云晨研究 | 2024年五一假期行情综述

铝 五一节假日期间，伦铝累计下跌1.14%，截至5月3日收盘，报收2551USD/t，主要受假日期间美国公布的非农就业数据和PMI数据均不及预期，新增非农就业创下23年10月以来的新低，失业率上升至3.9%，且ISM制造业和服务业PMI均跌至荣枯线之下，经济和就业数据的走弱导致再通胀预期的降温，对三月以来有色板块上涨的主要驱动--再通胀交易形成抑制。 供应端，云南已全面放开用电负荷管理，全省电解铝行业运行产能恢复至530万吨以上，累计复产 70万吨左右，剩余30万吨产能预计在5月中上旬继续启动，6月中旬左右先后达产满产。 需求端，下游消费在高铝价抑制下，出现了边际减弱迹象，表现为：一是铝棒加工费的“以价换量”，打压了型材企业购入铝锭开炉铸棒的意愿，本周以型材企业为主的华南地区铝锭现货已进入深度贴水状态；二是今年铝棒厂家在面临生产成本高、企业亏损、市场同质化严重的种种不利因素下，在厂库、资金的双重压力下，节前有广西地区的棒厂选择停减产；三是节前铝价持续处于较高位置，终端的接货意愿不佳，下游的开工不足，原材料库存处于高位，巩义地区的部分板带企业同样选择停减产以求缓冲，对当地短期内的铝锭需求造成了一定的冲击。在下游需求走弱下，节后库存存在再度累库可能。 综上，节后沪铝预计在海外通胀交易降温，以及国内上游供应缓慢回升而下游铝需求边际减弱背景下，节后存在累库可能，铝价来自宏观面和供需面的支撑减弱，铝价继续上行存在阻碍，短期可能会再度测试20000一线支撑。 铜 国内五一假期内，外盘伦铜回撤至1万美元下方，尽管周五反弹，但周线上五周以来首次收绿，除了国内休市资金力量有所退坡之外，海外制造业、就业数据意外走软，使得交易经济复苏的乐观情绪也有所减退。 具体来看，周初美国制造业重新回到收缩区间，另外美国4月新增就业岗位17.5万个，低于预期的 24.3万个；薪资同比增长3.9%，低于预期的4.0%；失业率从3.8%上升至3.9%。 偏弱的数据强化降息的依据，上周后半段美联储会议按兵不动，暗示通胀缺乏进一步进展，否定了加息的说法，仍释放降息信号，美元资产回落后风险资产压力稍有缓和。 目前铜和其他金属市场的情绪相比明显发生着巨大变化，市场担心铜价之前急升至两年高位过分基于投机，从供需上看，中国需求依然疲软，根据ICSG的4月30日数据，2月全球精炼铜市场过剩22.6万吨，而上一月为短缺3万吨；同时大幅下修了对今年全球铜过剩的预测，从去年10月预测的过剩46.7万吨下调至16.2万吨，除了上游的紧张局面外，对铜市场的偏强支撑目前仍停留在预期层面。 后续，铜价下调的风险重点来自于经济表现回落而通胀依然维持高位，这会导致交易逻辑再次来到高利率约束经济发展之上，就目前来看，制造业数据的摇摆会对价格造成预期带来的摇摆，暂时还不会完全破坏复苏预期，而就业的疲软提升了降息预期，铜价的偏强局面暂时能够保持，但外盘自1万美元的回落势必带来国内开盘后沪铜的调整，后续要继续上涨需要重新蓄势，且需要警惕任何风险厌恶情绪的出现都可能导致价格的回撤，技术上关注伦铜9800的表现。 锌 五一假期期间，伦锌震荡下行，呈现跌势，累计跌幅1.16％。 美国数据显示经济情况有所不及预期且通胀黏连，但美联储官员仍暗示高利率将维持比预期更久的时间，市场普遍已将今年的预测降息时间推后到9月之后，且预测全年将仅会降息1次。 国内五一假期期间，荷兰冶炼厂宣布灵活复产，该企业产能为31万吨，预计海外冶炼产量进一步增加。海外的锌精矿现货TC依旧较低，海外炼厂的恢复可能进一步加剧现货的紧张情况。国内矿端加工费继续走低，国产矿3100元/金属吨，进口矿30美元/干吨，冶炼利润微薄。国内炼厂5月虽暂无大规模检修计划，但预计炼厂将维持较低负荷产量。需求端，下游消费在4月下旬略有复苏回升，节后实际消费情况待验证。 考虑到假期期间外盘波动的延后带动作用，沪锌节后可能出现价格波幅加剧的情况，核心运行区间参考22500-23800元/吨。 铁矿 2024年五一长假期间，新加坡SGX铁矿石FE主连共交易四个交易日，期间上涨2.75约合 2.41%。 消息面，30日，中国钢铁工业协会召开一季度信息发布会。会议指出，当前，钢铁行业展现出巨大的发展韧性，钢铁生产总体保持稳定，品种结构不断优化，有力支撑了下游行业转型升级对钢铁产品的更高需求，行业高质量发展取得新成效，但也面临市场供需出现阶段性严重失衡、钢材价格下跌明显、铁矿石价格高企等困难，提升行业运行质量和效益的难度加大。 供需面，建材钢材方面：社库910.33万吨，较上周减少61.91万吨，下降6.37%；厂库445.68万吨，较上周减少33.70万吨，下降7.03%;产量391.61万吨，较上周增加18.96万吨，上升5.09%;热卷方面：社库404.83万吨，较上周减少11.46万吨，下降2.75%；厂库119.70万吨，较上周减少1.90万吨，下降1.56%;产量231.90万吨，较上周减少4.60万吨，下降1.95%。 预计外盘铁矿石价格配合国内节前黑色板块表现，对于黑色节后市场“开门红”有一定推动作用，只是能否驱动上涨的持续性还要看国内黑色系复产增量的表现。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单