内迎拐点，血制品增长稳健，疫苗关注大单品-20240506 【汽车】双环传动（002472.SZ）-2024Q1业绩符合预期，各项业务稳步推进-20240507 【机械】奥比中光-UW（688322.SH）-24Q1亏损大幅收窄，3D视觉领军者未来可期-20240506 【汽车】文灿股份（603348.SH）-客户放量叠加百炼修复，24Q1业绩大幅改善-20240506 【通信】中兴通讯（000063.SZ）-Q1稳中有升，向连接与算力跃迁 -20240506 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-业绩表现亮眼，新能源中大件+全球化布局稳步推进-20240506 执业证书编号：S0680523090003邮箱：duihui1@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 家用电器9.4% 24.2% 21.1% 美容护理 5.2% 14.5% -25.0% 医药生物5.0% 12.1% -14.3% 银行 4.3% 7.3% 1.6% 基础化工 4.2% 26.4% -7.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 综合 -7.9% 12.3% -21.4% 商贸零售 -4.3% 9.1% -29.1% 有色金属 -3.1% 30.2% -0.1% 社会服务 -3.0% 16.3% -25.1% 农林牧渔 -2.9% 10.6% -14.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：继续看涨大盘蓝筹》2024-05-06 2、《朝闻国盛：债市大跌，负反馈风险如何？》 2024-04-30 3、《朝闻国盛：企业盈利时隔7月转负的背后》 2024-04-29 4、《朝闻国盛：一季度基金调仓四大看点》 2024-04-26 5、《朝闻国盛：21家公司业绩点评》2024-04-25 重磅研报 【固定收益】降杠杆、拉久期、扩规模——2024年一季度债基配债行为分析-20240506 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com梁坤研究助理S0680123090006liangkun@gszq.com 纯债基、一级债基规模增加，二级债基规模小幅回落。纯债基规模扩张增配债券，二级债基补充流动性减持债券。券种组合来看，纯债基金以增持信用债为主。杠杆和久期操作来看，资金面平稳，资金价格保持较高水平，债基明显降杠杆。供给缺位债市资产荒持续，债基持续拉久期。 重仓券分析：四类债基持有利率债占比最高，达到71%。纯债基和一级债基高等级占比有所上升，二级债基有信用下沉操作。纯债基和一二级债基这四类公募债基持有城投债多的前四大省份为浙江省、江苏省、湖南省和山东省。重仓金融债中商业银行债规模大幅增加。。 风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差，测算过程存在误差。 【食品饮料】白酒稳健、大众品改善、重视分红——23年报&24Q1季报总结-20240506 陈熠分析师S0680523080003chenyi5@gszq.com 白酒：延续两端化，整体稳健运行。2023年：高端稳健、区域酒优异，整体盈利提升。24Q1：延续稳健，盈利改善。 大众品：需求边际修复，成本利好延续。2023年前高后低，24Q1边际修复。多个子版块核心原材料价格向下，盈利能力呈改善趋势。 投资建议：白酒方面，估值仍处于历史低位，头部酒企库存良性、茅台批价趋稳，板块信心有望持续修复，建议关注高端酒贵州茅台、泸州老窖、�粮液，关注业绩确定性较高的迎驾贡酒、今世缘。大众品方面，建议关注高股息、现金流充裕的伊利股份、双汇发展；关注旺季来临，短期具备超预期机会、中长期具备成长性或利润端弹性的东鹏饮料、燕京啤酒、青岛啤酒；关注产品、渠道、管理改革逻辑有望持续兑现的天味食品、中炬高新、香飘飘。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧 【计算机】准备迎接科技时间-20240506 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com A股科技及港股互联网对全球流动性前期预期反馈不足，但伴随着地产风险边际减弱，有望再度抬头。自去年年底以来，跟随美联储议息会议上降息预期的升温，美股、日股、台股纷纷受其影响水位抬升，行程一波上行；相比之下A股科技及港股互联网前期预期反馈是有所不足的。先前由于地产等因素，A股市场及港股市场风偏受到压制；然而，伴随着相关风险逐渐落地，宏观环境趋于稳定，市场风险偏好开始企稳，标志性信号就是A股对降息延后预期的反馈有所收敛，市场风偏有望抬头，驱动A股科技及港股互联网上行。 虽然国九条更强调分红与公司质地，但紧接着科技政策支持力度开始加码。1）国务院2024/4/12出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，简称资本市场新“国九条”，其中充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。中国证券监督管理委员会主席吴清表示，推动资本市场高质量发展，有利于促进科技、产业和资本高水平循环，完善现代化产业体系，推动发展新质生产力，预计未来上市公司质量与结构能够显著优化。