仙鹤股份2023年及2024Q1财报点评：业绩符合预期，多元成长可期

公司业绩与展望

调整盈利预期与评级

• 调整原因：考虑到未来成本上升的压力，研报对公司的盈利预测进行了修订。新预测显示，预计2024年至2026年的每股收益（EPS）分别为1.49元、1.91元和2.29元。
• 目标定价：基于2024年15倍市盈率，目标价下调至22.30元。原目标价为31.40元。

主营业务表现

• 食品医疗包装：销量增长超过20%，尽管平均单价略有下降。
• 电气及工业用纸：销售额和销量均实现20%以上的增长，受益于电子产品、汽车电子和新能源控制领域的需求提升。
• 烟草用纸与标签纸：表现稳定，销量和销售额分别实现了个位数增长。

库存管理与成本应对

• 库存策略：面对木浆价格上涨，公司通过持续购入原材料，确保了充足的库存储备，以抵消成本上涨的影响。
• 成本优势：当前的平均库存成本较市场价具有明显优势。

自制浆布局

• 进度：湖北的20万吨化学浆生产线已开始运营；广西基地的同规模生产线计划在2024年5月调试，并于同年8月投入生产。

风险因素

• 原材料价格：持续上涨的风险可能影响成本控制。
• 下游需求：消费市场的不确定性可能导致销售量不及预期。

结论

公司业绩稳健，多元化的产品布局和自制浆项目的推进有望增强其综合竞争力。尽管面临成本上升的挑战，通过有效的库存管理和自制浆战略，公司有望平滑业绩波动。然而，原材料价格波动和市场需求不确定性仍构成潜在风险。