EG月报：供应快速下滑，8月迎来去库周期

期货研究报告|EG月报2022-08-01 供应快速下滑，8月迎来去库周期 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供需两缩背景下，在EG生产工厂深度亏损背景下，迎来检修放量，8月迎来去库周期，EG库存压力边际减轻。建议逢低配多。 核心观点 ■市场分析 国内投产节奏来看，2022下半年投产计划大部分延后至年底至来年初，Q3目前新增产能压力仍不大。 国内存量装置来看，目前油制EG处于深度亏损，煤制EG亦亏损较大，7月下旬以来供应进一步下滑，检修量级放量，国内供应再度边际收紧。另外，上游非电煤价对EG影响亦较大，而目前稳价保供的背景下表现回落。 国外EG三季度进口量预期抬升幅度有限，进口短期压力不大，关注Q4的恢复情况。 需求方面，终端负荷恢复仍慢，新增订单仍偏弱，但是在EG去库周期来临的预期下，聚酯工厂对EG的备货积极性有所抬高，关注补库周期持续性。 ■策略 （1）单边：8月份，EG重新进入小幅去库周期，建议深度亏损背景下逢低配多09合约，而对于01合约则密切关注新增产能释放情况。（2）跨期：9-1正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，EG负荷的减产持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构4 国内EG投产计划表4 国外EG投产计划表5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游聚酯情况8 EG库存走势11 EG平衡表预估13 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:EG开工率|单位：%5 图3:中国煤头EG开工率|单位：%5 图4:中国非煤EG开工率|单位：%5 图5:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨6 图6:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图7:EG进口利润|单位：元/吨6 图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨6 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨6 图10:EG进口利润&EG净进口量丨单位：元/吨；万吨7 图11:EG月度到港预报与月度进口量丨单位：万吨7 图12:聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速|单位：%8 图13:织造订单&成品库存&原料库存|单位：天;无8 图14:江浙织机负荷|单位：%9 图15:江浙加弹负荷|单位：%9 图16:POY库存天数|单位：天9 图17:FDY库存天数|单位：天9 图18:DTY库存天数|单位：天9 图19:涤纶短纤库存天数|单位：天9 图20:聚酯开工率|单位：%10 图21:长丝开工率|单位：%10 图22:瓶片开工率|单位：%10 图23:短纤开工率|单位：%10 图24:POY生产利润|单位：元/吨10 图25:FDY生产利润|单位：元/吨10 图26:短纤生产利润|单位：元/吨11 图27:瓶片生产利润|单位：元/吨11 图28:加弹生产利润|单位：元/吨11 图29:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨11 图30:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨11 图31:EG张家港港口库存|单位：万吨12 图32:EG太仓港口库存|单位：万吨12 图33:EG宁波港口库存|单位：万吨12 图34:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨12 图35:EG上海&常熟港口库存|单位：万吨12 图36:EG未来平衡表展望（自估）|单位：万吨13 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 500 400 300 200 100 0 -100 -200 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 国内EG投产计划表 状态 投产时间 表1: 国内EG投产计划|单位：万吨/年企业 产能 已投 2021年11月 安徽昊源 30 已投 2021年12月 榆林神华能源 40 已投 2022年1月 镇海炼化二期 80 已投 2022年1月 广西华谊 20 已投 2022年6月 山西美锦华盛 30 已投 2022年6月 哈密广汇环保 40 未投 2022年底 宁夏宝利新能源（鲲鹏） 40 未投 2022年12月 三江轻烃综合 100 未投 2022年10月 久泰能源（100先投50） 50 未投 2022年Q4或2023 盛虹炼化 200 未投 2022年底（不确定） 久泰能源（100先投50） 50 未投 2023年 浙石化二期2# 80 延后至2022年底至2023年MEG投产480 2022年底前MEG投产280 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 国外EG投产计划表 表2:国外EG投产计划|单位：万吨/年 投产时间 装置 地区 产能 2022年1月 GCGV（埃克森美孚/SABIC） 美国 110 2022年下半年 IOC 印度 40 2022年Q4 马油 马来西亚 75 2022年国外MEG投产 225 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图3:中国煤头EG开工率|单位：%图4:中国非煤EG开工率|单位：% 95% 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 85% 75% 65% 55% 45% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图5:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图6:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图7:EG进口利润|单位：元/吨图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2022年2021年2020年 500 2022年 2021年 2020年 400 300 200 100 0 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2022年 2021年 2020年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图10:EG进口利润&EG净进口量丨单位：元/吨；万吨 250 MEG进口盈亏 MEG进口量 110 150 100 50 90 -50 80 -150 70 -250 60 -350 50 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图11:EG月度到港预报与月度进口量丨单位：万吨 135 到港预估EG实际进口量 125 115 105 95 85 75 65 55 45 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 下游聚酯情况 图12:聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速|单位：% 65% 聚酯产量累计同比 零售额:服装类:累计同比 （长丝+瓶片）净出口：累计增速 出口金额:服装及衣着附件:累计同比（美元计价） 产量:软饮料:累计同比 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 数据来源：CCFWind华泰期货研究院 图13:织造订单&成品库存&原料库存|单位：天;无 下游环节原料备货情况（天）主要织造基地库存水平（天）主要织造基地新增订单指数（右轴） 4080 3570 3060 2550 2040 1530 1020 510 00 数据来源：CCFWind华泰期货研究院 图14:江浙织机负荷|单位：%图15:江浙加弹负荷|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 100100 8080 6060 4040 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:FDY库存天数|单位：天 4020222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4520222021202020192018 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:DTY库存天数|单位：天图19:涤纶短纤库存天数|单位：天 3520222021202020192018 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 -5 -10 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:聚酯开工率|单位：%图21:长丝开工率|单位：% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图22:瓶片开工率|单位：%图23:短纤开工率|单位：% 9520222021202020192018 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图24:POY生产利润|单位：元/吨图25:FDY生产利润|单位：元/吨 2,000 202220212020