DBDaily ： Fedspeak 倾向鹰派 ； 鲍威尔星期二讲话

德意志银行研究 全球Economics DBDaily 日期 2024年4月15日 Fedspeak倾斜鹰派；鲍威尔星期二讲话 美联储的讲话倾向于鹰派；鲍威尔星期二讲话 美国:密歇根州调查U（4月P）：下跌1.5点，低于英国：国内生产总值（2月）：按mkt计算，妈妈上涨0.1%。 ***DBDaily将在本周剩余时间内从您的收件箱中丢失，因为旅行时间表会影响*** 美国股市周五走弱标准普尔下跌1.5%，本周下跌1.6%。美国10年期国债收益率周五下跌6个基点 ，至4.52%，一周上涨12个基点。 密歇根州消费者信心缺失，4月份下跌1.5pts至77.9，普遍预期为下降0.4pt。当前状况下降 3.2pts，预期下降0.4pt。5-10年通胀预期上升0.2个百分点至3%。 周五美联储评论中的鹰派语气： 美联储的柯林斯：现在看到美联储降息“比以前想象的要晚”，但CPI“不会改变”通胀下降的前景。CPI和PCE通胀并不总是“步调一致”。 美联储的古尔斯比：长弧线的通胀显示它从高点“一路下跌”，但多个通胀读数“比我们想要的要高”。 美联储的施密德：就业市场对价格稳定的“更好平衡”需求；最近的数据强调了美联储需要“耐心”。有“理由认为”利率将在更长的时间内保持较高。 美联储的戴利：“在对价格稳定充满信心之前，还有很多工作要做。 鉴于DB修改后的美联储观点（现在希望今年12月仅降息25个基点，之前的呼吁是从6月开始的四次降息），StevenZeng运行了一些2y、5y和10y美国收益率的模拟。市场似乎对美联储降息路径的定价相对较浅，这表明前端利率具有一定价值，特别是对于持有1.5%左右r-star观点的投资者而言。另一方面，当美联储降息的时机不断推迟时，陡峭的投资者正在挑战交易。 PhilOdonaghoe经济学家 +61-2-8258-1606 图1：市场摘要 EquitiesFX S&P500 5123.41 −1.5% 1.0643欧元兑美元 −0.81% Stox600 505.25 0.1% USDJPY153.23 −0.91% FTSE 7995.58 0.9% GBPUSD1.2452 −0.70% Nikkei225 39523.55 0.2% USDCAD1.3775 −0.64% CSI300 3475.84 −0.8% AUDUSD0.6467 −2.36% VIX 17.31 2.40 NZDUSD0.5943 −2.21% Debt商品 UST104.52−0.06油90.450.8% UST24.90−0.06Gold2344.370.2% SFR44.86−0.06CRB297.870.8% 铜425.850.1% 来源：德意志银行，彭博金融，LP 分发时间：14/04/202418:57:09GMT 德意志银行/悉尼 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附 录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 预测美联储的QT路径。布赖恩·卢预计，美联储将在6月份将UST月度径流上限减半至300亿美元，从而放慢QT的步伐，这是他自1月份以来一直持有的观点。他还预计，美联储将把MBS月度径流上限维持在350亿美元不变，最早在5月1日会议上宣布。 由于服务业驱动的美国通胀的粘性，读到亚洲的风险微笑似乎相当明确的负面SameerGoel认为。这使得亚洲各国央行看到了令人羡慕的宏观因素组合，这可能会使亚洲政策在北部夏季处于困境。 英国信贷条件继续改善但令人担忧的原因之一是贷款人的违约率预期仍然较高。SanjayRaja认为，限制性政策的拖累将继续拖累英国经济，使2024年的增长低于潜力。 MaxUleer认为遵循去年的市场模式是一种失败的策略。与去年不同的是，欧洲股市的表现优于美国股市，欧元利率已经与美元利率脱钩，尽管利率上升，但股市仍在上涨。马克斯还预计，相对于美国，欧洲今年的收益预期会有更多的波动。 DB全球分析师的未来一周 美国的零售销售；英国，日本和新西兰的通货膨胀报告；以及中国的GDP是本周的数据重点。国际货币基金组织和世界银行的春季会议也是如此 美国，Fedspeak，包括鲍威尔在周二与中国银行行长TiffMacklem的问答中，将成为3月CPI指数强于预期的亮点。在数据方面，零售销售，房屋开工和建筑许可。 欧洲，欧元区最终3月CPI，2月工业生产。 英国,劳动力市场,通货膨胀,零售销售 日本，3月份CPI，机械订单和贸易数据 澳大利亚/新西兰，澳大利亚劳动力，新西兰CPI 未来的一天 新西兰净迁移，2月 日本机械订单，2月 欧元区IP，2月 美国零售销售，三月。NAHB住房指数，四月。当天的图表 DB预计美联储将在6月将UST径流的速度降低一半https://research.db.com/research/research/Article?rid=ae71f7de_f758_11ee_95b4_622a84c4b9c1_604&kid=ESN001&wt_cc1=ind -1811-3915 来源：德意志银行 澳大利亚 提前一周的预览 劳动力调查 本周的亮点将是劳动力调查3月，周四到期。我们希望就业增加10k，失业率上升到3.8％。该印刷品应受到市场参与者的密切关注。正如我们在这里更详细地解释的那样，我们认为2月份 的劳动力调查显示，失业率下降了0.4个百分点，就业人数上升了116.5，这在很大程度上是由季节性噪音驱动的。具体来说，ABS强调了1月份异常大量的人“等待开始工作”的影响，他们随后于2月份开始工作。季节性噪音不应该在3月份的数据中发挥太大作用，ABS指出，“2月份等待3月份开始工作的人数回到了我们通常看到的水平。虽然最近的就业结果一直不稳定，但我们注意到三个月移动平均线每月+20，这也是我们认为趋势就业的位置。换句话说，即使2月份的就业增长过大，我们也只预计3月份会有少量的“回报”。 除了劳动力调查外，未来一周相对平静。NAB业务状况指数第一季度将于周四到期。 未来一周的日记 澳大利亚星期一 无主要数据/事件发布 周二 无主要数据/事件发布 周三 无主要数据/事件发布 星期四 NAB业务状况(Q1)[上一页-6] 劳动力（3月） [就业：DB：10k；以前的116.5k][失业率：DB ：3.8％；以前的3.7％] [参与率：DB：66.7%；以前的66.7%] Friday 无主要数据/事件发布 新西兰星期一 绩效服务指数(3月)[上一页53] 净迁移SA（2月）[以前的2,870] 周二 新西兰 提前一周的预览 Q1CPI Q1CPI星期三到期。我们希望季度环比为0.5%，年终通胀同比从4.7%放缓至3.9%。我们的选择略高于新西兰央行0.4％的季度环比预测，但在4月份的OCR审查中，新西兰央行指出，本季度已经公布的选定价格指数数据的波动成分带来了一些上行风险。选定的价格指数数据相对仅涵盖CPI篮子的40％左右，我们的选择考虑到了这一点。 净迁移2月份是星期一。 无主要数据/事件发布 周三 CPI(Q1) [DB：年环比0.5%/3.9%；前一个：年环比 0.5%/4.7%] 星期四 无主要数据/事件发布 Friday 无主要数据/事件发布 每周经济日记 图2：数据日历 来源：德意志银行，彭博财经LP 图3：数据日历 来源：德意志银行，彭博财经LP 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research 。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。PhilOdonaghoe. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问 ：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票