2）同时，证监会还发布了一系列其他科技支持政策，例如《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，进一步健全资本市场功能，优化资源配臵，更大力度支持科技企业高水平发展，促进新质生产力发展。与此同时，发展人工智能需要在政策层面重视发展，营造好的创新环境提升企业家信心，产业相关政策也在持续推进，有望创造良好的创新环境。 国内外产业发展迅速，科技各个细分方向新变化层出不穷，有望驱动预期上行。1）国产算力方面，以昇腾芯片为代表的华为算力进展不断，科技底座不断增强，生态持续扩张。2）海内外算力方面，Scaling-law助推参数量、数据 量高速扩张，训练需求仍在攀升，广泛应用带来推理需求加速释放，AI资本开支指引乐观，全球算力景气度有望继续上行。3）AI方面，Llama3、Kimi、Minimax、智谱、通义千问等国内外大模型持续迭代，进步显著，并为机器人领域亦带来极大发展潜力。4）智能汽车方面，全球汽车智能化渗透率持续提升，特斯拉发布的FSD新版本通过端到端技术，引领了自动驾驶领域技术新前沿，有望打开全球技术新需求。5）科技领域白马企业如海康、大华、宝信等一季度景气度超预期，估值在较低水位，具备较大上行空间。 建议关注：1）算力侧：浪潮信息、寒武纪、海光信息、中科曙光、利通电子、中际旭创、新易盛、工业富联、高新发展、神州数码、软通动力、润建股份、万马科技、云赛智联、烽火通信等。2）自动驾驶：赛力斯、江淮汽车、长安汽车、德赛西威、中科创达、万马科技、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。3）AI相关：金山办公、虹软科技、大华股份、海康威视、润达医疗、昆仑万维、中广天择、同花顺、科大讯飞、润达医疗、漫步者、万兴科技。4）机器人：三花智控、鸣志电器、拓普集团、绿的谐波、北特科技。5）卫星互联网：海格通信、普天科技、创意信息、上海瀚讯。6）新型科技细分：低空经济、量子计算、脑机接口等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 【化工】化工迎来破晓，我们看好什么-20240506 杨义韬分析师S0680522080002yangyitao@gszq.com 扩产显著退潮，盈利能力筑底，我们年初的观点持续验证。年初至今化工板块表现不俗。 成长板块：估值安全，拐点来临。周期板块：景气赛道加速涌现。 投资建议。2024年化工新材料国产化崛起，细分周期景气到来。当下，成长板块我们建议关注OLED材料、半导体材料、合成生物学等赛道；周期板块我们建议关注维生素、TMA、氟化工等景气上行赛道。 风险提示：下游需求低于预期，产品价格波动，国际油价波动，新项目建设进度不及预期，假设和测算误差风险。 【机械】中美共振，人形机器人产业奇点到来-20240506 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 刘嘉林 研究助理S0680122080032 liujialin@gszq.com 人形机器人产业趋势的共识在多轮行情中逐渐形成，呈现AI技术发展+产业巨头加持+政策支持的三重共振，AI赋能机器人及特斯拉Optimus进展也成为板块的双主线。投资建议：（1）第一梯队：鸣志电器、绿的谐波、三花智控、拓普集团、金力永磁；（2）丝杠&设备：北特科技、贝斯特、�洲新春、浙海德曼、华辰装备、日发精机；（3）传感器：安培龙、峰岹科技、东华测试、柯力传感、汉威科技。 风险提示：机器人量产进度不及预期、产业链国产化进度不达预期、测算误差风险。 研究视点 【传媒】档期票房进入历史前三，旅游返乡热潮下人次票价均有提升——2024年�一档票房点评-20240506 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 2024年�一档总票房进入历史前三，观影人次、平均票价同比均小幅提升。 渠道端：档期内行业TOP3集中度有所提升，龙头份额保持稳定。内容端：2024年�一档影片题材丰富，后续优质内容供给充足。 投资建议：2024年元旦、春节、清明档期票房均创历史新高，�一档票房历史第三，验证行业需求稳定，影片内容口碑制胜，强化全年票房信心。推荐标的方面，重点关注博纳影业，万达电影，上海电影，横店影视，猫眼娱乐，光线传媒；建议关注中国电影，幸福蓝海等。 风险提示：影片上映时间不及预期，影片票房不及预期。 【农林牧渔】景气持续业绩好转，持续看好养殖链-20240506 张斌梅 分析师S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 沈嘉妍 分析师S0680524040001 shenjiayan@gszq.com 樊嘉敏 分析师S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 本周热点：上市公司2023年年报及2024年一季度均已公布，2023年SW农林牧渔合计扣非净利润同比增长-213%，2024Q1合计扣非净利润同比增长6%。2023年板块业绩下滑主要由于猪价持续低迷，养殖板块盈利能力大幅下滑，除种植业外其余后周期板块均出现下滑；2024Q1利润小幅增长也主要来自于猪价有所回暖，以及部分公司在减值转销所致，畜禽板块利润实现正增长，后周期饲料板块也实现增长。养殖链景气提升，持续看好生猪产业链；目前虽猪价景气上行，但仍未高于多数上市猪企成本线，叠加行业高负债率情况下补栏会慢于以往周期，